定向增发意在绝对控股 双鹤药业逆市下跌

　　见习记者　罗诺　北京报道　

　　9月26日，双鹤药业(600062.SH)收于25.03元，微跌0.20%，这是双鹤药业最近五个交易日中的第五根阴线，五个交易日，双鹤药业股价累计下跌11.55%。夹杂在五根阴线中的是，9月21日，双鹤药业定向增发议案获股东大会通过。

　　双鹤药业的增发方案为定向非公开发行

股票总数不低于2000万股，最多不超过4000万股，发行对象不超过10家特定对象，其中大股东北京医药集团有限公司将以认购价格15.45元，以股权以及部分现金认购其中不超过3000万股。

　　“通过此次增发，大股东对双鹤药业的绝对控股权将失而复得。”中信证券医药行业分析师姚杰称，随着增发的临近，看好双鹤药业的未来。

　　同时，有市场人士针对目前市场对定向增发过热的现象指出，定向增发对于中小投资者来说是一把双刃剑，“判断定向增发是否利好，要结合公司增发用途与未来市场的运行状况加以分析。”

　　前景看好

　　双鹤药业9月11日发布的＜关于公司非公开发行股票方案的议案＞显示，大股东北药集团将用经营性房产及其附属设施、5家公司的股权以及部分现金认购不超过3000万股，本次发行股份募集的现金将投资35021万元用于新建塑瓶输液生产线项目、投资5808万元用于新建塑盖生产线项目、投资4133万元用于新建非PVC软袋输液生产线项目。

　　“增发项目实施有助于提高公司核心

竞争力。”姚杰在其最近的一份分析报告中指出，在投资合计为44942万元的大输液项目实施完成后，双鹤药业将新增塑瓶输液2.35亿瓶，与双鹤药业现有输液产品整体市场占有率相当。双鹤药业的输液包装产能结构(玻瓶／塑瓶／塑袋)比重将由2006年的9.1／0.8／0.1调整为4.8／4.1／1.1，将提高大输液产品盈利能力。

　　此外，北药集团拟投入的万辉双鹤、双鹤经营、双鹤现代、双鹤装备及滨湖双鹤是双鹤药业的重点子公司，资产质量优良，销售收入约占公司工业收入总额的40%。

　　“增持这5家公司将有助于双鹤药业收入与盈利的提升。”姚杰认为，从2006年数据静态看，5家子公司对应权益净利润为1515.19万元，若以4.81亿股计算，则对应EPS为0.03元。

　　姚杰因此提高了双鹤药业的盈利预测：乐观估计2007-2009年，双鹤药业的EPS将分别为0.63元、1元和1.6元，维持“买入”评级，目标价35元。

　　绝对控股

　　双鹤药业是医药板块市值领跑者，在106家医药上市公司中，以市值128亿元排名第10位。

　　“双鹤药业是北药集团盈利能力最强的资产。2006年北药集团实现盈利约2亿元，其中双鹤药业贡献盈利8000多万元，几乎占半壁江山。”某市场人士指出。

　　北药集团一直坚持对双鹤药业拥有绝对控股权。

　　但在2006年股改时，由于支付对价，北药集团持有双鹤药业的股权比例由53.55%降为43.72%，控股权由绝对控股变为相对控股。

　　“对于这样一块优良的资产，大股东是绝对不会允许自己的地位受到任何威胁的。”上述市场人士表示，北药集团在股改的同时，按相关规定在二级市场不断增持双鹤药业股票，本意是再次拥有绝对控股权，“但是由于资金和股价的限制，最终在规定时间内持股比例只能由43.72%上升为48.89%，暂时仍处于相对控股状态。”

　　增发前双鹤药业的总股本为44107.57万股，若按此次增发上限4000万股计算，北药集团认购其中3000万股，定向增发完成后，北药集团持有双鹤药业的股权比例将达到51%的绝对控股地位。

　　“对于股价异动的原因，我们和公司沟通了解到，公司的基本面没有变化，而且经营状况完全符合预期。”中信证券分析师贺菊颖告诉记者，对于前景看好的股票，股价逆市而跌应该是一种市场行为。

　　“从最近双鹤药业的股价走势看，有机构出货的迹象。”一市场人士说，“卖盘中出现的几个超过2000手的交易，明显是机构所为，而买盘却没有大单。”

　　贺菊颖也认为，“可能这是一些机构投资者的调仓行为，7月份以来，双鹤药业的股价一路上扬，现在已经比较高了，在这样一个高位下，投资者或机构可能会调整自己的持仓情况。”　

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。