双汇易主引出集团上市猜想

　　高盛外资身份有碍或为禅让鼎晖原因

　　本报记者 熊雯琳 北京报道

　　股权转让完成不过3个月，曾经通过罗特克斯收购双汇集团100%股权的高盛策略投资(以下简称“高盛”)在10月初突然放弃了对双汇的控制权。

　　上市公司双汇发展(000895)日前的公告显示，高盛策略投资向本土基金鼎晖shine(以下简称“鼎晖”)转让罗特克斯5%的股权，目前鼎晖在合资公司中的股份上升为54%。

　　对于这一变化，双汇集团上市公司双汇发展的董秘祁勇耀表示不便发表评论，但分析人士认为双汇集团实际控制人的改变与其整体上市有关。

　　高盛“禅让”事出有因

　　尽管双汇集团和股份公司都没有在任何公开场合或者书面文字中提及将会整体上市或者资产注入，但种种迹象都透露了这一点。

　　据了解，早在去年4月，高盛就介入到双汇集团的股权转让，并在半年之后获得了证监会以及商务部的批准，至今年6月底，相关的股权转让以及双汇发展股改宣告完成。可是为什么高盛要在短短的3个月之后让出控制权呢？

　　对此，记者致电双汇、鼎晖及高盛(中国)有限责任公司北京代表处，相关负责人都没有给记者明确的答复。

　　“如果双汇集团想整体上市，那么投资方高盛的外资背景可能成为一个阻碍。”一位不愿意具名的证券分析师则认为，这可能和双汇集团整体上市有关。“外界一直有这样的猜测，因为鼎晖是中资背景，如果双汇集团想在A股做新股首发，那么相关机构对其企业的投资背景会有一些限制。”这位人士还表示，目前在A股进行新股首发的上市公司里都没有外资的背景。尽管如此，在高盛和鼎晖完成5%的股权转让之后，香港罗特克斯公司性质仍为外商投资股份公司。

　　资料显示，2006年4月28日，双汇发展公告，罗特克斯以20.1亿元的代价竞拍获得漯河国资委持有的双汇集团100%的股权，而目前罗特克斯持有上市公司双汇发展31181万股，占总股本的51.454%，如果按照10月24日双汇发展的收盘价每股51.09元来计算，其持股市值已经高达160亿元，远远高于当初罗特克斯20.1亿元的收购价。

　　　显然，这单买卖稳赚不赔，也很符合当初的投资预期。“罗特克斯对双汇是财务投资，并没有介入双汇集团的经营，所以即使实际控制人发生改变也不会对集团的管理造成影响，相反中国化的投资机构会更有利于推进股权激励和整体上市等事宜。”这位分析师表示。

　　梳理集团准备上市？

　　除了董事会新的提名名单发生变动，双汇发展最近的公告还显示，关于优化整合物流和商业连锁系统的议案也得到董事会的通过，其之前零散的股权将得到集中优化。

　　据了解，在物流系统方面，此前双汇集团拥有7家公司，其中的漯河双汇物流投资公司分别为双汇发展、漯河双汇商业投资有限公司、公司管理层各持65%、20%、15%的股份。另外6家公司股权也大多是这样的持有方式，股权相对零散。

　　经过一系列的股权调整以后，目前双汇物流系统已经确立以漯河双汇物流投资有限公司为整合平台，收购上市公司等持有的其余6家公司剩余股份，实现控股或全额持有这6家公司股权。此外，上市公司控制了漯河双汇物流投资的85%股权，并同比例增资至7000万元。

　　此外，在商业连锁领域也采取了同样的调整方式。调整之后，各地的双汇商业连锁公司均由漯河双汇商业投资有限公司全资持有，而上市公司则通过收购控制其85%的股权。

　　分析认为，公司业务的股权整合，说明双汇在资产整合方面已经在迈进。兴业证券研究员郭锐认为，集团的人事和旗下系统的整合，说明公司的经营环境在好转，更有利于双汇的稳定发展。

　　熟悉双汇的天相投资食品分析师施剑刚今年6月即分析，由于公司上市时的一些限制，股份公司和集团存在同业竞争和巨额的关联交易，2006年，关联交易中销售和提供劳务收入达到19.46亿元，占公司主营收入的12.86%，采购和接受劳务金额达到66.98亿元，占公司主营业务成本的50.01%。

　　“能够解决股份公司与集团的巨额关联交易和同业竞争的最好方式就是集团的整体上市或集团资产注入。”施剑刚认为，从目前的情况来看存在集团整体上市或资产注入的可能性。