驰宏锌锗锌光褪去：上市公司业绩见顶信号

　　作者：胡中彬

　　上周三，上市公司三季报已经完美谢幕，千余家上市公司交出了满意的答卷，数据统计显示，前三季度整体业绩较同期增长了64%。但在一片报喜声中，敏感的市场人士注意到，上市公司业绩迅猛的增长态势开始减缓，繁荣背后的业绩隐忧或已显现。

　　褪去的“锌”光

　　一向被称为锌矿资源霸主的驰宏锌锗(600497)，随着今年上市公司三季报落下帷幕，再次成为市场的明星，其成为了沪市扣除非经常性损益后每股收益冠军，每股收益达到了2.61元。但一些行业内的人士却对其三季报并不完全认可，认为在其看似光鲜的背后业绩隐忧似乎已经开始出现。

　　“前三季度有色金属行业一直十分景气，但公司的业绩并没有达到我们的预测水平，其业绩增速明显开始放缓。”某券商行业研究员认为。

　　事实上，驰宏锌锗的利润增长幅度一直呈现出了下滑的趋势。数据显示，其今年一季度净利润较去年同期增长了178.77%，上半年的业绩也同比增长了84.01%，而三季度实现净利润3.5亿元，每股收益0.9元只较去年同期增长了36.33%。而环比发现，其业绩增幅下降了4.53%，增长速度明显呈现出下滑的趋势。

　　“驰宏锌锗业绩增速放缓与国际、国内市场铅价和锌价的走势有紧密的关系，但实际上，驰宏锌锗三季度业绩环比下降主要是因为三季度锌价受到库存上升和产量增长较快的压力。”上述研究员认为，三季度的业绩环比下降表明公司的经营已经进入到了一个业绩日趋稳定，增速相对放缓的阶段。

　　中金公司的分析报告也认为驰宏锌锗的业绩低于市场的预期，而究其原因，为“锌价较弱，而且铅价上涨不足以弥补锌价走弱对利润的影响”。对此，中金下调了驰宏锌锗2007年每股盈利预测，从3.91元下调为3.45元。

　　事实上，与驰宏锌锗的“锌”光有褪去之嫌相似，不少曾经的业绩明星上市公司似乎也正在褪去身上的“星”光。有数据显示，三季度上市公司整体业绩在保持快速上涨的同时，出现了增长趋缓的态势，有敏感的市场人士担心，这或许是上市公司成长性面临的一个拐点。

　　增势有减

　　天相投顾研究员王巍峰提供的统计数据显示，除中国神华外1519家上市公司前三季度共创造净利润5656亿元，其中具有可比性的1504家公司净利润合计较去年同期增长了63.95%。

　　但从单季的数据来看，三季度业绩的增长势头正在减弱。

　　天相投顾的数据表明，在可比较的样本公司中，1454家上市公司的整体业绩较二季度环比下降了1.79%，而前一季度的该数据高达25.38%。

　　招商

　　三季度利润总额增速趋缓的另一重要原因即是投资业绩环比增长幅度的下滑。数据显示，公布季报的上市公司(除中国神华)的投资收益合计为1826亿元，占利润总额的比例为22.08%，而非金融类公司实现投资收益582亿元，占利润总额的比例达到13.61%。而实际上，第三季度投资收益也出现了环比下滑的状况，1454家可比公司的投资净收益为606亿元，而第一、二季度该数字分别是463亿和610亿。

　　今年上半年上市公司的投资收益为业绩的快速增长做出了很大贡献，但由于下半年股市震荡明显加剧，上市公司通过二级市场变现获取的股权投资收益开始下降，因此对上市公司三季度整体业绩的贡献也不及上半年。

　　业绩隐忧或现

　　中原证券邓淑斌表示，从一些工业指标上已经能够隐约预判出上市公司业绩增速减缓的趋势。她表示，上市公司的业绩表现离不开宏观经济的走势，企业利润是工业增加值的一个组成部分，营业利润取决于工业增加值以及工业增加值的分配，上市公司的业绩自然包括在其中，而证券市场作为宏观经济的晴雨表，也会对此做出反应。

　　国家统计局公布的统计数据显示，8月份全国规模以上工业企业增加值同比增长17.5%，增速较7月下降0.5个百分点，这是该指标连续第二个月明显下降。“虽然该数据9月份也高达18.9%，但因为去年工业增加值增速前高后低，去年同期基数较低，并不能对今年9月份高达18.9%的数字过于乐观。”她认为。

　　与此契合的是，中国物流与采购联合会11月1日公布的10月采购经理人指数(PMI)为53.2，低于9月的56.1。业内人士称，连续两个月上升后转而下降，表明企业持续扩张的势头或有所缓和。

　　而兴业证券研究员张忆东强调，现在上市公司的业绩不一定完全真实，因为目前国内存在着一定的通货膨胀，上市公司的整体业绩中也是有所反映的，在净利润中难免还会多出部分“利润幻觉”来。

　　“现在已经注意到三季度业绩增速放缓的迹象，但我更担心的是四季度业绩，说不定现在增速已经见顶，今后增速会逐步再降。我近期都已经没有再出报告，还在仔细研究三季度的数据，很多公司都不好再做推荐了。”另一券商的

　　渤海投资研究所秦洪认为，由于证券市场已渐渐认同业绩的增长是上市公司二级市场股价上涨的源动力，所以，随着业绩增长势头的放缓，极有可能影响着资金的流入速度，而如果再考虑到相应的资金调节政策，A股市场的上升空间的确并不容过分乐观。

　　来源：经济观察报网