就三季报六问宁波韵升

　　编者按:各上市公司第三季度财报绝大多数都已粉墨登场，由于今年实施新会计制度，因而上市公司财报中出现一些新现象和新问题，同时也有部分上市公司报表出现常见的老问题，为此本报将陆续请来中央财经大学的教授对上市公司进行提问，并邀请包括朗咸平在内的公司治理专家和四大会计师事务所的财务专家进行解读。

　　□ 本报记者 闫妮

　　财报上的数字组合对普通股民来说似乎很烦琐、深奥，但是对那些专业人士来讲，财报——意味着多面研磨这个上市公司。

　　宁波韵升(0600366)公司2007年三季度净利润为3319.66万元，相比二季度下降46.35%，下降接近一倍，如此数字委实让人惊异。

　　而二季度相比一季度的净利润增长却达281.11%，一季度相比去年四季度净利润下降36.77%。如果将这四个季度视为一年期的财报，就构成了一条波浪峰谷线，每间隔一季度就会出现净利润收入大幅下降。

　　这内在原因是什么呢？本报记者就此分别连线中央财经大学会计学教授和宁波韵升高管，让他们各自对宁波韵升的上市公司报表情况发表了自己的见解，并请来国际四大会计师事务所之一的普华永道的会计师对宁波韵升的回答进行了点评。

　　宁波韵升总经理曹国平

　　宁波韵升证券代表王 萍

　　中央财经大学会计学院副院长 苗润生

　　中央财经大学会计学院教授林秀香

　　普华永道会计师事务所Raymn

　　一、营业利润、股东回报率、毛利率为什么下滑?

　　问 苗润生:在母公司利润表中，去年的营业利润是2395.77万，今年却是-330.78万，营业利润骤然下降的原因是什么?

　　答 宁波韵升总经理曹国平:母公司利润表是去除了子公司的投资收益，是单独母公司的报表。相差这么多是因为新的会计准则。去年的时候，下属单位实现的利润经营合并作为母公司的利润。今年实行分配制，就是如果下属子公司到9月30号没有实行分配，那么母公司的利润表是负的，因为母公司是不产生利润的。但是去年没有合并，子公司是直接合并的。

　　会计师点评普华永道会计师 Raymn

　　母公司利润表中投资收益减少这么多，也许是实行新会计准则的关系造成的。可能公司这里讲的是这个意思。因为新准则下，对子公司的投资采用成本法核算。成本法规定对子公司的投资收益在子公司宣告发放现金股利或利润时确认，下属子公司到9月30号没有实行分配，则母公司还不能确认投资收益。

　　但是，不是很明白公司的解释，单从报表上看，去年同期投资收益有2009.1万，而今年同期只有58万，投资收益减少很多，造成公司亏损。

　　二、公司的毛利率为什么不足10%?

　　问 林秀香：虽然季报反映公司2007年三季度出现了营业收入、净利润增长的信息，但通过粗略的计算却发现公司的资产净利润只有1.24%左右，股东回报率(ROE)只有3.75%，回报率不如银行同期贷款利率，公司股东回报率下降。

　　答 王萍：上市公司的股东回报率普遍存在这个问题，我们还是好于平均水平的。机构投资者从来没有问过我们这个问题。

　　问 林秀香：公司2007年三季度和2006年三季度的营业成本占营业收入的比例分别为92.09%和91.91%，可见公司的毛利率不足10%，原因是什么呢？

　　答 证券代表王萍：主要原因是原材料上涨，我们有许多子公司，把利率合并一起算是不对的。这是不合理的，但每个公司或多或少都有影响，比如我们有个子公司电机公司，原材料上涨、税率也高、

人民币升值都会造成影响。至于我们的主业毛利率下降还是原材料的问题。但总体来说，公司管理方面见效益，我们以前原材料内部挖潜的力度更大。

　　问 苗润生：在母公司利润表中，在1-9月份，资产减值损失为什么从去年的76.84万到今年的139.83万?

