沪深300谱系裂变加剧期指预期

　　权重股前20名谱系扫描

　　截止到11月14日，沪深300指数前20只权重股的总市值占比高达65.67%。其中，工商银行、中国石化、中国人寿、中国银行、中国神华分别以11.7%、8.69%、7.7%、7.61%、5.87%的市值占比居前五位。

　　从流通市值排行看，总流通市值达到1000亿元的有7只股票，分别是中信证券、民生银行、中国石化分别以2897.64亿元、2031.44亿元、2031.27亿元居沪深300流通市值排行榜的前三甲。

　　当然，目前还没有包括刚上市的中国石油。根据上证指数关于新股上市后第11个交易日计入指数的规则，中国石油将于11月19日计入沪深300等分类指数，并对沪深300权重股谱系裂变产生巨大的影响。

　　值得注意的是，根据沪深300等成分股指数的编制规则，成分股指数样本股的股权比例采用了自由流通量也即实际流通股本的概念，以实际可流通股份确定权重，因此中国石油进入相关成分股指数后，并不会占到过大的比重。而上证指数则是以发行量(总股本)计算，因此中国石油进入上证指数后，将在其中占到相当大的比重。中国石油总股本为1619亿股，但目前的流通股本仅为30亿股。根据11月5日的收盘价测算，中国石油在11月19日进入各指数后，在沪深300指数中的权重约为2.71%。但由于上证指数以总股本确定权重，中国石油进入后，将在其中占到25.15%的权重。

　　行业指数方面，中国石油进入沪深300能源指数，航天电器被调出沪深300工业指数，能源行业占比从调整前的10.73%，增加到13.15%。沪深300指数的总市值覆盖率从77.97%提高到82.66%，流通市值覆盖率从68.31%提高到68.80%。

　　分析人士指出，由于上市公司对外发行的全部股份中有一部分股份几乎没有流动性，如国有股、战略投资者持股等等，如果将此部分股份计入指数，将无法准确反映指数样本的真实投资机会。以自由流通量为权重计算的股价指数，剔除了这部分基本不上市交易的股份，能够更精确地反映市场运行，很好地起到市场基准作用。另外，由于自由流通量法可以精确地反映出可投资市值的变化，因此主动投资者能够更公平地衡量投资业绩，而被动投资者可以有效地减小指数化投资的跟踪误差和跟踪成本，能够更精确地反映股票流通市场的股价动态演变。

　　股指期货加剧机构博弈

　　随着中国石油、中国神华、建设银行等大蓝筹回归，加上前期发行的工商银行、中国远洋、中国铝业及中国银行，一大批大盘蓝筹股正在改变市场的格局。从今年 7月份以来，市场中的主流投资目标是以权重股为主的大蓝筹股板快。基金规模的快速提升迫使其以大蓝筹为主要建仓目标，加上普通投资人对大盘蓝筹的追捧，大蓝筹估值也达到一个前所未有的高峰。

　　推动大盘蓝筹股高估值的另一个重要因素是股指期货将推出。伴随着沪深300指数期货渐行渐近，为了提前布局，机构投资者必然会吸纳相关筹码，沪深300成份股中优质大盘蓝筹股将为重点选择对象。蓝筹指标股受市场追捧导致的相对稀缺将带动整个市场价值中枢的逐渐上扬，其流动性和交易活跃程度将进一步提高，对大盘的影响力将进一步加强。

　　上世纪70年代，在美国股市上曾经风靡了一个充满诱惑的名词“漂亮50”(Nifty fifty)。曾入选美国“漂亮50”的公司包括麦当劳、沃尔玛、IBM、

　　香港证券市场也同出一辙。截至目前，香港股市共有上市公司数量为1200家左右，而恒生指数成分股则仅有39只最具代表性的大市值公司。目前，这39家公司的总市值约9万亿港元，占整个市场的75%左右。虽然成份指数股市值庞大，但股价还在不断创新高。与此形成鲜明对比的是，小市值股无人问津。

　　从成熟市场的投资经验来看，在股指期货推出之际，疯狂追捧大蓝筹的现象并不少见，但这也让小盘成长股倍受市场冷落。因此，“二八”现象将成为市场的常态，也是价值投资理念在股价上的一种反应，因而投资者首先要牢固树立价值投资的理念，减少价值高估，成长空间不大的品种。虽然目前市场中机构投资者的比重还有待提高，核心蓝筹上市公司的质量也有待进一步提高，股价两极分化也并不如成熟市场那么明显，实质意义上的“仙股”为数甚少，但随着市场条件的改善和我国证券市场逐步走向成熟，相信属于我国投资者的“漂亮50”终将来临。