股指期货未必能挤压泡沫

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　　不少观点认为，股市泡沫越吹越大的原因之一，是没有适时推出股指期货。因为，做空机制可以有效抑制股市单向投机。这种看法未免过于简单。所谓泡沫，是一大堆严重偏离均衡的价格。发现泡沫的必要条件也是发现价格的必要条件：充分、准确的信息。

　　股指期货人所共知的功能是避险与做空。做空可以抑制单向投机，也可能助长双向投机。因为投机者眼里看到的不是风险的大小，而是套利机会的大小。如果投资者普遍存在投机心理，一切投资工具皆可成为投机对象。相比现货，期货具有高杠杆性，交易成本更低。

　　因此，除了套期保值者，期货市场还会吸引大量以套利为目的的投机者。若信息不对称的毛病从

　　股指期货的确提供了另一套估值方法，增加了整个市场(包括现货市场)的信息量。即使存在种种约束，股指期货至少可以增加对冲风险的选择。市场的整体透明度和安全性都会得到提升。只是，这种提升尚远远达不到足够的程度。

　　真正发挥股指期货对市场的正面影响力，需要一个健康成熟的现货市场。目前的内地股市，似乎还不能用这两个词来形容。既非万事俱备，就不能把股指期货视为稳定市场的东风。

　　□陈序 （摘自10月9日东方早报）