逢高卖：中石油高处不胜寒 或将拖累大盘300点

　　价值回归路途远，或将拖累大盘300点

　　本报记者 吴君强

　　“我站在中石油48元之巅

　　眼含热泪向山下俯瞰

　　看那高高耸立的井塔

　　看那黑色石油井喷的壮观

　　看那井架旁忙碌的股民

　　看那庄家骗钱后得意的笑颜……”

　　浑厚的男中音，配以苍凉的《琵琶语》，最近，一首《我站在中石油之巅》的配乐诗在网上炸开了锅，这首恶搞作品，以自嘲的语气，将投资者被中石油套牢后的无奈心态，渲染得淋漓尽致。

　　自嘲的背后是无奈，中石油上市成为大批中小投资者的噩梦，股价从48元最低跌至36元，跌幅高达26%，市值蒸发超过2万亿。前6天进入的股民，几乎都被套牢。中石油从亚洲最赚钱的公司，一下变为“亚洲最挣股民钱的公司”。

　　不幸的是，这很可能还仅仅是开始，站在“48元之巅”的投资者，很长一段时间以内，仍将是无奈地“站在高岗上”。

　　业内人士分析，中石油目前38元左右的价格，仍然高于其真正价值，中石油仍将有一个价值回归过程。一个显性指标是，与H股相比，中石油A股明显过高。

　　目前，A股对H股的溢价平均为60%左右，工商银行、中国平安的A股对H股溢价只有30%，石油板块中，中国石化与中海油服的A股与H股溢价为100%左右。但中石油的溢价达到150%。A股市盈率高达44倍。

　　在A股与H股联动性越来越强，特别是QDII的大规模出海的大趋势下，A股与H股的溢价在持续减小。摩根大通预计，在未来12个月内，这个比例将收缩至35%。

　　在财经评论家水皮看来，由于中石油公司的优质性，可以给其按H股100%的溢价，按照H股目前15港元每股的价格，中石油A股应为30元左右，这意味着中石油A股仍有8元左右的回调压力。

　　实际上，主流机构给出的中国石油估值都维持在30元左右，西南证券周兴政认为，按照H股估值的折让幅度，中国石油上市后的价格维持在30至32元之间比较合理，华泰证券给的估值在27.8至34.3元。国金证券分析师刘波给出的估值为27.81至32.64元。江南金融研究所高级研究员邝野也认为，考虑市场的平均市盈率水平、同行业股票市盈率水平，按照A股对于H股的议价水平，中石油也不应该超过30元。

　　除估值压力外，国内资源税的提高也将对中石油目前高企的股价形成考验。近期，有关负责人已经公开表态，资源税改革方案基本成熟，有望年底出台,新资源税提高了征收比率，将增加企业成本，对股价形成利空。

　　尽管近期国际原油价格持续上涨，有望突破每桶100美元大关，但分析师们认为，由于国内成品油价格受到国家管制，中国石油难以充分享受高油价带来的高盈利。

　　还有一些乐观的投资者认为，中石油作为A股第一大权重股，在股指期货即将推出的关头，必成为机构抢购的筹码。

　　事实上，尽管中石油在上证综指的权重超过两成，但对沪深300 指数的影响较为有限。由于是以流通盘计算，中国石油对沪深300指数影响不及沪综指。假定中国石油以40 元/股计入沪深300 指数，中国石油在沪深300 指数中所占比大概为2.29%。

　　目前中石油占上证指数总市值的23%左右，这意味着，如果中石油从38元回调到30元左右，回调幅度在25%，那么就要拖累上证指数300点左右。

　　“当然，中石油的调整是一个逐步缓慢的过程。”分析师认为，经过连续6天、幅度达到26%的调整之后，中石油上周出现技术反弹，股票维持在38元左右。

　　本周一，中石油将计入指数，分析人士指出，由于中石油在上证指数的权重超过两成，机构为了稳定股指，很可能会拉升中石油。不过，对于投资者而言，每次反弹都是减仓的好机会。