汇丰绕过审批障碍技术性增持交行1.3%

　　本报记者 郭雪莹 上海报道

　　作为第二大股东，汇丰控股有限公司对交通银行(601328)的影响有多大？市场回应：1.3%的股份增持能刺激交通银行H股上扬12%或者更高。

　　10月9日，港股市场的交行H股罕见飙升12.6%，至每股11.28港元的高位，其A股对H股的溢价水平进一步缩小，降至21.28%，接近A股上市之初的最低值20.55%。

　　紧接着，10月10日，交行H股的涨幅高达4.26%，创下11.76港元的历史新高。而当日，交行的A股表现也相当抢眼，盘中一度飙涨9.5%，收盘仍有2.5%的涨幅，成交价为14.02元。

　　一切的刺激，来自汇丰控股准备增持交通银行1.3%股权的传言。传言之后，就是行动。

　　汇丰增持交通银行的股份，其宣称理由非常简单，以期达到其原来所持有交通银行19.9%股份的比例。这种增持方式，技术性地绕开了繁杂的审批程序。

　　而这一方式的决定者，就是当初汇丰和交通银行签署的“反股权稀释协议”。

　　绕过审批程序

　　“反股权稀释协议”是个什么东西？

　　“简单地说，这东西就是保证股份比例的一张纸。”一位律师说。

　　对于概念，中央汇金公司总经理谢平这样解释：所谓反稀释条款，即给予投资方一个期权，承诺在未来他的股权被稀释时，他还能以某一价位购入老股或新股，如果达不到这个比例，大股东还要转让一部分股权给他，以保持他拥有一定的股权比例。

　　而汇丰正是利用这一协议，让自己增持交通银行股份，同时，绕过繁复的行政审批程序。

　　交通银行回归A股之前，作为第二大股东，汇丰控股的持股数为911500.26万股。这一持股比例占交通银行总股本的19.9%。

　　但自交通银行在上海登陆A股之后，这一数目所占的交行股权已由原先的19.9%稀释至18.6%，而股份额度不变。

　　这一原因，上海的一位证券分析师马子冬解释，因为交通银行回归A股之后，股票数量大大增加，因而导致汇丰的持股比例下降。

　　交通银行的相关人士向本报记者证实了这一说法的正确性，汇丰控股确实打算在二级市场买进交通银行的股份，以将所持股权恢复到原来的19.9%。而根据两家达成的反股权稀释协议， “汇丰增持交通银行目前完全取决汇丰意愿，在法律和法规程序上，没有任何障碍”。

　　股份稀释与话语权

　　汇丰为啥苦恋19.9%这一比例的交通银行股份？

　　“汇丰此举，主要是从战略意义上考虑。”上海远东证券有限公司投资银行总部副总经理贾卫刚认为，一方面，交行现在的股价市盈率很高，中国股市的形势也持续走牛，汇丰有意增持交行股份，显然是对国内的金融市场充满信心。另一方面，从长远发展来看，交通银行旗下有很多子业务，如保险业务、信托业务等，汇丰保持一定的控股比例，显然有利于其参与到中国的金融市场中。

　　股份比例，在一定程度上，就等于话语权和控制权。只不过，相对汇丰目前在国内几大商业银行当中的持股比例而言，是持股比例较大的一家。

　　同样，汇丰控股并非唯一一家因中资银行在A股上市，股权被稀释的外资公司。

　　比如，在回归A股的上市商业银行的股东名单当中，美国银行持有建设银行的股份为1913297万股，建行旗下的另一家外资股东富登金融的持股数为1320731.68万股。自建行在A股登陆之后，美国银行所持的建行股权由原先的8.52%稀释到了8.19%，富登金融持有的股权则由5.88%稀释到5.65%。

　　另外，今年上市的银行业新贵——城市商业银行，也有因为上市而被稀释掉的股权比例。

　　最为典型的例子是因为有“娃娃股东”而轰动投资界的北京银行。

　　北京银行的第一大股东ING银行，持股数为100048.48万股，另一外资股东国际金融公司，持股数为25137.81万股。北京银行上市之后，ING银行的股权由19.90%稀释到了16.07%，国际金融公司的股权则由5%稀释到4.04%。

　　这一部分银行是否如汇丰一样增持中资银行的股份？

　　分析师马子冬给予的回答是，外资公司纷纷参股中资银行，首先体现了中资银行的合作态度，吸收国外先进的管理技术，从而发展壮大自身实力。而至于这些外资公司会不会像汇丰一样增持股份，以恢复原先的股权水平，还要看他们在中国的发展意向。

　　换言之，如果这些银行看中中国银行业整体的发展，同时根据自己的战略需要，就会仿效汇丰。

　　而在增加持股比例的技术处理上，是否“狡猾”如汇丰一样，有“反股权稀释协议”这样的约定和条文，需要根据各家情况具体而定。