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中石油强势登陆 挤出效应显著

http://www.sina.com.cn 2007年11月06日 01:39 中国证券报-中证网

  □本报记者 丛榕 北京报道

  作为“亚洲最赚钱的公司”,中国石油(601857)昨日登陆A股市场。尽管其开盘价格超出许多机构此前的预测上限,但仍然受到了资金的热烈追捧。与此同时,其他权重股却受中国石油的挤出效应影响,出现普遍下挫。市场分析人士认为,自11月19日开始计入指数后,中国石油左右大盘的巨大影响力将逐渐显现。

  上市首日涨幅可观

  发行价定为16.7元的中国石油首演超出不少机构的预料。综合机构预测来看,其价格上限在44元,但昨日开盘中石油就上摸到48.60元。从成交价格上看,约有17.67%的报单在这一价格上完成交易。

  随后中石油股价明显回调,但在42元处买盘承接有力。截至收盘,中石油报于43.96元,涨幅达到163.23%,一日交投量接近700亿元,换手率也达到了51.58%,显得非常活跃。不过,在香港股市,当天中石油H股大跌8.16%。

  挤出效应明显

  中国石油的强势表现,对其他

股票产生了巨大的挤出效应。从同一板块内部看,作为能源板块的中国石化和中海油服分别下跌了8.88%和7.69%;从不同行业板块来看,昨日房地产、金融服务和采掘指数领跌申万行业指数,分别下跌了4.63%、4.10%和3.42%,万科A工商银行中国人寿等指标股出现暴跌;从整个大盘看,中石油昨日的成交金额接近700亿元,而两市总共成交额为1938亿元,占比约36%。由此可以看出,无论是对能源板块内部的个股还是其他行业内的权重股,中石油一端的上涨都引起另一端下跌,挤出效应成为昨日盘面的重要特征。

  左右大盘舍我其谁

  市场分析人士认为,中国石油的价格走势将对整个A股市场产生深远的影响。具体来说,如果市场认为略高于40元偏低,中国石油股价将继续震荡上行,那将持续挤占其他权重股的资金供给,其他大盘股上涨的动力将会明显不足,回调压力增大,在计入指数之前,指数下行的可能性较大;相反,如果市场认为略高于40元的股价偏高,中石油价格将面临一定程度的回调。其他权重股将具有一定的做多机会,但在计入指数后,由于中石油的权重较大,指数的走势不会太过乐观。

  当然,最为可能的情况是中石油的价格维持窄幅震荡走势。不管对其余权重股还是非指标个股,这都是较为有利的情形。首先,中石油价格在小区间内波动,会使许多游资失去逐利兴趣,在不愿离场的前提下,给予其他权重股和个股上涨机会;其次,作为新的超级大盘股,中石油股价的稳定能够削弱市场其他因素干扰带来的波动,降低整个市场的系统性风险,对市场不发生大起大落起到保障作用,成为中国股市的“定海神针”。

  毫无疑问,中石油上市改变了整个A股市场权重板块的力量对比。但是细究起来,其对沪综指和沪深300指数的影响程度并非一样。根据上交所快速计入指数的规定,11月19日起中国石油开始计入各指数。但是,由于计入规则不一样,中石油在各指数中的权重也大有不同。我们认为,中石油计入指数后,各行业板块之间、沪综指以及沪深300指数内股票的权重情况都将发生较大变化。

  首先是行业间权重发生变化。国泰君安研究员蒋瑛琨计算,按照

证监会行业划分标准,假设中国石油以29.78元计入指数,采掘业的权重将由目前的20.18%提升至34.71%,超过金融保险业(权重约为 32.6%),居沪证综指第一大权重行业。金融板块独步天下的时代行将结束。

  其次是沪综指内权重股发生变化。若假定中国石油以40元/股计入沪综指,其所占市值权重约为23%,比第 2、3、4 位的工商银行、中国石化和中国人寿3家权重之和还高出约3%。在此情况下,中石油股价每变动1%沪综指将变化约13点,若中石油涨停或跌停,上证综指将变化区间约为133点。中石油为两市巨无霸当之无愧。

  最后,对沪深300指数的影响较为有限。蒋瑛琨认为,由于是以流通盘计算,中国石油调入沪深300指数后,对沪深300指数影响不及沪综指。假定中国石油以40元/股计入沪深300指数,中国石油将成为沪深300指数第10大权重股,所占权重约为1.71%;在网下配售股上市后,占比将提升至2.29%,名列第7大权重股。

  中国石油上市降低了金融板块在沪综指及沪深300指数中的权重,但同时提供了另一种操纵可能,即通过石化板块在上证指数中的较高权重进行操纵的可能。蒋瑛琨计算,其杠杆相对其它权重股更高:当前约1.8%,3个月以后约为2.5%。

  目前,对于中石油股价是否高估众多专家还莫衷一是。但较为一致的看法是,风物长宜放眼量,中长期看中国石油仍然具有较好的发展前景,包括石油价格上涨、未来能源需求高企以及企业自身管理水平的进步等,都是促进股价走稳的重要因素。

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