股指期货有助于稳定大盘

　　□ 南华期货 韩靖 王永锋

　　大盘在创下历史新高后，受宏观面紧缩的心理预期以及蓝筹股回归的双重影响，开始回调。虽说回调的幅度不大，但对整个市场的心理影响还是不容忽视的。上周大盘则继续延续前期的弱势回调走势，沪深300指数开于5543.79，周中最高反弹至5644.9，但终因反弹乏力，收于5394.81，跌幅为4%左右。截止上周五，沪深300指数成交金额为4453.69亿元，与前几周相比继续呈现缩量态势。周K线图形显示，大盘已经连续两周自高位回落，上周的反弹明显受制于5日周线，但在10周均线上方受到一定的支撑，目前暂时止跌于10周均线。此外，上证指数和深成指数上周的跌幅分别达到3.93%和1.74%，如果从最高点算起，那么两周以来，上证指数的跌幅达到8.73%，深成指的跌幅达到5.34%。

　　那么，仿真交易状况如何呢？受现货指数回调的影响，上周股指期货仿真交易中各合约也主要以下跌回调为主，其中近月合约IF0711与沪深300指数的走势最为接近，其上周下跌了4.23%。

　　针对市场自高位的回落，部分基金先知先觉提前预知了大盘的回调，第三季度公布的数据表明部分基金公司旗下基金出现集体大幅减仓的情况。根据Wind资讯的统计，在统计的107只基金中，可比

股票基金的三季度末平均仓位为79.42%，相比上一季度大幅下降了3.42个百分点，在今年里首度低于80%的平均水平。虽然这些基金公司所持有的股票都是优质的蓝筹股其背后都有优良的业绩支撑，但是面临大盘下跌的时候他们所持有的绩优股受到系统性风险的影响也会下跌。近期大盘回调的过程中基金重仓股中有一部分也居于跌幅榜前列便证明了这一点，因此这些基金公司预先进行减仓的决策是十分明智的。

　　目前我国的金融市场缺乏规避系统性风险的工具，而这也正是基金公司进行减仓的部分原因。等股指期货推出后，这种情况将会有所改善。在大盘处于相对高位并且预计其将要调整时，基金经理会采取对冲的方式，在持有股票仓位的同时，在股指期货上卖出适量的合约进行套期保值，锁定现有持仓的利润。这样如果大盘下跌了，虽然基金公司所持有的股票市值缩水了，但是在股指期货市场卖空的期指合约所获取的盈利就可以弥补股票头寸的亏损，而基金公司此时就达到了对其所持股票资产保值的目的。这样就避免了在大盘下跌的时候基金公司担心大盘进一步下跌而抛出未来仍具潜力的股票。在一定程度上也避免了其抛售的股票对股票市场造成一定的冲击进一步引起市场的下跌，加大市场的波动这种情况。因此股指期货推出后有助于稳定大盘，减少大盘的大幅波动。

　　以美国为例，自从1982年推出股指期货以后，美国股市走出10多年的大牛市，虽说股指期货带来大牛市似乎有点牵强，因为美国股市场牛市背后的根本推力是美国经济持续的增长。但是美国的事例至少说明股指期货在稳定股票市场中起着积极的作用，能够在特定情况下一定程度上延长牛市的进程。