中石油挤出效应持续 蓝筹大洗牌重塑新格局

　　□ 本报记者 张晓峰

　　近来，A股市场出现了持续地震荡调整走势。其中，上证综指呈现五连阴的技术形态，股指从6000点关口一路下行，截止到昨日已经逼近5500点一带。

　　综观盘面，不难发现这样一个明显的市场特征：尽管沪指单日出现了上百点的下跌，但两市仍有超过六成的股票以红盘报收。这与前期上证指数飙升而盘中个股普跌形成了非常鲜明的对比。在这种由“二八”向“八二”转变的过程中，前期非常强势的蓝筹股对指数下跌起到了决定性作用。

　　实际上，无论是股指的涨跌，还是场内热点的轮换，根本的动因无不来自刚刚海归的“巨无霸”——中国石油上市前后给市场带来的巨大震撼。

　　在发行过程中，中国石油A股网上、网下冻结资金总计约3.3万亿，其中网上申购冻结资金高达2.57万亿人民币，两个数字均创下中国股市IPO冻结资金的历史新高。与此相对应的是，沪深两市大日均成交量开始出现持续缩量的调整态势。其中，沪市从最初的1800亿逐步缩小到1600亿元的水平，特别是在中国石油进入申购期后，沪市单日成交从1600亿元加速递减到1300亿元，最低成交曾一度萎缩到不足1000亿元。有关统计数据显示，此间有很多投资者调仓腾挪资金准备申购中国石油，其中以基金券商为代表的机构投资者在上证指数运行在6000点上方的三天中，合计套现达100.86亿元，中国石油“挤出效应”由此开始。

　　中国石油上市后，该股首日上市得到了700亿元资金的热捧，占沪市成交总额1571亿元的45%。同时该股上市首日换手率高达51.58%，超过最近上市的两只大盘股建设银行(43.43%)和中国神华(36.91%)，资金追捧程度可见一斑。但从走势上看，中国石油的高开低走，带动股指破位下挫，权重股集中做空大盘，

　　昨日，中国石油继上市首日的高开低走，再度大幅下挫9.03%，并再度带领两市大蓝筹继续整体下跌，“挤出效应”呈进一步蔓延之势。

　　有权威统计数据显示，沪市33只基金重仓的大盘股中，上周只有中国银行、民生银行、浦发银行以及长江电力、申能股份等8只个股获得机构的增仓，基金减持了其余25只大盘股，大秦铁路、工商银行、马钢股份、宝钢股份以及中国石化等减持幅度排名居前。该数据还显示，机构投资者(基金、券商、QFII)大刀阔斧地减仓，结果导致机构持有流通盘比例超过5%的沪市个股比前一周减少10家至378家，这其中有超过六成的重仓股被降低仓位。

　　有分析人士指出，按照当前市场整体44倍的估值水平，中国石油50倍左右的市盈率不具有很大的吸引力。同时，其成长性相对工商银行、万科、中国石化等大市值股票明显偏弱，由此必然导致中国石油向一个合理的估值回归，从而带动整体股价结构向新的均衡点过渡。作为A股第一权重股，新贵中国石油上市对市场走势的影响绝不会仅仅反映在上市当天，由于该股上市后整体的高开低走态势，股价的持续下跌可能吸引更多的机构关注目光，因此中国石油对其它大蓝筹品种的挤出效应将持续，并将对A股市场产生非常深远的影响。

　　值得关注的是，上海证券交易所和中证指数有限公司日前宣布，中国石油将于11月19日计入上证综合指数及其分类指数，以及上证180等成份指数。在中国石油计入指数之前，股价结构需要寻找新的均衡点。按照大盘股的基本估值水平，考虑到一定的溢价，中国石油可以给予35-40倍的估值，其价格在35-38元可以得到支持，意味着上证指数还有7%左右的回调空间，即在5200点可以获得支撑。

　　总之，中国石油作为全球的最赚钱公司之一，以及A股第一大市值股票，其登陆A股市场有利于改善内地市场的资本结构，降低整体市盈率，重铸市场新格局，从而对内地