改善资产结构 上市公司转型房地产

　　北京报道 本报记者 荆宝洁

　　近期不少上市公司纷纷转型房地产。

　　11月8日上午,ST潜药(600568. SH)被迫停牌一小时。原因是停牌四个月后刚刚复牌的ST潜药,连续三日无量涨停。11月5日,ST潜药公布了增发方案,公司第一大股东珠海中珠股份有限公司拟以旗下部分房地产及商品混凝土业务资产,同ST潜药部分医药资产进行置换,增发重组完成后,ST潜药将形成以房地产、医药为主业的经营格局。

　　与此类似的还包括ST万杰(600223. SH)、SST实达(600734.SH)、SST新智(600503.SH)、S武石油(000668.SZ)、ST幸福(600743.SH)、ST天华(600745.SH)、国药科技(600421.SH)、ST烟发(600766.SH)、ST江纸(600053.SH)、ST济百(600807.SH))等公司。

　　"当所有人都意识到机会出现时,机会就已不存在了,投身于房地产业务仍有很多不可预见性。"天相投资顾问一位不愿具名的分析师对本报记者说。

　　借房地产业务拉升业绩?

　　截至记者发稿前,被誉为"山东第一民企"的ST万杰仍在停牌中。据了解,山东省商业集团总公司意欲对其进行重组,山东商业集团计划将其拥有的房地产类资产注入ST万杰,重组成功后转型为一家房地产上市公司。

　　SST实达不久前发布公告称,公司从长春融创置地有限公司获悉,日前中国富莱德实业公司持有的SST实达51517818股国有法人股已正式过户到长春融创置地有限公司名下。至此,长春融创置地有限公司已持有SST实达28.87%的股份,为SST实达第一大股东。

　　实际上,SST实达已连续三年亏损,暂停上市,若今年仍无法实现盈利,公司

股票将被终止上市,房地产业务成为最后的救命稻草。SST实达董秘办公室一位负责人对本报记者说,介入房地产是公司的大股东所决定的,争取年底前形成重组方案。

　　2001年进入房地产市场的福星股份(000926.SZ)之前的主营业务是从事金属制品的制造,董秘办公室一位负责人对本报记者说,"这两年,房地产业务的收入和利润增长都超过了30%。从2006年开始,房地产业务贡献的净利润率已经超过一半,公司介入房地产的时机很好。"

　　"一方面是由于行业的景气,且进入门槛并不是很高;另一方面是因为转型的公司多为业绩亏损的公司,通常作为一些公司借壳上市的壳资源,上市公司也可以借此机会完成股改,进而扭亏赢利。"国都证券分析师邹文军对本报记者说。

　　不仅如此,有数家主业非房地产的公司通过定向增发的模式转而进入房地产。

　　"公司的大股东拥有资源,将房地产重新注入上市公司,借助市盈率效应令资产升值,此外,在商业银行收紧信贷的情形下,公司也急于为手中的项目寻找新的融资平台。"邹文军说。

　　转型之忧

　　沪深股市设立以来,曾掀起过两轮房地产公司的借壳潮,但目前渐近尾声的第三轮房地产公司借壳浪潮远比前面两轮激烈。从去年下半年以来,已经有几十家房地产公司通过借壳上市。1993年至1994年,沪深股市第一轮房地产公司借壳浪潮出现,有十余家公司转型做房地产;第二轮借壳浪潮发轫于2002年,2003年和2004年是高潮期,但前后也只有近二十家公司被借壳。而第三轮房地产公司借壳上市的数量已经远远超过了前两轮的总和。

　　邹文军认为:"转型进入房地产领域的上市公司可持续发展能力还有待考验,遇到宏观调控、政策性的不利因素,一些公司的抗风险能力较小,转型也是对管理能力的考验。"前述天相投资分析师则更加直接地指出,"如果

房价理性回归,就不会有如此多的上市公司介入房地产。"

　　此前,亦有一些上市公司退出房地产业。如晨鸣纸业(000488.SZ),浙江医药(600216.SH))、中恒集团(600252.SH))等公司。

　　2005年正值上海房地产市场经历宏观调控洗礼之机,浙江医药与中恒集团同一天宣布,两家公司已通过决议转让其设在上海的房地产子公司。

　　同时,中恒集团表示,出售上海东恒公司90%股权的主要原因包括政策、资金、项目储备等多个方面。国家从2003年年底开始实行紧缩的财政、信贷政策,使中恒集团遭遇了前所未有的资金困难,该公司如不收缩投资战线,2005年资金紧缺的局面不但不会得到缓解,还有进一步加剧的可能性;另一方面,上海东恒公司的自有开发资金严重不足,而"上海蓝堡"别墅项目属国家严令控制开发的项目,上海东恒继续从银行贷款获取开发资金的可能性非常小,依靠自身能力难以继续开发建设"上海蓝堡"三期;同时,由于公司其他在建项目必须投入大量的资金,如无新增资金,这些项目都将受到影响,从而影响中恒集团的日常经营和持续性发展。

　　"公司对宏观调控的后果也做过最坏的打算。"福星科技董秘办公室的一位负责人说,"但是目前来看宏观调控主要是为了整顿市场秩序。亦不会因为房地产业务而放弃金属制品业务,相比之下公司开发金属制品的时间比较长,此项业务受大的政策变动的可能性很小。"

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