*ST广厦(600052)2007年度非公开发行股票预案
http://www.sina.com.cn 2007年11月19日 15:30 中国证券网
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浙江广厦股份有限公司2007年度非公开发行股票预案
2007年11月15日
释 义
在本预案中，除非文义另有所指，下列简称具有如下含义：
公司/本公司/浙江广厦 指 浙江广厦股份有限公司
广厦控股/控股股东 指 广厦控股创业投资有限公司
中国证监会 指 中国证券业监督管理委员会
天都实业 指 浙江天都实业有限公司
蓝天白云 指 东阳市蓝天白云置业有限公司
本预案 指 浙江广厦2007年度非公开发行股票预案
本次发行/本次非公开发行 指 浙江广厦2007年度非公开发行股票的行为
元/万元/亿元 指 人民币元/万元/亿元
定价基准日 指 本次非公开发行股票董事会决议公告日
一、本次非公开发行股票方案概要
（一）本次非公开发行的背景和目的
1、本次非公开发行的背景
浙江广厦股份有限公司系经浙江省股份制试点协调小组浙股(1992)55号文批准设立的股份有限公司，于1993年7月13日在浙江省工商行政管理局登记注册，取得注册号为3300001000957《企业法人营业执照》。经中国证监会发行字（1997）89号、90号文核准，浙江广厦于1997年4月首次向社会公开发行3,500万股人民币普通股，并于1997年4月15日在上海证券交易所上市交易，股票代码为600052。后经历次变更，公司现有总股本871,789,092股，其中非受限流通股份306,633,600股。
2001年末，公司进行了重大资产重组，主营业务由原来的建筑工程施工变更为房地产开发和销售。2007年3月，经中国证监会证监公司字【2007】42号文件批准，公司向广厦控股定向发行人民币普通股（A股）33,705万股，广厦控股以其持有的通和置业投资有限公司100%的股权和广厦（南京）房地产投资实业有限公司35%的股权认购，实现了公司在房地产行业的超常规扩张。经过上述两次重大资产重组后，公司的房地产开发和销售主业得到了加强，公司具备了可持续增长的条件。
由于房地产行业开发周期长、资金投入大，对土地、利率、税收等宏观政策敏感性高。因此，房地产开发企业健康持续发展必须有充足的土地储备、良好的融资能力和财务结构。
2、本次非公开发行的目的
为进一步增加公司土地储备，优化公司的资本结构，降低财务成本，进而增强公司综合竞争力，提升公司的经营业绩和公司价值，公司拟向不超过十名特定投资者非公开发行12,000万股（含12,000万股）至18,000万股（含18,000万股）股票，特定投资者以现金认购。
公司本次非公开发行募集资金分别用于天都丽舍花园和东阳新天地 2#、3#地块项目的开发，同时用部分募集资金补充公司的流动资金。上述项目的实施将提高公司未来3-5年的盈利水平，增强公司盈利的稳定性，提升了公司的综合竞争力。而本次发行机构投资者的引入，将改善和优化了公司股权结构和投资者结构，有利于公司进一步完善法人治理结构，规范公司运作，提高公司经营管理水平。
（二）发行对象及其与公司的关系
本次非公开发行股票的发行对象为证券投资基金管理公司、信托投资公司、财务公司、保险机构、合格境外机构投资者及其他合格投资者等特定投资者，发行对象不超过十名。特定投资者均以现金认购，与公司不存在关联关系。
（三）发行股份的价格及定价原则、发行数量、限售期
1、本次发行股票的种类和面值
本次发行的股票为境内上市的人民币普通股（A股），每股面值为人民币1.00元。
2、发行数量和募集资金规模
本次发行股票的数量区间为12,000万股（含12,000万股）至18,000万股（含18,000万股），募集资金规模不超过320,000万元人民币（不含发行费用）。
在该范围内，具体发行数量和募集资金规模提请股东大会授权董事会根据实际情况与保荐机构协商确定。
