IPO让货币市场利率坐上过山车

　　资金面仍然宽松

　　□本报记者 王栋琳 北京报道

　　中国中铁今日公布，冻结的资金量达到3.383万亿元，超过此前中石油3.3万亿元的记录，再次创出历史新高。新股申购所需巨额资金再次引起货币市场利率大起大落。分析人士表示，对于资金陷入短缺的担忧是不必要的，整体资金面仍宽松，但个别地区和小银行资金可能偏紧。但如果新股现金申购制度不改，IPO引起利率起伏将成为常态。

　　前两日货币市场短期利率暴涨，银行间7天回购利率一度超过4.25%。昨日，货币市场利率大幅回调，7天回购利率下跌194个基点到2.3169%。三四天内，利率像是坐上了“过山车”。

　　IPO导致利率剧烈震荡

　　导致此次利率剧烈波动的仍是新股发行。20日、21日是中国中铁网下、网上申购和缴款日期。21日同时发行的新股还有路翔股份、劲嘉股份。三只新股募资额共计238亿元。像以往一样，货币市场再次掀起一场“

地震”。

　　从19日即本周一开始，银行间市场7天回购利率开始连续两日每日上升100个基点左右，21日升至峰顶。昨日中国中铁申购结束，利率应声而跌。

　　机构人士表示，这样的情况一点也不陌生，实际上此次“利率涨幅小于预期”。例如，10月25日中国石油新股申购开始时，利率涨幅更加惊人。7天回购利率日升200个基点左右，26日创下了10.1213%的历史新高！当时冻结资金达到3.3万亿元。

　　未来还有很多大盘蓝筹股等待发行A股，中国银行高级分析师董德志认为，新股发行引起的利率飙升必然会抬高7天回购等利率的重心，但这并不意味着资金紧张。如果新股申购现行的现金申购制度不改变，IPO引发利率剧烈波动将成为常态。

　　资金面没有出现拐点

　　除了新股申购引发资金需求大增以外，目前的确有部分地区和中小银行出现资金面偏紧的情况。但是，大行的资金却依然充足，融出资金动力很强。

　　从机构最大的融资渠道——银行间质押式回购交易来看，近期中小银行的资金融入量明显增加，另外深圳地区的资金融入量增加也很明显。

　　董德志认为，“大河有水小河满”，资金整体宽松，而且中小银行资金较紧不是刚刚出现的情况。一直以来，中小银行的存贷比远高于大银行，一般可以差5-10个百分点左右。中小银行把存贷比用到极限，自然会导致资金比较紧张。因此中小银行会从大银行融入资金，这个渠道是畅通的，资金供给没有大问题。

　　从近期市场交易情况看，大行(全国性

商业银行)资金融出比例约占80%，净融出量也比较高。除去新股发行阶段，7天回购利率一般都在2-3%区间，与以前相差不大。这反映出资金面仍然较为宽松。

　　机构人士表示，由于前期信贷投放增速较高，最近一些银行和地区传出资金紧张的信号，深圳限制日提款额的做法也可能与此有关。但这不能代表整个市场的情况。流动性没有出现拐点。

　　央行三季度货币政策执行报告中表示，9月末金融机构超额存款

准备金率为2.8%，比上年同期高0.28个百分点，但比6月末低0.2个百分点。分析人士认为，超储率在2%以上资金面都不会有太大问题。因此不必对短期利率上升感到恐慌。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。