中信证券钱生钱享牛市成果

　　中信证券钱生钱享牛市成果 百货业A股比H股便宜30%

　　理财周报记者 何静

　　事件：中信证券(600030.SH)10月17日公告，今年前三季度净利润同比增幅将超过750%，净利润将超过80亿元；该公司去年前三季度净利润和每股收益分别为9.45亿元和0.32元/股。东北证券(000686.SZ)10月17日披露三季报，该公司前三季度实现净利润10.5亿元，基本每股收益1.81元；预计2007年度净利润同比将增长7500%(与原锦州六陆比较)。宏源证券(000562.SZ)10月13日公告，2007年前三季度业绩预增2500%左右。

　　解码：券商三季度业绩再次超出了市场的预期,这样的投资品种，不仅能有效化解因通货膨胀带来的资产贬值风险，还能实现个人资产的快速增值。

　　中信证券的业绩增长来源于其超乎寻常的“以钱生钱”的能力。国泰君安分析师梁静测算，中信证券用资本转化为利润的能力超出想象，该公司前3季度净利润超过80亿元，第3季度净利润超过40亿元，权证创设和新股申购等资本密集型业务是其第三季度业绩快速增长的主要动因。中信证券已经形成“资本扩张—>业务规模扩张—>业绩增厚—>估值提升—>资本扩张”的正向反馈机制，在资本为王的竞争格局下，该公司将继续利用上市公司的身份不断扩充净资本，业绩将不断超出预期。基于此，梁静将中信证券2007-2009年的盈利预期上调至每股3.34元、5.07元和6.53元；3个月内目标价为150元。

　　当证券行业持续景气为券商“以钱生钱”带来令人羡慕的机会时，应逢低关注券商龙头股的投资价值，拥抱券商龙头股，坐享牛市成果。

　　继续关注矿股票投资方法论

　　短期看空山东黄金

　　事件：山东黄金(600547.SH)10月16日公告，预计2007年1-9月份净利润同比增长50%以上(上年同期净利润为8114.30万元)。

　　解码：本栏目9月17日提出，“中金黄金股票市值超过黄金储量市值，关注矿股票投资方法论”。我们的观点一直没有变，目前山东黄金的股票市值和其黄金储量的市值差不多，其股价存在被高估的风险，短期内不一定跑得赢上证指数(顺便提一下，主流舆论正在提醒大家“要清醒认识到当前

　　当然，从中长期看，我们不怀疑山东黄金的投资价值。一是黄金价格上涨的趋势将提高该公司的收益水平。因需求增加和正在蔓延的通货膨胀问题，摩根士丹利预计2008年金价将达800美元/盎司。二是该公司加大力度整合内部资源，努力增加矿石处理量，提高黄金产量，大力节支降耗，也是该公司盈利增加的重要因素。三是该公司通过定向增发收购其控股股东山东黄金集团若干金矿的事情正在正常进行之中。东方证券分析师施卫平预计，该公司将成为山东省黄金资源的整合平台。不考虑定向增发，山东黄金2007、2008年的每股收益分别为1.13元和1.65元；如果定向增发活动在今年完成，则山东黄金明年每股收益将为3.2元。

　　百货业A股比H股便宜30%

　　事件：银座股份(600858.SH)10月17日公告，该公司2007年度配股以其股权登记日2007年10月16日总股本为基数,每10股配售3股，配股价格为22.78元/股，配股缴款起止日期为2007年10月17日至23日的上海证券交易所正常交易时间。该公司控股股东山东省商业集团承诺全额现金认购其可配股数。银座股份此次配股募集的资金将用于项目收购和开设新店。

　　解码：银座股份是山东省规模最大和实力最强的百货零售商。东方证券分析师张曼认为，该公司长期发展可持续性较强，预期配股后2007年每股收益为0.60元，2008年每股收益为0.80元，给予长期增持的评级。联合证券研究所基于银座股份现有资产业绩成长性和配股与正股存在的价差，给予该公司含权50元的合理估值。考虑到未来两、三年内，山东省商业集团将零售业资产陆续注入银座股份的可能性，该公司存在外延式超预期增长的条件。

　　就百货商店行业来说，联合证券研究所的看法是，“百货业是我国本次温和通胀最大受益者之一，正迎来2001年低谷后的新一轮黄金发展期，未来几年百货商店类上市公司业绩年均增幅有望超过30%。从策略角度出发，百货业是少有的估值水平低于港股的行业，A股与H股相比折价达30%以上。”

