爱使股份资金运作扑朔迷离

　　拍卖爱使商厦、出售油气站、安排鑫宇高速二期信托融资爱使股份资金运作扑朔迷离上述几桩颇富争议的提案将提交今日召开的股东大会。

　　证券时报记者钟彩

　　不到一个月的时间，爱使股份(600652)先后公布了旗下8家油气站以及爱使商厦的出售计划，同时安排了鑫宇高速二期信托融资。若该三项计划得以实施，预计将回笼资金5亿元，但公司对资金去向安排却语焉不详。

　　短时间内如此频繁的资金回笼运作，加上颇富争议的变现价格和暧昧不清的资金去向，再次引起市场对于这位明天系成员的关注。

　　甩卖？

　　10月12日，爱使股份表示将出售建筑面积近1.2万平方米的爱使商厦，拟定拍卖价7001万，折合每平方米6000元。与此同时，公司还打算在不低于初始投资额1.55亿元的前提下，分别将持有的8家油气站的全部股权出售给中国石油等相关企业。

　　爱使商厦项目由爱使股份于1993年投资4669.50万元组建，位于上海宝山区新沪路45号。上海普润地产的置业顾问告诉记者，该商厦隶属于大华社区，该区域跟其楼龄相似的

写字楼单价现在约在1-1.1万元，每平米6000元左右的单价显然是非常划算的。

　　出售价格是否有失公允？爱使股份的投资者孙女士对此提出了异议。董秘办公室工作人员如是作答：“爱使商厦有部分租约是到2009年，这意味着买受人至少在这两年内无法对商厦做出某些特别的处理，所以拍卖底价会稍微低些。但是现在公布的价格都是初步价格，我们还将提交股东大会审议通过，最后的价格也未必就是这样。”

　　“油气站方面，加气站一直是不赚钱的，连中石油这块业务都是亏的；加油站嘛，以前是上海中油大港销售公司有油，现在退出了，油都需要跟中石油、中石化买来，油价又一直涨，所以油气站长期以来处于微利和不盈利状态。”

　　国金证券石化行业分析师刘波认为，虽然爱使股份油、LPG业务板块一直都是微弱盈利，但现在油气站资源还是很紧缺，新建油站需要行政审批、环保审评等多重手续，而且现在如果在上海新辟一块土地作为加油站是比较困难的。“新建或者并购一家油气站的成本大概需要好几千万吧。”刘波说。另有分析人士认为，8家油气站作为公司三大业务板块中基础能源的重要组成部分，突然一并割舍掉显然另富深意。2004-2006年度公司年报显示，油、LPG业务板块的毛利率分别为6.11% 、4.87%、5.17%。

　　幌子？

　　拍卖爱使商厦、出售加油站之外，刚结束为期两年半信托计划的鑫宇高速股权，一恢复自由身又被爱使股份推了出去。爱使股份仅在公告中表示，经对鑫宇高速建成的威-乌公路(天津西段)项目周边环境等情况进行调研后，拟发行二期信托计划。天津信托拟以溢价13.64%受让公司持有的鑫宇高速约42.31%的股权，发行规模约为2.5亿。信托计划到期后，在天津信托溢价受让公司持有的鑫宇高速约42.31%股权价款的基础上再拟溢价25%回购该部分股权。公告中，爱使股份未对募集资金用途作出任何说明。

　　爱使股份董秘办人士表示，目前信托计划还未提交股东大会审议，钱没有拿到，对于资金用途还不十分清楚。

　　兴业证券研究员夏福陆认为，通常公路公司在承建高速公路时出于筹措资金的需要，会发行信托计划。修建完成初期由于车流量较少，也需要一定资金进行维护，但在建成后仍进行如此大规模的信托融资是比较奇怪的。而且通常公司需要对信托计划的用途作出事前详细说明，公司秘而不宣，意味着募集资金很可能并不会投入到高速公路本身。

　　据了解，2004年3月，爱使股份出资成立了天津鑫宇高速公路有限责任公司，该公司于2005年1月投资组建了威海-乌海高速公路天津西段项目。2006年爱使的年报显示该项目已处在试运营中，经营状况平稳。

　　此外，鑫宇高速一期信托计划中，公司回购的溢价比例为16.25%，这次竟然达到25%，这相当于爱使股份支付的费用将达到6250万，谁会是这笔信托计划的受益人？

　　5亿资金欲流向何方

　　无论出售价格是否公允，资金用途是否清晰，从实质效果来说，爱使股份三大项目至少可以回笼约5亿资金，投资者关心的是，爱使莫非又有什么大动作？对此，爱使股份的官方说法是，回笼资金将投入公司的三大主营业务板块中，包括科技、金融、基础能源。

　　科技？由于业绩不佳，在2005年至2006年间，爱使股份转让了数家计算机子公司。截至2007年中期，公司计算机行业收入仅4017.15万元，相关公司仅剩下上海博胜佳益科技有限公司。从常理上推断，5亿资金似乎不会流向这块业务。

　　基础能源？爱使股份此次油气站转让如若完成，将只余下持股比例为56%的山东泰山能源有限责任公司，如果将资金用于煤炭主业的扩大再生产，投资者应该也会额手称庆。2007年中报显示，来自煤炭板块的收入为5.75亿，占爱使股份营业收入的79.74%，毛利率达到36.3%。然而，即使该笔投资用于泰山能源，它又是否会将资金用于主业投资？　

　　今年6月份，泰山能源以1.99亿现金收购潍坊大酒店合计99.5%的股权，以2006年末潍坊大酒店未经

审计的财务报表，其净利润为-88.18万元。除此大手笔以外，泰山能源还出资4000万元收购了中浩发展担保有限公司80%的股权，同时单方面对该公司增资3000万元，持股比例达到87.5%。2007年中期中浩发展担保有限公司净利润-197.04万元。该两家公司都将纳入爱使股份合并范围。

　　金融？爱使股份目前持有包括北京国际信托投资公司、申银万国证券、上海银行、铜陵市寿康城市信用社等相关公司股权。其中寿康信用社形成投资巨亏，3000万投资已经计提全额减值准备。爱使股份日前一则关于安石投资入股北京国投的公告引起不少人的猜测，其回笼资金是与北京国投有着某种暂时不得而知的关联还是毫不相关？爱使方面表示，目前为止，公司没有增持北京国投。

　　对于爱使股份接下来暂时未得而知的投资，孙女士显得忧心忡忡。“爱使的投资项目,总是经营一段时间后都亏损了,然后再低价卖了,最后公司的资产越来越少。”

　　静待股东大会结果

　　当然，对于爱使股份变卖资产，安排融资的资产运作方式，亦有业内专家认为是出于会计处理需要。该人士称，爱使第三季度亏损453万，主要是三季度比同期增加了近3000万财务费用。公司通过出售爱使商厦和出售8家油气站，将高速公路42%的股权押给天津信托融资，通过这两项措施,保证了爱使四季度的财务费用可以迅速减少，同时避免了高速公路公司的近期亏损给公司合并报表带来的影响。

　　孰是孰非暂且不论，目前的关键是，对于这几桩颇富争议的提案，今日召开的股东大会能否通过？

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