上市公司市价增发遭质疑

　　七匹狼(002029)、国电电力(600795)、横店东磁(002056)、中捷股份(002021)齐齐在昨天和今天进行公开增发，如果再加上15日的振华港机(600320)，那么最近非定向增发可谓是今年以来最密集的一个阶段了。

　　商报记者 忻尚伦

　　昨天在横店东磁进行路演的时候，有投资者指出，36.14元的增发价格和市价已经相差无几，怎么保证上市后不跌破增发价？这其实是诸多投资者质疑的焦点。甚至有投资者在采访中表示：“好公司都搞定向，只有缺钱的公司才会搞公开。”

　　去年颁布的《上市公司证券发行管理办法》规定，向不特定对象公开募集股份，“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价”。上述几家非定向增发的价格几乎接近当时的市价。七匹狼增发价26.25元、国电电力增发价17.52元、横店东磁36.14元、中捷股份16.03元，再加上振华港机29.08元。而在增发公告披露后，横店东磁、中捷股份均在前两个交易日以绿盘收报，七匹狼停牌前一交易日也收绿盘。在同时进行公开发行的几家公司中，除了“国”字头的国电电力，其余3家均收绿盘。

　　牛市中公司热衷于增发

　　分析人士表示，在大牛市的环境下自然会有更多的公司热衷于增发来融资增强自身的实力，谁都不想错过这样的大好时机。

　　但在非定向增发的背后却隐藏着不容忽视的投资风险。在“5·３0”大跌前进行增发的4家公司中有3家倒下，直至今天还没有回到增发时的价格，另外一家普洛康裕(000739)也是在昨天刚刚收在了增发价。

　　而随后进行非定向增发的4家公司金发科技(600143)、永新股份(002014)、置信电气(600517)和康美药业(600518)，在增发完成后不到两周内均双双跌破增发价，并且直到今天也没有恢复元气。

　　也就是说，从今年年初开始进行非定向增发的12家公司中，就有8家公司至今股价依然跌破增发价。其余4家公司分别是保利地产(600048)、厦门国贸(600755)、万科(000002)3家地产股和1家券商中信证券(600030)。

　　选择定价基准可避免破发

　　“在之前几年熊市中，几乎就没有公司选择以非定向增发作为融资工具。他们知道，即便招股也不会得到响应。因为以几乎接近市价的价格增发，在市道低迷的情况下，股价出现下跌后，认购增发股票的投资者立刻被套。”分析人士指出，在今年大牛市的环境下，这种情况却依然因为定价制度的限制没有得到大的改变。“如果能像定向增发一样，规定增发的价格只要不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%即可，那么在牛市中，普通投资者就能分享到和机构投资者同等的利润待遇了。”他表示，若非定向增发也可以选择定价基准，那么破发或许可以避免。

　　但也有分析师表示，“破发”并不代表公司本身质地一定有问题。“如果公司基本面没有出现大问题的话，这类公司依然具有投资价值。”

　　他指出，投资者应该在参与该公司增发前先对该公司进行全面研究。比如它这次增发所募集的资金会投向哪里，这些项目会对企业今后发展贡献多少利润，这些项目的回报期又是多少？“因为非定向增发的定价机制决定了它不可能像IPO那样存在落差如此大的获利空间，因此理性的投资者不一定非要在非定向增发时参与。如果觉得当时股价高了，完全可以等它增发完成后，根据其走势再参加投资。”