若本公司股票在本次非公开发行董事会决议公告日至发行期首日间有派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项的，发行数量也根据本次募集资金规模与除权除息后的发行底价作相应调整。
3、发行方式
本次发行采用非公开发行的方式，在中国证监会核准之日起六个月内择机向特定对象发行股票。
4、定价基准日和定价方式
本次发行的定价基准日为本次发行股票的董事会决议公告日。本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%，即不低于16.70元/股。若本公司股票在本次发行董事会决议公告日至发行期首日间有派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项的，该价格进行除权除息处理。本次发行以竞价方式确定发行价格和发行对象，具体发行价格和发行对象由董事会和保荐机构根据价格优先的原则确认。
5、锁定期
发行对象认购的本次发行的股份自本次发行结束之日起十二个月内不得转让。
（四）募集资金投向
本次发行募集资金拟投资于以下项目
（1）项目的后续开发
序号 项目名称 项目总投资（万元） 似投入募集资金 项目内容
- - ？？ 金额(万元)
1 天都丽舍花园 500,709 235,000 住宅为主
2 东阳新天地2#和3#地块 51,538 40,000 住宅为主
合计 - 552,247 275,000 -
注：以上项目名称为暂定名称
（2）补充公司流动资金
拟投入募集资金35,000万元，用于补充公司的流动资金。
（五）本次发行是否构成关联交易
本次非公开发行股票的发行对象为证券投资基金管理公司、信托投资公司、财务公司、保险机构、合格境外机构投资者及其他合格投资者等特定投资者，发行对象不超过十名。特定投资者均以现金认购，本次发行不构成关联交易。
（六）本次发行是否导致公司控制权发生变化
截至2007年9月30日，公司总股本为87,178.91万股，其中，第一大股东广厦控股持有公司33,705万股，持股比例为38.66%，公司实际控制人楼忠福先生通过直接和间接方式合计控制公司49.75%的股份。
假定本次发行最终发行18,000万股，发行完成后，公司的总股本为10,5178.91万股，楼忠福先生通过直接和间接方式合计控制公司的股权下降到41.23%，仍为公司的实际控制人。因此，本次非公开发行股票不会导致公司实际控制权发生变化。
（七）本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序本次发行方案已于2007年11月15日由公司第五届董事会第二十二次会议审议通过，尚需获得本公司股东大会审议通过。
本次发行方案在获得公司股东大会审议通过后，需向中国证监会进行申报并需获得中国证监会的核准。
二、 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析
（一）本次募集资金投资计划
本次发行募集资金拟投资于以下项目
（1）项目的后续开发
序号 项目名称 项目总投资（万元） 似投入募集资金金额(万元)
1 天都丽舍花园 500,709 235,000
2 东阳新天地2#和3#地块 51.538 40,000
合计 - 552,247 275,000
================续上表=========================
序号 项目名称 项目内容
1 天都丽舍花园 住宅为主
2 东阳新天地2#和3#地块 住宅为主
合计 - -
注：以上项目名称为暂定名称
（2）补充公司流动资金
拟投入募集资金35,000万元，用于补充公司的流动资金。
上述项目的资金总需求量为552,247万元，本次拟通过募集资金投入数量为275,000万元，其余部分由企业通过自筹方式解决。同时，公司拟投入募集资金35,000万元用于补充流动资金。
