蓝星配黑石：另类视角下的另类并购

　　“蓝黑配”：另类视角下的另类并购

　　文/ 陈 述

　　三年前，国资委主任李荣融在公开场合表示：三年内，要给不能达到行业三甲的企业找“婆家”，引入战略投资者或“关停并转”

　　如今，三年期限已到，面对始终徘徊在三甲之外的蓝星集团，国资委默认了美国黑石集团的入股，蓝星集团也成为首家外资入股的央企

　　9月11日，中国蓝星(集团)总公司旗下三家上市公司蓝星清洗、沈阳化工和星新材料同时发布公告称，公司控股股东蓝星集团将引进全球最大私募股权基金百仕通集团(黑石集团)为战略投资者，后者增资最高达6亿美元认购蓝星集团20%的股份。自此，一度被媒体爆炒的黑石收购蓝星股份的传闻终于尘埃落定。

　　黑石迂回入股蓝星

　　黑石集团是美国最大的私募基金公司，蓝星集团则是隶属于中国化工集团的一家国有企业。

　　8月初，传闻一出，网上立即骂声一片，“卖国贼”、“出卖国有资产”等罪名纷纷砸向蓝星集团董事长任建新。

　　任建新虽然并未正面回答相关问题，但8月底，针对蓝星集团拟对旗下上市公司股权出售，以及黑石集团拟入股蓝星集团等内容发布了澄清公告。公告称：“蓝星集团目前仍继续在与多家潜在投资者(包括黑石集团)就引资事宜进行洽谈，尚存在不确定性。”

　　十几天后，“蓝、黑”顺利结合。

　　虽然中国加入世界贸易组织多年，但外资入股央企并不是一件容易的事，

　　购买蓝星股份之前，黑石先与中国国家外汇投资公司牵手。在黑石进行的全球首次公开发售中，中国国家外汇投资公司斥资30亿美元购买了黑石近10%的股份。自此，这个纯正的外资企业一下子拥有了中国国资股东背景的私募资金。

　　据了解，黑石集团与蓝星集团最早于2007年6月份就开始接触，只是由于收购价格始终没有谈拢。如今，黑石如此痛快地拿到蓝星集团20%股份，除了适当提高收购价格并降低持股比例外，与其拥有国资背景不无关系。

　　对于黑石集团来讲，蓝星集团是其入股的第一家中国央企，并且今后的入股目标也圈定为具有政府背景的央企。可想而知，黑石非常在意“中国概念”对其自身股价的助力，从中获得实实在在的投资收益。对于蓝星集团来讲，获得的资金、技术和管理经验势必为其追求多年的规模化经营奠定基础。

　　如今大局已定，被问及对“卖国”言论的看法时，蓝星集团宣传部某高层人士对此做出正面回应：“这不是卖国，而是爱国。衡量一个企业是否爱国，不在于它使用谁的资金，也不在于它姓什么，而在于企业自身是否有发展潜力。谁收购谁并不重要，这是陈旧的思想。企业要想走向世界，不要管手段，只管目标。前提是符合国家法律法规。”

　　蓝星集团：市场锻造出的央企

　　在蓝星人看来，蓝星集团既不是国企，也不是民企，“我们承担了国有企业的义务，但并未享受国有企业的待遇。蓝星集团发展到现在，不是国家给的，是市场自由竞争创造的价值。”该高层人士这样告诉记者。

　　据了解，蓝星集团成立之初的1万元借款是由国家提供，因此定性为国企。但之后的企业运营完全是市场化操作，自负盈亏。

　　话虽如此，蓝星集团众多的顺利收购行为不得不让人们联想起它的国资背景。这个出身国企，拥有民企血脉，最终优先享受外资增资入股的蓝星集团应该算是一个另类。它深知拥有国企背景的优势，了解民企市场化机制的益处，同样懂得借助资本市场的力量提升自身价值。

　　蓝星集团发布收购公告前的两个星期，笔者对蓝星集团进行采访，对方承认了收购意向，但对其中细节含糊其辞。在此期间，蓝星系的股票一路高歌。星新材料、蓝星清洗和沈阳化工全线上涨，多次封在涨停板上。

　　如今，“犹抱琵琶半遮面”的日子终于过去，蓝星系股票走势反而出乎意料。黑石投资蓝星集团的公告一出，蓝星系股票不涨反跌，沈阳化工、蓝星清洗和星新材料均是连跌数日，短线资金惨遭重创。

　　业内人士指出，“提前放出利好消息，引发股价飙升是资本运作惯用的诱多战术，这样的资本运作往往意味着获利丰厚。”利用公告前的时机向市场放出消息，拉升自家股票或引跌对手股票，这是很多资本运营高手惯用的手段。

　　靠并购挺进世界五百强

　　2004年，蓝星集团的创始人任建新领衔重组了原化工部所属的企业，命名为“中国化工集团”，并将蓝星集团划为全资子公司。大树底下好乘凉，中国化工集团仅用一年的时间就并购了18家企业，其中包括对外资的收购。

　　对于这样频繁的大规模收购行为，业内人士表示担忧，“走得太急太快容易留下隐患。”同时，蓝星集团每收购一家企业之后，都会进行大规模裁员，有一部分员工被安置到马兰拉面等下属企业，更多的人员则被迫下岗。但蓝星集团并未就此减缓收购步伐，追求规模依然是其不懈努力的目标。

　　面对业内众多“庞大不等于强大”的质疑，蓝星集团高层认为，蓝星集团的收购是有方向和目标的，“收购企业的初衷大都是为了获得对方的技术”。

　　2006年，蓝星集团收购了以生产蛋氨酸为主的法国安迪苏集团。在此之前，蓝星接手了化工部在天津的蛋氨酸厂。当时，这个厂无法解决蛋氨酸生产过程中出现的“跑冒滴漏”问题，处于停产状态。而这个技术在法国的安迪苏集团已经非常成熟，但他们并不接受向天津的蛋氨酸厂进行技术培训的要求。为解决问题，蓝星集团决定收购安迪苏集团，进而拥有了该技术的使用权。

　　中国化工集团及其子公司蓝星集团的发展战略是不搞平地企业，即使投资新建项目，也以原有企业做依托。中国化工集团成立后，先后投资100多亿元新设企业，引进装备，但所有新建项目都是在收购企业的基础之上。在蓝星看来，这样的兼并收购方式节省了时间和成本，“我们收购的企业大都是破破烂烂、负债累累的企业。”

　　蓝星集团收购了许许多多的非行业龙头企业，而且被收购企业的资产状况并不尽如人意，蓝星集团是否拥有扭转乾坤的能力，是否会因为资金链过度绷紧，导致无法转身的尴尬呢？

　　据笔者了解，蓝星集团在中国的下属企业多达150多家，产业分布广泛。而任建新将近三年的目标定为：将中国化工集团打造为资产和销售收入均超过1000亿元的大型企业集团，力争跻身世界五百强。

　　一个另类的央企，是否会因黑石集团的入股而挺进世界五百强，我们拭目以待。