深圳中航图谋做大做强多元化发展

　　借助推动S飞亚达A的股改，及深天马与深南光A的非公开发行，深圳中航款款走向前台。然而深圳中航何许人也？

　　作者:本刊记者　朱晓瑾／文

　　上海宾馆之于深圳，正如天安门之于北京。知道上海宾馆的人虽多，熟悉上海宾馆缔造者中国航空技术进出口深圳公司(下称:深圳中航)的人却不多。

　　深圳中航已是证券市场的老兵，旗下拥有深圳中航集团股份(0161.HK)、深天马(000050)、S飞亚达A(000026)和深南光A(000043)4家上市公司。深圳中航不为人熟知，盖因长期以来在证券市场上并不活跃。近期，这名老兵却动作频频:不仅推动旗下深天马和深南光A陆续完成非公开发行，连股改方案屡屡受阻，提案四次的S飞亚达A也在10月末终获解脱。

　　这一系列动作，预示着深圳中航正一改往日低调形象，开始款款走上台前。

　　深圳中航是谁

　　深圳中航是中国航空技术进出口总公司(下称:中航技)的全资子公司。中航技由航空工业两大集团中国一航和中航二集团各持股50%，主要由中国一航管理，核心业务是国家防务和民用航空所需要的航空技术和产品进出口。

　　中航技拥有10多个分支机构，在全世界30多个国家和地区设有海外公司、投资企业和代表处等办事机构50多个，资产规模约为240亿元。在以航空技术和产品进出口为核心业务的基础上，形成了贸易为主、多业经营的格局。

　　深圳中航是中航技下属10个全资地方公司之一。在中航技系统内部，深圳中航被划分并不经营航空业务，经营“协同发展业务”，如工业制造、进出口贸易、商业地产等。但深圳中航在中航技举足轻重，据透露，深圳中航贡献了中航技一半以上的利润，其许多业务都得到中航技和航空工业两大集团大力支持。

　　公开信息显示，中航技旗下共有3家香港上市公司、3家内地上市公司，深圳中航旗下上市公司即占了其中大部分。另外两家分别是中国航空技术国际控股有限公司(0232.HK)和中油洁能(0260.HK)。

　　可以说，深圳中航是中航技乃至航空工业两大集团旗下发展非航空业务的一杆大旗，深圳中航集团股份、深天马、S飞亚达A和深南光A，还有拟上市的天虹商场，是其旗下发展快速的快马。

　　香港上市的深圳中航集团股份无疑是其中头马。作为一家控股公司，它涵盖了深圳中航主要的制造业务，包括持股44.69%以手表制造为主业的S飞亚达A、持股45.62%以中小尺寸

液晶显示器业务为主业的深天马，以及持股95%以生产PCB板(印刷线路板)为主业尚未上市的深南电路。

　　深天马业务高度集中，利润的主要来源是LCD 及LCM 的生产及销售，是目前国内规模最大的中小尺寸液晶显示器及模块制造商。近三年来，其业务重点转向海外销售，产品出口比例逐渐提高，已达60%以上。深天马三季度报告显示，今年前三季度，总计实现销售收入同比20%，净利润有所下滑。

　　S飞亚达A近年的表现可谓“起死回生”，生产和销售自有品牌之外，主营代理销售世界名表的“亨吉利”连锁是国内名表零售规模第二的企业。位于深圳高新园区的飞亚达科技大厦和深圳华强北商业圈的飞亚达大厦，也贡献了不错收益。

　　深南电路作为国内PCB行业的领头羊，在业务与市场拓展方面亦有突出表现。上半年，深圳中航集团股份透过深南电路实现的销售收入约3.7亿元，同比上升22.77%;税后收益高达6496.8万元，同比上升15.81%。

