机构分歧：价格优惠 对鞍钢影响几何

　　本报记者 刘宏刚

　　铁矿石价格的飞速上涨为鞍钢价格优惠的实施带来了变数。

　　11月13 日，鞍钢股份发布提示公告称，定于12月28日召开2007年第三次临时股东大会，关于公司与鞍山钢铁集团公司签署《原材料和服务供应协议》(2008-2009 年)的议案正是审议的内容之一。

　　此时，市场关于价格优惠的关注并未止息。刚刚组织完联合调研的国金证券在近日发布的研究报告中称，短期而言，矿石优惠协议的变更让机构投资者比较担忧，我们预计该事件会在近期股东大会之前得到圆满解决。

　　11月19日，一位不愿意透露姓名的资深分析师表示，如果只给10%，可能使得

鞍钢相较于宝钢相比的成本优势荡然无存，因此，关于价格优惠的幅度，这将是双方未来争议的焦点所在。

　　优惠幅度

　　和其他依赖进口提供原材料的钢铁企业相比，因为拥有自有矿山，鞍钢股份的成本优势一直被津津乐道。

　　业界较为一致的看法是，由于鞍钢股份80%的原料都是来源于集团矿山，因此避免了外部价格波动的影响，同时，股份公司还将受惠于集团给予的10%的价格优惠。

　　“如果仍按照原先的协议给10%的优惠，鞍钢的原材料采购成本将远大于宝钢和武钢。”上海某创新类券商分析师表示。

　　德邦证券出具的一份报告显示，进入8月份后，国内市场的

铁矿石价格一路高走，目前在一些地区的铁矿石市场价格尽管小幅波动，但依然维持在很高价位，如在河北唐山地区，钢厂的铁精粉采购价格都在1280-1330元/吨。山东地区的地方大型铁矿出厂价仍在1295-1310元/吨，当地一些钢厂的采购价还在1300元/吨左右。

　　数据显示，进口铁矿价格同样居高不下，同时含量63.5%的印度粉矿价格在1300元/吨左右，印度矿外盘报价持续上涨，目前价格在157-160美元/吨(CIF)。 截至目前，2007年内，铁矿石在现货市场价格已上涨高达145%。除去运费成本，现货价格最近已飙升至每吨130美元。

　　海运费大幅度上涨，雪上加霜。德邦证券李晓红指出，由于海运指数持续上升，现货铁矿石从巴西到中国航线9月底的海运价格为79.171美元/吨，较8月底上涨13.421美元/吨，涨幅达20.4%。

　　一般的大钢厂，如宝钢和武钢都有长期的协议价格，上述证券分析师表示，在铁矿石价格未大幅上涨的情况下，鞍钢在原材料采购上确实具有成本优势，但是价格上涨后就存在很多的不确定性了。

　　而将于近期举行的铁矿石年度合同谈判也为此带来了不确定性。铁矿石进行年度合同谈判始于1991年，每次谈判决定下一年度的长期合同供货价格。

　　摩根大通预测，新年度的铁矿石价格将上涨30%，JP摩根(JPMorgan)预期的涨幅为25%至30%。而

摩根士丹利(MorganStanley) 、美林(MerrillLynch)和麦格理银行(MacquarieBank)预测铁矿石价格将上涨50%。

　　“平均进口到岸价格”是一个上限，公司相关高层在近日接受机构的联合调研时表示，鞍钢矿石定价，很重要的一个参考目标就是宝钢。国金证券认为，如果未来在新的供应协议中，能执行这样一个目标，鞍钢将继续具备低廉的矿石成本。

　　引力何在？

　　“即使是10%的优惠方案，股份公司受益并非如我们想像的那么大。”国金证券周涛认为，因为就整个关联交易而言，铁精粉、球团矿、烧结矿是主要的原材料关联交易项，而除了铁精粉是有10%优惠外，球团矿、烧结矿并无优惠措施。

　　数据显示，2007年上半年，铁精粉、球团矿和烧结矿的关联交易金额分别为28.32亿、24.41亿和13.14亿元。纵向来看，后两种原料在整个关联交易中的占比有扩大的趋势。

　　周涛认为，当公司增加对球团矿和烧结矿的比例，就会减少对有10%优惠的铁精粉的需求。

　　有分析师表示，尽管认为自己的利益受到了损害，本可以“用脚投票”的基金却试图“用手投票”，在即将到来的股东大会中施加影响，说明基金还是看好公司的长远发展。

　　数据显示，鞍钢股份近年来一直是众基金抱团取暖的温床，截至今年三季度末，基金合计持有A股超过2亿份，接近总股本的3%。

　　在鞍本集团的人事问题得到解决后，2008 年鞍本集团将进入实质性的运作，这对鞍钢股份和本溪板材都是较大的刺激因素，国金证券认为，这是未来最为主要的看点。

　　在产能扩张方面，西区500 万吨的项目，按照现在的铁、钢能力看已经具备750 万吨能力，国金证券出具的研究报告称，而鲅鱼圈项目的产能范围估计在500~1500 万吨，未来5 年内公司的产量将保持200万吨的年增长。

　　当记者问及数位基金经理对鞍钢股份未来发展的看法，受访者均表示，研究员的意见将会起到很大的作用，而公司关于铁精粉价格优惠幅度所秉持的态度也同样如此。

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