沈阳机床三季度报告偏离预期的背后

　　北京报道　本报记者　王凤君

　　10月23日沈阳机床(000410.SZ)的第三季度报告，给投资者心头吹来了一丝丝凉意。

　　该季度报告显示，本报告期内其净利润较上年同期减少10.27%为2144.27万，每股收益0.039元较上年同期减少44.29%，净资产收益率1.67%较上年同期减少0.30%。

　　受此影响，当日尾市尽管大盘收出近日少有的长阳涨幅达1.8%，但沈阳机床

股票仍然以22.16元惨淡收场，跌幅深达7.63%。

　　与此同时该报告还显示，上次前十大流通股股东已有6家退出，剩下的四家中，也有二家减持(见记者整理表格)。

　　偏离预期？

　　尽管对于很多投资者来讲，早已做好了心理准备，但是这个结果一出来还是让很多人感到意外。“怎么可能会是这样的结果，简直不可思议。”国内一家投资机构负责人对此结果表示非常不解。他说，按照他的估计，沈阳机床第三季度净利润起码也应有4000万。

　　而与整个行业相比，沈阳机床的报表显然也让一些投资者看不懂。

　　据了解，今年前8个月，机械行业整体利润正处于近年最好水平。金属切削机床产量39万台，同比增长10.60%；数控机床产量74295台，同比增长32.30%；金属切削机床制造业实现销售收入432.35亿元，同比增长25.84%，利润总额25.42亿元，同比增长62.21%。

　　中信建设分析师高晓春称，前8个月，机床全行业利润增速快于前5个月57.83%的增速水平，也快于2005和2006年29.18%、45.03%的利润增速水平。　

　　而沈阳机床在搬迁改造完成，机床产销量增速均符合行业平均水平。根据沈阳机床10月9日最新公告，公司搬迁重组改造已经告一段落，搬迁重组优势初步显现，9月份公司新增合同承揽额达6亿元，在保证搬迁任务的同时，公司2007年1到9月份累计实现机床产量50861台，较去年同期增长11%；实现数控机床产量12371台，较去年同期增长31%。

　　这种情况收入理应大幅增长，但沈阳机床公司前三季度收入增速仅3.64%，与上半年2.79%的增速相比几乎没有增长，也远低于行业25.84%的平均增速水平，不能不让人感到奇怪。

　　高晓春说，扣除去年同期由于债务重组、会计准则变化增加营业外收入2516.94万元影响，公司前三季度净利润实际增速8.28%，低于上半年实际增速15.50%，也远低于行业平均利润总额增速水平。

　　三大因素导致利润偏低？

　　记者试图与沈阳机床方取得联系，但是公告当日，该公司

证券部电话一直无人接听。但记者从与近日跟沈阳机床有过沟通的两位分析师处得知。沈阳机床方面认为第三季度报表基本符合预期，出现此季度利润偏低状况原因主要有以下三点：搬迁所致；原材料价格上涨；普通机床业务毛利率偏低。

　　据记者了解，沈阳机床整体搬迁工作始于去年8月份至今年7月底全部结束。在长达一年时间的搬迁改造过程中，公司的整体生产、销售都受到了很大影响。2007年上半年公司收入增长速度大幅下降至3%，仅为259567万元，同比增长2.79%；

　　其次，生产机床所用原材料钢材自今年初以来累计上涨已达20%。沈阳机床相关人员表示，钢材成本占机床生产总成本的35%-45%；

　　最后，普通机床的影响。知情人士称，沈阳机床普通机床业务仍然占据全部业务的20%，今年前三季度，公司营业收入毛利率15.89%，和去年同期相比大幅下降3.12个百分点，也低于上半年17.08%和一季度17.80%的毛利率水平。按照上半年公司的披露数据，数控机床毛利率同期相比基本持平，但普通车床、钻床和镗床的毛利率下降较大，分别为3.73%、3.22%和2.21%。　

　　一位曾经考查过沈阳机床的人士对记者表示，事实上为了使沈阳机床轻装上阵，沈阳机床公司完全可以把这部分普通机床业务剥离，但沈阳机床似乎没有这方面的打算。

　　股权激励是解决问题根本？

　　沈阳机床要想真正脱胎换骨最先考虑的也许就是管理问题、人的问题。据该人士透露，据他所知，沈阳机床的高管收入在同行业包括国企里都是较低的，在这种情况下要想让管理层有激情几乎不大可能。“在我看来，股权激励没有实施正是沈阳机床营业水平上不去的根本原因。”

　　比如，从去年甚至更早时候起，沈阳机床高层就提到了集团整体上市以及管理层股权激励的设想，可以说正是这些美好的图画激起了投资者心中的很多美丽幻想，但是这些计划事实上目前根本没有什么时间表。

　　不过，尽管外界质疑不绝但很多分析师对沈阳机床未来前景仍然看好。中信建设研究员高晓春告诉记者，沈阳机床公司拟增发建重大型数控机床产业基地，公司长期持续增长有保证。公司对增发方案的两个项目做了简单修改，拟投资17.26亿元在细河开发区建重大型数控机床生产基地；把原功能部件产业园项目改为立式加工中心和机床防护件、钣焊件等，建成后年产能4000台及22700吨。两个项目建成投产后，预计年新增销售收入55亿元，相当于去年公司全年收入水平。

　　而从此次国外机构纷纷持股沈阳机床也可以看出，他们对沈阳机床的未来抱以很大信心。在公告中，　ubs ag，国际金融—汇丰—morgan stanley　＆　co。　international limited，国际金融—汇丰—jpmorgan chase bank，national association等国外大公司身影突现　，其中ubs ag持股15250040　占流通股的2.8%，成为流通股第一大股东。　

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