本次发行募集资金到位后，如实际募集资金净额少于310,000万元，则由公司董事会根据实际情况在不改变上述拟投入项目的前提下，对上述单个或多个拟投入项目的投入募集资金金额进行调整，不足部分由公司自筹解决。如果募集资金净额超过310,000万元，剩余部分继续用于补充流动资金。
（二）本次募集资金投资项目
1、天都丽舍花园项目
（1）项目基本情况
天都丽舍花园项目是天都城项目的一部分，由公司控股子公司浙江天都实业有限公司负责实施。天都城项目位于杭州东北部余杭星桥镇，毗邻绕城高速公路和沪杭甬高速，距离杭州市中心15公里，距离320国道和杭州外环路均在2-3公里内。项目依山傍水，自然环境优美，利用山坡地和拆迁量较小的平地，用地条件优越。天都城规划占地面积7000余亩，总建筑面积480万平方米，规划居住人口近10万人，是以法兰西文化为城市文化的新城区。项目规划建有天都公园、天都国际度假酒店、香榭里大街、天都广场、欢乐广场以及交通、商业、教育、运动、娱乐等齐全的配套，采取名校和名医院策略，目标是建成一座21世纪的小康居住生活示范城和最具现代文明水准的新城。天都城的《控制性详细规划》已通过杭州市规划局审批。目前该项目的“香榭花园”和“爱丽山庄”正在开发建设之中，天都公园、天都国际度假酒店和天都广场均以投入使用。
天都丽舍花园项目总占地面积约414,849平方米，总建筑面积129.23万平方米，其中地上建筑面积为110.46万平方米，项目物业类型为普通高层住宅。
项目分二期开发，一期为天禧苑和天祥苑，总建筑面积 67.81 万平方米，计划2008中期开工，2009年年底开始销售，2011年开始陆续交付使用，2012年全部竣工。二期为天明苑和天韵苑，总建筑面积61.42万平方米，计划2009年年底开工，2011年开始销售，2012年开始陆续交付使用，2013年全部竣工。
（2）项目批文取得情况
公司通过公开招投标取得该项目开发权。全部9块项目用地已经分别与杭州市国土资源局余杭分局签了余土合（净）字【2007】101、余土合（净）字【2007】102、余土合（净）字【2007】103、余土合（净）字【2007】104、余土合（净）字【2007】107、余土合（净）字【2007】111、余土合（净）字【2007】112、余土合（净）字【2007】113和余土合（净）字【2007】114号《国有土地使用权出让合同》。国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证和商品房预售许可证及其他资格文件将根据项目的开发进度陆续办理。
（3）项目投资估算
本项目预计总投资50.07亿元，其中：土地出让金及契税19.06亿元，建安成本28.33亿元，期间费用2.68亿元。本次募集资金投入23.50亿元，项目资金不足部分，公司将利用自筹资金解决。
（4）项目发展前景
随着《杭州市居住区发展规划》和《天都城控制性详细规划》的完成，天都城和周边各规划单元的城市功能关系得到了明确。根据规划，余杭将建成杭州城市东北部集生态、休闲、产业、居住为一体的“重要卫星城”，集聚人口40万左右，形成杭州东北部核心居住区。而位于新城中心的天都城成为杭州城市东北部卫星城的核心区域。这意味着天都城被完整纳入大杭州城市发展的规划，从原先理念中趋向单独的“卫星城”"概念，回归到“城市化模式”的居住中心。目前，连接天都城和杭州主城的临丁路已经建成，将于2007年底建成的留石、秋石快速路，使得天都城到主城只需15分钟的车程，同时杭州主城区和余杭区市政公交一体化也将稳步推进。
经过六年的开发，天都城目前初具规模。已建成50万平米香榭里社区、1500亩的天都公园、天都国际度假酒店，同时将实行名校和名医院策略，目标是建成一座21世纪的小康居住生活示范城。
杭州主城区可供给的土地日益趋少，房价逐年上升，主城区房价均价基本在万元以上，部分区域已高达2万元/平方米。天都城秉着“销售价格相对较低，物业质量保持不变”的经营理念，客户定位为“中等收入、对居住环境具有较高要求的人口”，其在销售上不断取得佳绩，如天都城天湖苑、天河苑、天风苑、天泉苑、天月苑开盘销售都获得不俗的业绩，各楼盘销售率均在95％以上。2007年9月1日开盘的天星苑2#、4#楼,开盘当天完成90%销售。本项目为天都城项目的组成部分，借助公司前期的投入及开拓，项目具备良好的发展前景。
