中国铝业沉默一月龙抬头 70亿成交额重回巅峰

　　理财周报记者 张伟湘/文

　　盘整近一个月后，中国铝业(601600.SH)开始“龙抬头”。

　　10月10日，受中国铝业母公司中铝集团获得建设银行和中国银行共528亿元授信额度的影响,沉寂了近一个月的中国铝业突然大幅上扬,不仅大涨10%，还创下当日累计成交约70.33亿元的深沪两市第一纪录。

　　当天，建设银行给予中铝集团280亿元授信额度，中国银行给予248亿元授信额度，此前，包括农业银行在内的多家金融机构均已给予中铝集团数额不同的授信额度。这表明，中国铝业在国内和境外的产能扩张和资源收购已得到主要金融机构的认同。

　　据上海证交所10月10日数据显示，当天成交金额列前十位的上市公司依次是中国铝业、中国神华、工商银行、交通银行、中国银行、建设银行、中海油服、中国石化和宝钢股份。这与中金公司第四季度的最新策略报告不谋而合，资源、金融和钢铁股将成为今年最后3个月内基金和机构的宠儿。

　　如果从这个角度判断，在第四季度建仓的最关键时刻，股价已在50元左右的中国铝业再度被资金青睐，自然在意料之外，又在情理之中。

　　五轮攻势短兵相接

　　10月10日，中国铝业的盘面信息无疑佐证了市场的判断。

　　在开盘后的四个小时内，中国铝业的买卖盘一直在50元左右激烈争持，但买方的力量明显占据上风，买方的攻势可以分为五轮。

　　第一轮攻势出现在当天上午9：42至10：08，上证所交易系统一共记录了约130个连续的超过500手的大型买卖盘，交易价位区间在47.8元至48.5元。此轮交易累计成交90000手，成交额约4.3亿元。

　　第二轮攻势出现的时间是10：14至10：25，超大型卖盘开始出现，而买盘力量稍弱。其中，最大买盘在10：25，以50.4元买入2109手,最大卖盘在10：15以49.99元卖出9014手,第二大卖盘也在10：16以50.49元卖出3883手,第三大卖盘在10:19以51元卖出3478手。事实上，50元是许多券商预测的目标价位。

　　第三轮攻势从10：36开始，10：40结束，共出现了40个连续的超过500手的大型买卖盘，其中，买盘24个，卖盘16个。超过3000手的买盘急剧增加，买方的力量开始占优。

　　第四轮攻势持续了两分钟，卖盘的力量急剧消散，市场上出现了10月10日当天最大的买盘——10：52以51.48元买入20370手。约成交1.048亿元。紧接的买盘以52元买入7689手,最小的买盘以52.02元成交3447手。

　　当天最后一轮也是最精彩的一轮攻势仅用了1分钟，13：48至13：49出现了6个超大型买盘，最小的买盘也有8497手。超过1万手的买盘依次是13：48，以52.99元买入10091手，13：49，以53元买入19632手,13：49，以53.01元买入14466手,13：49，以53.02元买入14528手，此轮合计买入102186手，成交约5.4亿元。

　　10月11日，中国铝业继续涨势，收盘报56.00元，上涨5.62%，成交总额61.50亿元。

　　沉寂1月藏身“洼地”

　　从场中购买中国铝业的资金实力和风格判断，非主力莫属。广州万隆成长投资分析，10月10日中国铝业所属的有色金属板块资金净流入约18亿元，西部矿业、包头铝业与中国铝业一样，获得资金的青睐。

　　事实上，中国铝业在近一个月的盘整中，已被其他有色金属股远远地抛在后面，这也令中国铝业估值处于相对较低的“洼地”。

　　以江西铜业为例，8月29日，江西铜业的A股(600362.SH)最高报44.85元，而中国铝业最高报59.80元，但10月9日,江西铜业A股已报66.57元，但中国铝业只报48.80元，在短短的一个月间,江西铜业与中国铝业的股价几乎倒置。

　　同样在香港股市上，中国铝业H股(2600.HK)现报24.05港元,仍比江西铜业(0358.HK)的现价27.5港元低。即使只以中国铝业H股23.15倍的市盈率判断,中国铝业也有许多估值空间, 例如其他的蓝筹股大唐发电H股(0991.HK)的市盈率为35倍,潍柴动力H股(2338.HK)的市盈率为32倍,中海油服H股(2883.HK)的市盈率为63倍,工商银行H股(1398.HK)的市盈率为38倍,几乎都超过中国铝业至少50%。

　　铝业定价权保卫行业龙头宝座

　　中国铝业自9月初起的盘整主要是因为外资股东之一美国铝业在9月12日以每股17.26-18.27元港币抛售所持有的全部中国铝业H股7.0亿股。之后，中国铝业又在9月13日宣布下调重要产品氧化铝的现货价格，令市场对中国铝业赢利前景产生怀疑。

　　但是，恰恰是下调氧化铝的售价，能令中国铝业夺得该领域的定价权。国泰君安(香港)的分析师解露露表示，由于中国铝业铝钒矿自给率高达95%以上，对于价格风险的抵御能力很强，因此现货市场定价的下调对公司的盈利影响相当有限。同时，对于氧化铝现货价格的压低将进一步压缩非中铝系生产商的利润空间，长期有利于整个行业的整合。更重要的是，我国非中铝系企业生产所需铝矾土全部依靠进口，其中95%进口自印尼，而印尼政府自今年起已开始逐步严格控制铝矾土的出口。因此，中国铝业可望重新夺得氧化铝定价权。

　　高盛集团旗下的高盛全球投资研究也认为，支撑中国铝业市场地位和盈利前景的六大因素并未消失，这六大因素是：一、政府整治高耗能行业收到成效，目前没有新建的冶炼厂。二、中国约50万吨冶炼厂的电价为人民币0.5元/千瓦时——如果铝价回落4%，它们的收入则可能不足以抵消现金成本，产生运营亏损。三、母公司兑现注入冶炼厂资产的承诺，在竞争减弱的形势下，这将促使中国铝业于2008年底的市场份额由21%上升到25%。四、到2010年，铝土矿自给率将从目前的55%上升至100%，成本较其它氧化铝精炼厂低7%。五、推出更节能的冶炼方法，有望降低电耗8%-9%——国内仅有5%的冶炼厂能够达到这个水平。六、2008年企业税的统一可能将实际税率进一步降至17%，由此推高2008年盈利11%。