　　此外，深圳中航集团股份持有25.44%股份的深南光A今年上半年业务发展也相当顺利。深南光A

房地产销售带动了整体业绩的上升，上半年净利润2850万元，增长近2倍。

　　深圳中航图谋

　　“下一步工作重点是‘十一五’规划目标的分解落实和资本市场的筹资工作。”近期董事长吴光权在深圳中航内部工作会议上的讲话，指出了深圳中航目前急切的发展需要，其中包括在资本市场上的资金诉求。

　　深圳中航旗下的4家上市公司的主要产品，及拟上市的天虹商场在地方及细分行业内都居于优势地位。特别是2003年调整重组后，突破了此前近10年的业务盘整局面，规模和盈利年均复合增长率超过30%。

　　但是，按照吴光权的话来说，深圳中航“还是一家小公司”。2006年，深圳中航主营业务收入102.7亿元，利润总额5.05亿元，进出口总额4.94亿美元。吴光权透露称，中航技总公司“十一五”计划纲要为深圳中航描绘的蓝图是，深圳中航作为中航技实业发展平台，要成为国内一流电子产品制造商和区域领先的商业、地产运营商。

　　由此形成的量化目标是，到2010年末，深圳中航要实现主营业务收入305亿元，利润总额28亿元，进出口总额10亿美元，净资产收益率达到15%。根据这一目标，未来4年，深圳中航要实现主营收入2倍增长，利润总额提高4倍以上，如此则深圳中航必须对旗下各业务重新定位。

　　据了解，目前深圳中航涉及的五大业务中，零售、电子和地产的利润贡献都在30%左右，高档消费品和贸易业务贡献较小;而零售提供了总收入40%左右，电子和地产业务的收入贡献接近20%。“‘十一五’期间，这三大业务还将是主要收入来源，但

零售业务的收入和利润比重都会下降，而电子和地产业务的比重都会提升，特别是地产业务将提供集团近一半的利润。”吴光权称。

　　据了解，深南光A是深圳中航主要的地产业务平台。深南光A的开发模式与国内其他地产商显著不同，它侧重区域综合开发，形成“高档酒店+连锁百货+地产物业+工业园区”开发与经营的复合模式。

　　不少分析师认为，这种模式符合房地产开发未来潮流，能够最大程度地分享土地价值增长的收益。另外，深圳中航的背景还将在此时发挥作用。按照两大航空工业集团的部署，深圳中航很可能在航空工业系统内寻找到许多合作的机会。

　　深圳中航的多元化

　　值得注意的是，上述五大产业尚不是深圳中航心中的全部蓝图。吴光权透露，深圳中航已涉足钾矿行业，作为资源价值链的前端，尚处于起步阶段。

　　多元化发展向来很有争议，但吴光权认为，深圳中航向来是一个有限多元化的公司，仍然会沿着这一道路走下去。事实上，被科特勒咨询公司称为“新国企”典范的深圳中航，和许多由事业单位发展起来的企业类似，最初就是扛着中航的牌子，到处找业务。

　　如今，深圳中航已然彻底解决生存问题，做大做强的图谋才刚刚开始。

　　中国一航负责资本运作的副总经理顾惠忠表示，到2010年末期，中国一航计划实现总收入1500亿元，而2006年全年，中国一航实现销售收入815亿元，与目标值相差近1倍。此外，在资本市场领域，中国一航计划至2010年末期，国内融资超过300亿元，海外融资100亿元。

　　在2007年度峰会上，中国一航总经理林左鸣曾表示，2007年集团将加大资本运作，计划募集资金40亿元，推动4家公司首发上市。除中航光电外，其他3家计划上市的公司分别是北京百慕航材高科技股份有限公司、四川成飞集成科技股份有限公司和深圳中航下属的深圳天虹商场有限公司。

　　目前控股较多企业的深圳中航集团股份很可能成为深圳中航的业务发展平台，未来将逐步注入地产和天虹公司的股权，以实现深圳中航的整体上市。刚刚完成的深南光A非公开发行正显示出这种趋势。参与增发后，深圳中航集团对深南光A的持股比例由10.69%提高到25.44%，并成为第一大股东。

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