中国国航整合预期强烈

　　本报记者 柯智华

　　尽管9月25日国航宣布了停止收购东航的计划，但是国航似乎并未放弃收购航空公司的扩张整合规划。

　　“3个月后是否会继续收购东航股权根据情况而定。”日前，国航董事长李家祥在接受媒体采访时如此表示。

　　李家祥表示，中国的航空市场需要培养一到两家能与国际航空巨头抗衡的“超级承运人”，重组及收购其他航空公司是国航未来数年的目标之一。

　　“国内航空业的整合是必然的趋势。”中信证券马晓立认为，国航作为国内行业龙头，必然是未来行业重组的主体之一。

　　整合是趋势

　　9月25日，中国国航(601111)和国泰航空(293HK)同时刊登澄清公告，均表示双方前期曾筹划收购东航股权，但短期内均将暂停。

　　对于暂停收购的原因，马认为可能是受了政治因素的影响。

　　不过，她认为中国航空业重组“是航空公司、民航总局和国资委的共识。从公司角度看，国航是国内当之无愧的行业龙头，实力雄厚、管理良好、效益突出，必然是未来行业重组的主体之一”。

　　三元顾问陈林展也表示，航空业进行行业性资源整合存在主客观的必然要求。而按国资委整合央企的基本思想，具有行业领导地位的企业将主导业内的重组进程。从而国航仍将是新一轮行业资源整合的主导者和主要受益者。

　　业绩增长

　　马认为，航空业目前正进入极为良好的盈利周期，运力供不应求，客座率屡创新高，加之人民币持续升值并创下新高，行业和公司基本面有着坚实的基础，主要航空公司的业绩已经出现显著反转。

　　对国航而言，今年1-9月客座率达到78.3%，同比上升2.1个百分点。此外，上半年实现8.46亿元人民币的汇兑收益，约增加每股收益0.046元。

　　陈林展表示，北京、成都、上海枢纽的强化，使国航在国内航空公司中仍然保持最强的盈利能力。而与国泰和星空联盟的合作强化了公司抵御风险的能力，有效降低了公司的运营成本。

　　预计国航2007-2009年每股收益分别为0.35元、0.54元和0.65元，6个月目标价为35元。齐鲁

　　看业绩静态增长选股

　　估值选股的对象一定是未来业绩增长的公司，但业绩增长的方式有多种多样。如果一家公司的业绩增长完全是依靠自身的主营业务，那么我们可以把这种公司的业绩增长称为静态增长。比如公司通过上调产品销售价格从而带动业绩增长，这就是静态增长的典型。再比如公司通过扩大产品的市场占有率从而带动销量最终促使业绩上涨也属于静态增长。

　　静态增长是一种最常见的业绩增长方式，可以说绝大多数公司都是通过静态增长的方式发展的，所以也最容易在研究报告上看到。静态增长有两个特点：

　　1、增长幅度一般不大。通常在30%以下，一般只要有20%就会引起研究员的关注。

　　2、报告有一定滞后性，当我们看到时股价往往已经有了反应。

　　由于股价对于20%以内的业绩增长不会有很大的反应，所以即使达到30%的增长也不要轻易选择，这样做只是为了降低风险。另外，作为最普通的投资者，我们看到的研究报告无疑是最普通的，因此一些好公司的报告肯定早已在特定的范围内推出，相当一部分先知先觉者已经在前期介入，股价也有了一定程度的上涨。因此这类业绩静态增长的公司很难让我们下决心投资，毕竟上涨后的股价将吞噬未来的上升空间。

　　如果经过了一系列估值选股过程之后觉得结论可信，但股价已经有一定的涨幅，那么我们仍然可以将它列入被选中的候选品种并保持关注。如果由于大盘下跌等原因促使股价回落，那么只要价位合理仍然可以进行投资。

　　这类业绩静态增长的公司并不是我们最希望寻找的，除非实在没有找到更好的公司，因为经验告诉我们总会有人比我们更早地找到这些公司从而抢在我们的前面介入。