海得控制：四大疑问避而不谈

　　□ 本报记者 滕忠歧

　　11月2日，上海海得控制系统股份有限公司进行网上路演，记者向公司财务总监杨辉先生和董秘陈建兴先生提出了如下四大疑问：

　　一、公司的8家子公司成立时间不长，注册资本从100万元到500万元不等，总资产却急剧膨胀到几千万元，净资产数额也不大，请问子公司的总资产中是存货过多还是应收账款过大？

　　二、如果子公司流动负债过大，公司又是如何管控子公司的？

　　三、会不会将募资资金(系统集成

增值业务网络建设项目拟投入6,489.73万元，其中，固定资产投资总额4,389.73万元，铺底流动资金2,100.00万元)直接去减少子公司的流动负债？

　　四、2006年度有3家子公司亏损，截至2007年上半年，有6家子公司亏损，请问子公司对公司主要利润来源的贡献有多大？

　　虽然杨辉先生和陈建兴先生没有直接回答记者，但从网上路演时网友提出的问题以及公司高管的回答中，可以看出“复制”的业务模式还是有问题。

　　从招股意向书介绍的8家子公司(杭州系统、福州得福、成都海得、杭州技术、济南海得、杭州成套、海得软件和海得科技)情况看，杭州系统设立较早，杭州成套、海得软件和海得科技都是2006年6月以后设立的，杭州技术和济南海得是2004年公司第一次向

证监会申请过会未获通过前后设立的，那么公司从2000年至2004年也就“复制”出了福州得福和成都海得2家公司。

　　由于公司特别是已经“复制”出的8家子公司对短期资金的需求比较大，海得控制的主要负债表现为流动负债，其在负债总额中的比重一直占99.90%以上，主要的负债为银行借款、供应商应付账款和部分客户预收款。

　　流动负债比例较高，也导致了“复制”出的子公司流动资产比例较高。2004年度至2007年上半年度公司应收账款分别是：64,218,549.83元、90,954,805.59元、107,247,893.19元和131,149,611.53元，呈现急剧放大趋势。

　　存货是构成公司流动资产的另一重要部分， 2004年至2006年末各期存货所占流动资产的比重分别为：25.45%、26.54%、25.71%。2007年6月末的比例为29.07%，也呈现增长态势。

　　公司近几年经营性现金流量净额均小于净利润, 现金流量的变化中存在很大一块银行承兑汇票贴现融资的状况，从一个侧面也反映了公司非流动资产比例较低，公司缺乏资本性支出所需的长期性负债资金的有效来源，也制约了公司的未来发展。

　　公司财务总监杨辉先生在回答网友“上市后贵公司是否会减少流动负债”的问题时说：“公司根据实际募集资金的最终数据在安排好募投项目资金的前提下，若存在部分超募资金的会用于补充公司流动资金，在适当的时候，考虑银行短期融资成本对公司效益的影响，会考虑减少部分刚性流动负债。”

　　有理由相信，至少募集资金项目之一，6,489.73万元的系统集成增值业务网络建设项目中的铺底流动资金2,100.00万元会直接去减少子公司的流动负债。

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