　　另外，机构之所以买入优质A股百货公司股，除了这些公司良好的成长性之外，一个重要的原因是大部分A股百货公司还拥有大量被低估的黄金地段物业，存在资产重估可能。可关注王府井(600859.SH)、百联股份(600631.SH)、银座股份、鄂武商(000501.SZ)大商股份(600694.SH)、重庆百货(600729.SH)、新华百货(600785.SH)、广州友谊(000987.SZ)的投资机会。

　　四季度关注食品饮料股

　　事件：从国外经验看，食品饮料板块是长线投资优胜者最为集中的领域，美国标准普尔指数20家最佳公司中品牌食品公司比重高达40%。

　　解码：这条静态信息让本栏目再次关注食品加工与酿酒板块，尽管我们已在10月15日建议大家在白酒飘香的时候“关注白酒类绩优公司”。

　　据联合证券研究所的分析，从估值角度看，与2006年比较，预期食品饮料行业是2008年市盈率下降的少数行业之一；预计2008年沪深300板块的市盈率将由2006年的25.9倍上升到29.8倍，在22个主要行业当中，只有食品饮料、金融、电子等4个板块的估值出现下降。在当前整体估值水平偏高的情况下，具有良好持续确定性收益的食品饮料类上市公司将不失为好的投资品种。随着四季度消费旺季来临，市场对食品饮料板块的关注程度会进一步提高。建议关注贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、双汇发展(000895.SZ)、青岛啤酒(600600.SH)的投资机会。如第一食品(600616.SH)复牌,也可关注。

　　我国食品行业正面临全球最佳发展环境，在该行业，外资品牌只在少数几个领域占有明显的优势，如可口可乐、百事可乐牌碳酸饮料，德芙巧克力，达能饼干等。可长期关注食品类龙头上市公司的投资价值。

　　机构关注江西水泥

　　事件：江西水泥(000789.SZ)10月16日公告，控股股东江西水泥有限责任公司以资产(即鹅岭石灰石矿采矿权)认购江西水泥2004.49万股A股股票的工作已于今年10月11日完成。随后, 江西水泥将向除控股股东外的机构投资者以竞价方式发行不超过4995.51万股股份,发行价格不低于4.36元/股。

　　解码：江西水泥2007年10月11日公布的前十大股东信息显示，QFII、开放式基金等5家机构已买入江西水泥的股票，而该公司今年半年报披露的前十大流通股东中还见不到机构的影子。

　　东方证券分析师罗果预计，江西水泥将与中国建材合作整合江西的水泥产业，江西水泥因此会获得快速发展的机会。该公司2007年、2008年和2009年的每股收益将分别达到0.11元、0.53元和0.98元；尽管该公司的业绩增长要在明年才能大幅体现，但这种增长速度在水泥行业上市公司中也是罕见的，建议“买入”并长期持有。

　　格力电器公开增发获有条件通过

　　事件：格力电器(000651.SZ)10月16日公告，该公司公开增发A股股票事宜于2007年10月15日获得中国证监会发审委有条件通过。

　　解码：关于该公司投资360万台压缩机技改和新增300万台/套空调产能的项目，若募集资金到位时间与项目进度不一致，格力电器承诺筹措资金先行投入。

　　据东方证券分析师张小嘎分析，按募集资金的需求和当前格力电器的价格，格力电器增发股数约为3000万股，由于上述项目将投产，本次增发摊薄格力电器每股收益的程度有限；预计该公司2007-2009年利润增长率分别达到50%、61%和32%；每股收益分别达到1.15、1.78、2.35元。

　　葛洲坝中铁二局中标大单

　　事件：葛洲坝(600068.SH)10月16日公告，预计2007年1月至9月净利润同比增长900%左右(上年同期净利润为4246.43万元)。该公司与伊朗当地公司联合中标伊朗一水电工程，合同总价款达3.1亿欧元(葛洲坝所占的份额为1.5亿欧元，折合人民币约15亿元)。中铁二局(600528.SH)10月17日公告，预计2007年1-9月净利润同比增长约300% (上年同期净利润为6069万元)。该公司中标两重大工程，中标价合计为9.78亿元。

　　解码：年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。本栏目10月15日建议，在市场估值过高时，投资者可根据上市公司承接大额合同(大单)的情况进行确定性投资。今天又重复一次这条建议。

　　投资者应随着上市公司根据执行大单进度所披露的信息，判断该大单到底能给上市公司增加多少实实在在的净利润，以据此进行投资。