拨开江南重工更名迷雾 可注入资产没多少

    “这一个月来，江南重工成了明星股，但这个明星股，是要加引号的。”9月28日，在“十一”长假前最后一个股票交易日里，在连拉九个涨停板又继之以两个跌停板后，江南重工(600072，现已更名中船股份)今年首次临时股东大会上，股民突然有很多话要讲。

    在股东会上，公众最关心的两个热点问题，一是究竟有无资产注入和坊间传言的私有化可能；二是公司今后的战略定位和主业方向究竟如何。面对无数股民的期盼目光和喧杂提问，会前会后，公司管理层多少用不同于公告公文式的话语，回应了这两个问题。

私有化目前不可能

    面对“公司是否有私有化可能”以及“是否有资产注入、兼并收购等预期”等问题，公司管理层出言极谨慎。

    江南重工副董事长任大德表示，私有化目前是不可能的事情，股民要擦亮眼睛，分析市场的各种观点时，要以公司的公告为准。

    而当记者提问“公司如何考虑走兼并收购等外延式跨越发展道路”时，江南重工一位高层表示，这个问题很重大，公司管理层也有过仔细考虑，但要由大股东统一安排。公司管理层负责认真做主业；借助上市公司这一平台，适当酝酿股权运作等，也都是大股东层面才能决定的事情，只是最近一段时间肯定没有。

中船集团可注入业务少

    目前，许多股民和研究员都热衷于想象中国船舶工业集团公司(以下简称“中船集团”)整合旗下所有船配业务注入江南重工后的美好前景，却少有人认真分析中船集团旗下究竟有多少船配业务，其资产质量究竟如何？即使注入江南重工后，能支撑的二级市场股价又究竟有多高？

    中船集团主要未上市资产除沪东中华造船集团、江南造船集团外，就是生产船配业务的辅机厂，以及一些仪器仪表厂。效益比较好的辅机厂资产主要包括：南京中船绿洲机器有限公司，该公司据悉以船用甲板机械在国内外享有盛誉，2006年工业总产值突破10亿元；实现销售收入5.36亿元，净利润650万元左右。华南船舶机械厂，是舰船甲板机械的制造企业和海洋工程设备设计制造的主要厂家。镇江中船设备有限公司，主产船用中速柴油机、船用发电机、船用辅机等。后两者的年利润据悉均为数百万元。此外还有九江船用机械厂、江西朝阳机械厂、江西船用阀门厂等。

    知情人士对记者表示，中船集团旗下的多数船配企业，效益都比较差，如中船绿洲等盈利近千万元的企业属于凤毛麟角。这位人士质疑道，“即使把效益较好的中船绿洲、镇江中船、华南船舶机械等通通无偿注入江南重工，其效益能增加多少呢？即使有十家这样的企业、每家年盈利1000万元，注入后也不过增加一个亿的利润，加上江南重工自己今年可能达到的一个亿利润，也就两个亿的效益，能支撑这么高的股价吗？”

    此外，从江南重工内部发展角度分析，一般成熟市场上工业企业的市盈率为40倍，对应江南重工现有61元以上的股价，那么其每股收益至少要到1.5元，则在现有股本下公司年净利润将必须达到5.4亿元，这对两到三年内的江南重工来说，简直是一个“不可能完成的任务”。

    知情人士表示，如上分析，船配资产无法注入，即使注入也没有大的作用；另一方面，从造船、修船等资产注入可能性考虑，目前，中船集团已经有了自己的造船业务上市公司平台??中国船舶、广船国际，广船国际现在做的是中小船，中国船舶做的是大型船，江南重工如果有造船资产注入，能做什么船？而且，那样不是立刻形成同业竞争了吗？

船配业务支撑未来

    中船集团船配业务注入虽然不可能，但江南重工的确已开始将船配业务作为未来公司的支撑产业，并准备以内生式发展来用3年时间打造船配大企。

    在记者日前与公司管理层的接触中，对于公司将来的主业发展，管理层寄予最大期望的就是船舶配套。

    如果与公司2006年年报和2007年半年报配合解读，可以看出船配业务彼时在公司主业中的贡献并不突出。种种由隐到显的变化，反映了公司力图及时攀上船市景气周期、分一杯羹的希望。

    江南重工总经理刘建人就表示，公司过去的主营业务以陆用大型钢结构为主，船配业务的量一直不够大，没有享受到全球船舶行业飞速发展的收益。所以现在提出要“两条腿走路”，通过今年搬迁长兴岛的机遇，做大做强船配行业，所以江南重工现在的想法是：一要成为全国最大的钢结构制造中心，二要成为全国最大的船配中心，钢结构业务将是为应对船市回落的支撑。

    大股东江南造船集团的代表表示，大股东很希望上市公司有更快发展，“如果股民参加过以往两届股东大会，对江南重工搬迁长兴岛后的发展前景应该会更清楚些”。江南造船集团面临着借助搬迁带来的大发展，随着世博会举办，江南集团要搬到长兴岛，岛上建设目前已基本就位，集团五分之一的人已经上岛造船，设计规模为年产450万吨，目前江南集团的产量是年产60万吨，达到前者的时间不可能在一两年，大约至少要两到三年，“我们希望抓住目前最有利的船市，在最短的时间内将投资的规模效应发挥出来。”

    此前，公司的船配件业务一直没有占据核心。在2007年半年报中，船配件的营业收入为0.45亿元，同比还降低了5.7%，同期钢结构业务和机械制造业务分别为1.71亿元和2.71亿元。即使在整个2006年，船配业务为0.86亿元，无法与同期4.93亿元的钢结构业务相比。

新闻观察

整体上市期待规范

    江南重工的“更名”和“注资”事件，在A股市场引发了巨大反响，让很多投资者直呼看不懂。前者固然是事实，后者亦暂时是传言，但为什么两者一旦联系在一起，便产生了巨大的能量，推动公司股价连拉数个涨停板，又在传言澄清时连出数个跌停板？

    简单的更名，引发了注资乃至私有化猜想的出现，实在是各方需要好好思索的事情。这也表明，在股指突破历史高点的状态下，个股如何继续攀升、公司股价如何在二级市场继续走牛所需的后续能量是各方急于寻觅的。这样，整体上市、资产注入便是在半年报过后、公司业绩支撑影响逐渐衰落的情况下的最好题材。

    在股改这一系统工程已经顺利结束后，目前证券市场面临的又一重大问题，或许是诸多公司如何实现规范、有序、统一整体上市。整体上市是进一步规范资本市场、提升上市公司质量、解决关联交易、同业竞争等痼疾的重大举措，但是如果没有统一的步伐，而是各家各走各的路，那么谁也无法预测一家公司什么时候采取什么方式来注资或整体上市；如果只有靠内部关系才能知道，那就难怪题材满天飞，也就难怪投资者无法坚持正常的价值投资，所以打击内幕交易、消除“题材效应”，是否应该从规范的整体上市入手，来解决此一根本性问题？ 中国证券报

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