　　答 宁波韵升总经理曹国平：我们今年是执行新的文件标准，原材料价格波动的时候，价格会对我们造成潜在影响，这个数字会和去年有差异，虽然新的价格波动很大，我们实行稳健原则，在这种情况下，这个数字对公司的报表来讲更具有说服力。

　　会计师点评 普华永道会计师 Raymn

　　主要原因是母公司的应收账款期末余额(2600万)比期初(1600万)增加1000万，相应资产减值损失会增加很多。其次，公司讲的存货价格波动造成的影响也是其中原因，但应收账款的增长幅度让人不明白。

　　三、预付和应收三项合计占资金来源比重高达53.57%？

　　问 苗润生：在公司合并资产负债表中有几个数据变化比较明显：一是预付款项占总资产比重高达28.41%，而去年同期为10.38%；预收款项占资金来源比重为21.33%，而去年同期为6.34%，考虑到应付账款、应付票据数量，三项合计占资金来源比重高达53.57%。

　　答 宁波韵升曹国平：我们公司有进出口公司——宁波韵升进出口有限公司，在国际贸易过程当中，价格波动大的时候，都采用预付款的形式做采购锁定，所以从账面上来讲，垫付的资金账上的钱很多，但我们在考虑业务的整合，想办法能让一般的股民看懂，宁波韵升进出口有限公司是母公司的出口公司，也是控股的子公司，为了防止风险，客户就要预付一部分钱，预付的时候就会供应商一部分钱，在报表上出现应收和预付都很大，当然从公司来讲是为了控制风险。

　　会计师点评 普华永道会计师 Raymn

　　公司的解释是在讲预付账款(76.10万)的原因，原因基本合理。但应收账款为什么会大到3亿，他的解释还没有真正明白，且比期初余额减少1亿。是不是公司为了控制风险，对收款政策加紧了从缩短了期限。

　　其他应收账款从二季度报表看包括应收

出口退税款和应收股权转让款。如果没有变化，三季度应该主要还是这些。

　　四、营业收入减少而销售费用为什么高了这么多？

　　问 苗润生：在母公司利润表中，销售费用去年同期是—415.96万，今年是88.70万，增加了这么多。营业收入由4232.85万到3749.14万，减少419.53万。

　　答 曹国平：因为母公司下面有八音琴事业部，它的报表是和母公司合在一起的，其他的都是剥离出来的的，今年三季度的情况跟去年的有差异，今年八音琴销售二季度比较好，三季度比去年差一些，导致三季度报表降下来，但一般情况下是旺季集中在二季度，三季度初。今年来看，三季度不大好，也许四季度的时候还好一些。

　　会计师点评 普华永道会计师 Raymn

　　首先两年的销售费用不应该是不同符号的，销售费用属费用类科目，是支出，如果是负便成了收入了(报表符号角度)。造成负号的原因可能是三季度有冲回费用的调整项，是截至性的关系，因此这样不那么具备可比性了。但可从1-9月的销售费用来看。1-9月同期销售费用确实降低了120万，公司解释了销售费用降低是因为八音琴的销售有所下降造成的(八音琴为母公司的主营业务收入来源)。

　　销售费用会随着营业收入的增加而增加，营业收入减少而销售费用却高了，这也让人有些不明白。

　　五、现金流量的流入和流出为什么不匹配?

　　问 苗润生：宁波韵升经营活动产生的现金流量的流入和流出不匹配。

　　答 曹国平：这个季度净流入我记得是8400多万，从我们公司运作来看，并不是通过潜在的风险增加净利润，而是在季节经营的时候就把钱回收了。

　　会计师点评 普华永道会计师 Raymn

　　不了解宁波韵升的运作模式，因此我无法对曹先生的回答作出点评，但我所经历的客户还很少有这种情况。

　　六、为什么形成一个多亿的投资收益现金差额?

　　问 林秀香：在三季度的净利润构成中我们发现投资收益和营业外收入分别比去年同期增长了245.31%和625.89%，同时我们注意到了母公司现金流量表中反映，取得投资收益收到的现金与合并现金流量表中取得的投资收益收到的现金差异为10941.28万元，这一个多亿的投资收益现金差额形成的具体原因是什么？

　　答 王萍：印象中没那么多。

　　问 林秀香：2007年三季度流动资产是流动负债的1.04倍，低于偿债能力比较好的2倍标准，速动比率也只有0.75，说明公司短期偿债能力有问题。

　　答 王萍：资金链都是非常合理的，公司在宁波知名度比较高，还是银行的大客户。

　　会计师点评 普华永道会计师Raymn

　　公司总体的财务状况不太乐观，建议公司在新季度和未来发展中采取具体措施来扭转这一局面。

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