（5）项目效益分析
项目 金额（万元）
总销售收入 725,641
营业税金及附加 40,636
开发成本 473,913
期间费用 26,796
项目净利 138,222
平均销售净利率（静态） 19.05%
投资收益率（静态） 25.53%
2、东阳新天地2#、3#地块项目
（1）项目基本情况
东阳新天地 2#、3#地块项目由公司的全资子公司东阳市蓝天白云置业有限公司实施。项目位于东阳市西部，其中2号地块北靠规划居住区，南临孔山景区，东侧为付店村；相邻的3号地块南临杨大村，西靠西三路，北侧与义东公路相隔。
东阳新天地2#、3#地块项目总占地面积为151,782平方米，项目地块涉及的容积率为0.82至0.83，绿地率为42.50%至45.50%，项目拟开发的物业类型为三层双拼和独立别墅，总建筑面积为124,900平方米。预计开工时间为2008年4月，2009年开始销售， 2010年7月陆续交付，2011年全部竣工。
（2）项目批文取得情况
公司通过公开招投标取得该项目开发权，全部项目用地已经取得了东阳市国用（2007）第2-92号和东阳市国用（2007）第2-93号国有土地使用权证。建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证和商品房预售许可证及其他资格文件根据项目的开发进度陆续办理。
（3）项目投资估算
预计项目总投资5.16亿元，其中：土地出让金及契税1.39亿元，建安成本3.08亿元，期间费用0.69亿元。本次募集资金投入4亿元，项目资金不足部分，公司将利用自筹资金解决。
（4）项目发展前景
东阳新天地 2#、3#地块项目位于东阳市白云街道。白云街道地处东阳市西大门，毗邻义乌市。东义线、东永线、东嵊线贯穿全境，交通便捷，区位优势突出，为东阳经济开发区所在地，距义乌市中心20分钟车程。区内有西城、服装、小商品三大工业园区，正在开发中的“东阳新天地项目”规划471.38公顷，预计总建筑面积140万平方米，是集旅游、休闲健身、教育居住等为一体的高尚生活区，其规模为浙中之最，“东阳新天地项目”是东阳市实施“西延、北进、南连、东扩”城市发展战略，加快城市化进程的一项重点工程。
项目周边有高度集聚的人口和强有力的经济支撑，已形成强劲的住房消费需求，但缺乏真正意义上的高尚居住社区。本项目项目的建设将有力地提升东阳及义乌房地产项目的开发档次，较好地迎合当地高端消费人群对高档别墅类房地产项目的需求，项目发展前景看好。
东阳新天地项目以“浙中地区最高级的高尚居住社区”为建设定位，致力于开发具有优美环境景观、大面积花园庭院、高级物业管理、完善配套服务的高档别墅类住宅项目。本次“2号”、“3号”地块位于“东阳新天地”整体项目的西北侧，与正开发的“江南紫荆庄园”紧倚，其结合万国建筑博览城现有的白云文化城、白云会展中心等，以其优美的自然环境、高档的品味与文化氛围、优越的区域环境、便捷的对外交通和齐全的配套实施。
从目前的各项政策看，政府对别墅、排屋等用地的审批趋于严格，导致今后市场上这类商品将出现稀缺，但是另一方面随着人们生活水平的提高、经济的富裕，别墅、排屋物业有较强需求，需求的旺盛将给该项目带来较好的收益率。
（5）项目效益分析
项目 总额（万元）
总销售收入 112,475
营业税金及附加 19,458
开发成本 44,668
期间费用 6,870
项目净利 31,110
平均销售净利率（静态） 27.66%
投资收益率（静态） 43.82％
3、补充公司流动资金必要性
截止2007年9月30日公司的资产负债率85.44%（合并报表口径），银行借款为293,070万元，较高的资产负债率和大量的银行借款导致公司财务费用居高不下，公司债务融资的能力受到一定的限制。
