长江商学院金融教授:期望值不同导致A股比H股贵

　　早报记者 梁文汇

　　长江商学院金融教授周春生昨天在上海表示，A股之所以比H股贵，是由于内地与香港金融市场开放程度不同，两地投资者对回报预期不同。

　　周春生昨天在搜狐焦点房地产网“2007上海地产融资与企业发展高层论坛”发表演讲时表示，很多房地产企业在选择上市渠道的时候，可能会觉得A股比H股贵，更有上升的空间。而大部分人也觉得，A股比H股贵，是因为内地经济增长快，企业受益，这其实是一个误区。

　　周春生认为，导致A股比H股贵的主要原因是，两地投资者对回报的预期不同。为支持自己的观点，他提供了一个公式：

股票的价值＝C/(r-g)。假设某只股票本期可产生现金流C(cashflow)，按固定的速度g(growth)永续增加，折现率(投资者要求的平均回报率)是r，则股票的价值为C/(r-g)。

　　根据这一公式，就能解释为什么A股比H股贵了。假如说C是1块钱，g是8%，如果要求9%的回报，这只股票可以值100元钱；如果说你要求10%的回报，这只股票就只值50元钱。

　　他表示，进入香港

证券市场的投资者，不仅是香港的投资者，还有来自美国、欧洲等国际投资者。这些投资者对回报率要求更高一些，因为他们有更多其他投资渠道可以选择，而国内投资渠道有限，投资者对回报率要求会低一些。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。