央企整体上市 军工企业步伐加快

　　中国船舶的标杆作用表明，央企整体上市和资产注入是目前市场的绝对投资主题

　　央企整体上市 军工企业步伐加快

　　本报记者 徐建民

　　中国船舶的标杆作用表明，央企整体上市和资产注入是目前市场的绝对投资主题。中国船舶工业集团副总、股份总经理聂成根近日表示，今年通过沪东重机非公开发行实现中船集团核心民品主业重组上市后，中船集团将继续做好下一步重组整合工作，充分利用资本市场，推进核心民品主业整体上市，实现船舶工业做优做强，将“中国船舶”打造成为世界领先造船旗舰上市公司。

　　实际上，央企整体上市与资产注入既是市场关注的焦点也是这一波牛市行情的支撑点。因为央企整体上市不是简单地扩容，而是主导市场结构的改变——大盘蓝筹成为市场的中流砥柱。

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股权分置改革以来，央企的整体上市与资产注入就一直成为各方的焦点，它是资本市场继股权分置改革的又一大制度性变革。目前，53家央企大多属于国家明确控制的七大行业，如航天军工、石油石化、 民航、航运、电信、煤炭、电网电力，以及一些支柱产业(建筑)和高新技术产业(信息技术行业为主)的重要骨干企业。这53家央企将是未来央企整合的主力军。2006 年 12 月，国资委颁布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，“鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司”。随即掀起 2007 年央企对其下属上市子公司的注资潮。

　　2007年11月15日，国防科工委出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，及《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》。根据《暂行办法》规定，经国防科工委准，国有控股的境内上市公司可以对国有控股的军工企业实施整体或部分收购、重组。但是，上述收购、重组行为必须受到国防科工委的监管。另外，《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规》明确，申请参与军工企业改制上市资格审查的中介机构须无外资参股或外资背景，也就是说合资及资券商将无缘参与军工企业的改制上市。

　　这表明军工企业整体上市的步伐将大大加快。从今年2月份到现在国防科工委已经陆续出了7个政策，鼓励军工企业进行改制，并积极推进有能力的企业整体上市。随着《暂行办法》的出台，军工企业的整体上市已经得到政策上的支持和较为详细的规定，今后几年军工企业将迎来军工上市的高峰期。目前，由于军工企业的核心资产普遍没有进入到上市公司，只是将一些外围的民品入到了上市公司，所以上市公司普遍不能充分分享到行业景气带来的业绩提升，所以随着军工核心总资产的进入，上市公司的业绩也有望得到较大的提升。

　　目前，中国航天科技集团公司属下的上市公司有航天机电、航天动力、火箭股份、中国卫星；中国航天科工集团公司有航天信息、航天晨光、航天电器、航天通信、航天长峰、航天科技；中国航空工业第一集团公司有西飞国际、中航精机、力源液压、贵航股份；中国航空工业第二集团公司有洪都航空、东安动力、昌河股份、南方摩托； 中国船舶工业集团公司有广船国际、江南重工、中国船舶等。天相投资认为，在各大军工集团中，西飞国际、成发科技、火箭股份和中国卫星将成为集团核心资产整合的平台，这些上市公司一旦整体上市后，其业绩提升的空间难以估量。

　　在央企控制的七大行业中，业内分析人士认为，电力行业的央企整合将最为壮观，也最为复杂。

　　六大电力公司(即华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团、中电投和长江三峡集团)旗下上市公司都较多。不过，有的电厂旗下上市公司虽然多，但多数业绩平平，没有形成市场影响力。因此，整合时最有可能就是选择旗下的某一家上市公司，进行重点打造，形成旗舰型上市公司。

　　实际上目前六大电力集团公司均没有实现完整意义上的主业整体上市，一旦主业整体上市，电力类上市资产将快速扩张，电力类资产的总市值也将快速增长。山西证券认为，电力类央企的整合，重点关注的上市公司有长江电力、华能国际、桂冠电力、华电国际、国投电力等。

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