另一方面，由于房地产行业前期资金投入较大，现金流入滞后，因此需要大量的流动资金作为保障，公司未来开发项目众多，流动资金投入较大。
本次募集资金35,000万元补充流动资金后，将有效降低公司资产负债比率，防范财务风险，提高盈利能力。
三、董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析
（一）本次发行后上市公司主营业务、公司章程、股东结构、高管人员结构及业
务结构的变动情况
1、对主营业务的影响
本次发行募集资金主要用于房地产项目的开发，因此，本次发行不会导致公司主营业务发生变化。本次发行募集资金投资项目实施后将提高公司未来3-5年的盈利水平，增强公司盈利的稳定性，提升公司的综合竞争力。
2、公司章程的变动情况
本次发行后，公司股本将会相应扩大。因此，公司将在完成本次非公开发行后，根据股本的实际变化情况对公司章程的相应部分进行修改，并办理工商变更登记手续。除此之外，公司暂无其他调整或修改公司章程的计划。
3、对股东结构的影响
本次非公开发行股票后，公司将增加12,000万股至18,000万股有限售条件的流通股（具体数量根据发行结果确定）。公司实际控制人楼忠福先生在本次发行后仍通过直接和间接方式合计控制公司41.23%的股权(按发行18,000万股计算)，公司实际控制权没有发生变更。
4、对高管人员结构的影响
本次非公开发行股票后，公司不会对高管人员进行调整，本次非公开发行不会导致高管人员的结构发生变动。
5、对公司业务收入结构的影响
目前，公司的主营业务为房地产开发，本次发行股票募集资金投资项目实施后，将进一步扩大公司房地产开发规模，提高公司房地产业务销售收入的比例。
（二）本次发行后上市公司财务状况、盈利能力及现金流量的变动情况本次发行募集资金投资项目将成为公司未来3-5年的盈利增长点。本次发行将增强公司盈利的稳定性，提升公司的综合竞争力。
此外，本次非公开发行股票后，公司总资产和净资产将相应增加，降低了公司资产负债率，改善了财务结构，提高了公司运用债务融资的能力。而随着本次募集资金投资项目在2009年开始预售，逐步实现资金的回笼，公司经营活动产生的现金流量净额将进一步增加。
（三）本次发行后，上市公司与控股股东及其关联人之间的业务关系、管理关系、关联交易及同业竞争变化情况1、公司本次发行后，本公司与控股股东及关联人之间的业务关系、管理关系不会发生重大变化。
2、公司本次发行不构成关联交易。本次发行募集资金投资项目实施过程中，如产生关联交易的，公司将按照中国证监会、上海证券交易所及其他有关法律法规要求履行相应的程序，并进行信息披露。
3、公司不会因为本次发行而与控股股东及其关联人之间产生同业竞争。
（四）本次发行后，控股股东及其关联人是否存在占用公司资金和资产情况本次发行后，不存在公司实际控制人、控股股东及其关联方占用公司的资金、资产的情形。
（五）本次发行后，上市公司为控股股东及其关联人提供担保的情况
本公司对外担保严格按照法律法规和公司章程的有关规定履行相应授权审批程序并及时履行信息披露义务，不存在违规为控股股东及其关联人提供担保的情形。公司不会因本次发行产生为控股股东及其关联方提供担保的情形。
（六）上市公司的负债结构是否合理，是否通过本次发行大量增加负债（包括或有负债）的情况，是否存在负债比例过低、财务成本不合理的情形截止2007年9月30日，公司合并财务报表口径的资产负债率为85.44%，银行借款为293,070万元，较高的资产负债率和大量的银行借款导致公司财务费用居高不下。
本次发行后，公司的资产负债率降低到 64.88%（按募集资金净额 310,000万元计算），公司的财务结构得到优化，盈利能力得到提升。公司不存在通过本次发行大量增加负债（包括或有负债）的情况，不存在负债比例过低、财务成本不合理的情形
（七）本次发行的风险因素说明
1、政策风险
（1）宏观调控政策变化的风险
公司所处的房地产行业与国民经济联系极为密切，受国家宏观政策影响较大。近年来，针对国内部分地区出现的房地产投资过热、房价上涨幅度过快，以及中小户型、中低价位普通商品住宅供应不足的问题，国家从金融、税收、土地、拆迁等方面出台了相应的宏观调控政策。
国务院先后于2006年5月17日和2006年5月29日发布了《关于促进房地产业健康发展的六条意见》和《关于调整住房供应结构稳定住房价格意见》，明确指出“房地产业是我国新的发展阶段的一个重要支柱产业，要重点发展普通商品住房”。同时要求自2006年6月1日起，凡新审批、新开工的商品住房建设，套型建筑面积90平方米以下住房面积所占比重，必须达到开发建设总面积的70%以上；
各级城市人民政府要优先保证中低价位、中小套型普通商品住房和廉租住房的土地供应，其年度供应量不得低于居住用地供应总量的70%。
另外，国家从土地供给数量、土地供给方式、土地供给成本等方面加强了对土地的宏观调控。2004年《国务院关于深化改革严格土地管理的决定》提出，要严格控制建设用地增量，建立和完善符合我国国情的最严格的土地管理制度。
2006年5月，国土资源部发布《关于当前进一步从严土地管理的紧急通知》，明确房地产开发用地必须采用招标、拍卖、挂牌方式公开出让。2006年11月，财政部、国土资源部、中国人民银行发布《关于调整新增建设用地土地有偿使用费政策的通知》，从2007年1月1日起，新批准新增建设用地的土地有偿使用费征收标准在原有基础上提高1倍。2007年10月9日，国土资源部发布《招标拍卖挂牌出让国有建设用地使用权规定》，要求受让人依照国有建设用地使用权出让合同的约定付清全部土地出让价款后，方可申请办理土地登记，领取国有建设用地使用权证书。
上述政策的实施对房地产开发企业从产品结构、市场需求、土地供应乃至是盈利模式等方面形成较大的影响。如果公司不能适应宏观调控政策的变化，则有可能对公司的经营管理、未来发展造成不利的影响。
（2）财税信贷政策调控的风险
2006年12月28日，国家税务总局颁布《关于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》，对加强房地产开发企业土地增值税清算管理工作做出了规定，要求土地增值税以国家有关部门审批的房地产开发项目为单位进行清算，对于分期开发的项目，以分期项目为单位清算。政策的严格执行可能会降低公司利润，收紧公司现金流。
2006年5月，《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》要求，对项目资本金比例达不到35%等贷款条件的房地产企业，商业银行不得发放贷款。2007年9月27日，中国人民银行和银监会联合发布《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》，严格了对房地产开发贷款、土地储备贷款、住房消费贷款等方面的管理，使得土地开发贷款难度进一步增大，进一步限制了开发商融资的渠道。此外，银行存款准备金率和贷款基准利率的上升将对房地产企业的贷款起到一定的抑制作用，该政策的调整提高了公司的融资成本。
2007年9月15日，中国人民银行在年内第五次上调金融机构贷款基准利率，5年期以上个人住房商业按揭基准利率上调了0.27个百分点，达7.83%，个人住房公积金贷款利率提高0.18个百分点，达5.22%。按揭贷款利率的上升将提高购房的按揭融资成本，降低潜在客户的购买力；自2007年10月起，各大银行先后调高了第二套房按揭贷款首付比例，或增加其他限制性条件，潜在业主的购房难度增加。若由于购房按揭贷款相关政策的变化影响潜在购房者的购买力和购房按揭贷款的获得，这些按揭贷款政策的变化将可能对公司产品销售产生不利影响。
2、经营风险
（1）房地产项目开发的风险
房地产项目开发具有周期长，投资大，涉及相关行业多等特点，并且要接受规划、国土、建设、房管、消防和环保等多个政府部门的审批和监管。这使得公司对项目开发控制的难度增大，尽管公司具备较强的房地产项目开发操作能力，但如果项目的某个开发环节出现问题，都可能会直接或间接地导致项目开发周期延长、成本上升、收益下降，造成项目预期经营目标难以如期实现等问题。
房地产开发项目的主要开发成本集中于土地成本和建安成本方面。目前,由于国家宏观土地调控政策的不断出台和各地房地产商纷纷竞购,导致近年来土地价格居高不下,且呈持续升高的态势；同时,2003年以来,建筑材料如钢铁、铝合金等价格大幅上涨,也抬高了房地产项目的建安成本。土地成本和建安成本的增加直接导致公司面临开发成本不断增加的风险。
（2）土地风险
土地是不可再生的自然资源，土地储备是公司持续稳定发展的重要因素，而公司在取得新土地资源的过程中可能面临土地政策和土地市场变化的风险。由于城市管理的需要，政府可能调整城市规划，使公司储备用地所处的环境发生不利变化，给公司的经营带来风险。同时，由于房地产市场的周期性波动等原因也可能使公司面临土地闲置的风险。根据国家《中华人民共和国土地管理法》规定，如果公司由于资金、市场等原因未能及时开发储备的用地，将面临缴纳土地闲置费甚至无偿交回土地使用权的风险。
（3）销售风险
个人购房已成为市场主流，市场需求日趋多元化和个性化，购房者对房地产产品和服务的要求越来越高，如果公司在项目定位、规划设计等方面不能准确把握消费者需求变化并做出快速反应，就可能造成产品积压，形成资金压力；此外，根据2006年《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》和2007年9月《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》的要求，个人住房按揭贷款特别是第二套房首付款比例有了显著的提高。此类规定及未来可能出台的关于首付的其他法规，将可能对公司的销售构成一定的风险。
3、管理风险
公司所从事的房地产开发业务具有周期长、综合性强的特点，且在苏浙沪地区实施，对于公司的资金实力、开发经验、人员素质、管理水平和持续经营能力等许多方面要求更高, 本次非公开发行完成后，随着募投项目的开展，公司的规模、管理工作的复杂程度、管理幅度都将显著增大，如果公司管理水平和机制不能适应公司业务的发展,将可能影响公司经营及竞争能力。
4、财务风险
（1）筹资风险
房地产开发属资金密集型行业，对项目资金的筹集是房地产项目顺利实施的重要保障，目前公司主要的资金来源为资本金、银行借款、销售回款和资本市场融资。如公司在建设过程中遭遇意外的困难而使项目建设延期，或遇市场发生重大变化，投入资金不能如期回笼，则会影响公司的内部资金筹措。而产业政策、信贷政策、资本市场融资政策的调整及资本市场的重大波动，也会对公司的外部资金筹措产生影响，从而存在对公司正常经营及发展产生影响的风险。
（2）负债率较高的风险
截至2007年9月30日，公司的合并资产负债率为85.44%。随着公司规模的迅速扩大，如果负债水平不能保持在合理的范围内，公司将面临一定的财务风险。
（3）净资产收益率短期内下降风险
本次非公开发行完成后,公司的净资产将大幅度增加,而新增项目大部分将于2009年开始销售，2010年后才产生利润。因此,公司短期内面临净资产收益率下降的风险。
5、市场风险
（1）受经济发展周期影响的风险
房地产行业与国民经济发展之间存在较大的关联性，受国民经济发展周期的影响较大。一般而言，在宏观经济周期的上升阶段，市场需求强劲、房价上涨，投资收益增加，行业前景看好；反之，则会出现市场需求萎缩，经营风险增大，投资收益下降。因此，能否正确预测经济发展周期的波动，并有针对性的调整公司的经营策略和投资行为，在相当程度上影响公司的业绩。
（2）市场竞争的风险
随着房地产市场的发展，中央、地方政府对房地产业发展的宏观调控政策的不断出台和完善，房地产市场的竞争必然日趋激烈，房地产行业的重新洗牌在所难免，同时，随着我国加入WTO后市场的全面开放，大量拥有资金、技术和管理优势的海外地产基金和实力开发商积极介入国内地产市场。本公司将面临日趋激烈的市场竞争。
浙江广厦股份有限公司董事会
二零零七年十一月十五日
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