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南化股份超常规发展的背后http://www.sina.com.cn 2007年09月25日 09:27 中国经济时报
本报记者 张娜 尚志新 李银雁 在南宁有这样一家公司，它拥有许多骄人的荣誉。最困难的时候，账户上只有4块钱；它一度一年内连续8个月的财政赤字，却是南宁近50年不亏损企业记录的保持者。 更不可思议的是，这家公司在上市后不到10年的时间里，就通过多种资产重组方式和融资手段，由单一工厂经营，发展成为通过投资与经营管控，形成跨地区、多品种、多元化经营的企业集团。 这家公司就是南宁化工股份有限公司——华南地区最大的氯碱企业、中国化工500强、广西50强企业。 2006年，南化集团、南化股份两公司实现工业产值14亿元、销售收入13．79亿元（不含对外投资收益）。2007年1至6月，南化股份营业利润比上年同期增长57．64％。用南宁化工股份有限公司董事长陈载华的话说，“南化这两年的发展速度相当于其过去20年的发展速度。”而不久前南化定向增发成功，被陈载华认为是南化从量变到质变的一个标志，一个转折点。 以最近6年的数据为例，2001年到2006年，该公司净利润就从2294万元增加到5320万元，增长了2．3倍，其中主营业务收入增长了3倍，从4亿元猛增至12亿元；总资产也在6年间翻了一番还多。此外，公司总股本从2000年7月12日的1．5亿股扩张到2007年6月13日的2．3亿股，扩张约8000万股，其中流通Ａ股从4000万股扩张到1．1亿股。 不难看出，近几年南化几乎是以超常规的发展速度在变大变强，那么它为什么会取得这样好的成绩呢？原来南化超常规发展背后的秘密是，他们拥有很强的资本运作能力，不论是上市融资还是收购重组的低成本扩张，无论是做强主业，夯实基础还是技术改造，走可持续发展之路，南化人把这种能力发挥得淋漓尽致，而这恰恰是一个上市公司今后跨越式发展能力的体现。 走过的路程预示着未来的趋势，研究南化发展过程，记者发现南化这种“在做大的同时不忘做强，做强的同时又体现着科学的发展并立足长远”的认识，不论是对即将实施的“再造南化”行动，还是南化海外扩张计划都具有深远的影响，而对投资者来说，南化将成为华南地区最具有成长力和投资价值的企业是他们最希望看到的，事实上，南化已经为下一次跨越式发展打好了坚实的基础，实现既定目标只是时间问题而已。 四大转折： 南化完成从量变到质变的飞跃 1998年到2007年，从资本层面，南化经历了从“南化转债”到增发Ａ股，到股权分置改革到非公募集资金等一系列被他们称之为转折的过程。 “实际上，每一个变化都给南化带来一次很大的发展机遇。”南宁化工股份有限公司董事、副总裁、董事会秘书高友志在接受中国经济时报记者采访时说，“由于融资渠道的拓宽，1998年南化主营业务烧碱产能当年就从5万吨增加到8万吨，由于1998年募集资金，1999年是项目建设第一年，2000年项目建成投产后，南化主营业务收入由1998年的2．87亿元一下跃到2000年的4．63亿元，差不多增加了2亿元，净利润也增加到4021万元。” 1998年对南化来说是一个历史性的转折点，这一年，南化成功进入中国资本市场。根据中国证监会选点开展可转换公司债券发行工作的要求，南宁市决定将南宁化工集团有限公司列为发行可转换公司债券的试点企业，并组建南宁化工股份有限公司，作为转债的发行人（主体）。 同年6月15日经广西自治区人民政府批准，由南宁化工集团有限公司作主要发起人，发起设立南宁化工股份有限公司。经中国证监会批准，于8月3日在上海证券交易所，采取上网发行的方式，向社会公开发行1．5亿元可转换公司债券，申购资金达1100多亿元比实际发行量高出７３５倍。“南化债券正式挂牌上市，每元债券开盘价２．４元，大大超出有关专家的预测。“南化转债”是全国首只成功发行的可转换公司债券。 按政策规定，“南化转债”发行满一年后，如各方面条件成熟即可转为公司股票。为做好南化可转换债券的转股工作，南宁市委、市政府专门成立了“南化Ａ股发行协调工作组”，加快推动南化Ａ股发行工作的领导和进程。这一年，南化进一步加强内部机构调整、重组资产、扩大生产、开拓市场、提高业绩，同时在券商的帮助下，进行申报发行Ａ股的工作。 ２０００年２月，公司将申报发行Ａ股的正式材料上报中国证监会，６月１３日获得批准，６月１６日“南化股份”获准在上海证券交易所采用上网发行和６月１７日向二级市场配售相结合的方式，公开发行４０００万Ａ股，募集资金总额１．８６亿元。７月１２日上午９时，“南化股份”在上海证券交易所正式挂牌交易，开盘价１２．７０元，最高冲到１３．５５元，收盘价１２．６６元。２００１年５月，成功完成“南化转债”转股，使“南化转债”的发行、交易和转股成功划上一个圆满的句号，为中国证监会对可转债市场的研究、创新、发展提供了大量详实的资料和成功经验。 南化通过发行全国首只可转换公司债券和发行４０００万普通股两次大转折，在三年内获得了两次上市融资的机会。 就在公司上下为前两次大转折欢呼雀跃之时，他们不知道第三次大转折已经悄悄来临了——中国资本市场掀起股权分置改革的浪潮。 ２００５年９月１２日，南化股份被上海证券交易所列为全面股权分置改革首批１２家上市公司之一，同时也是国内氯碱行业第一家、广西第一个实施股权分置改革的公司，同年１０月２５日顺利完成股权分置改革，对价股票上市流通。这一年公司工业产值、销售收入首次突破１０亿元。公司利润也保持在６０００万元以上烧碱产能达到２２万吨ＰＶＣ产能达到１２万吨，在高友志看来，这已经开始由量变到质变了，正因为２００５年有这样一个产能的扩张，２００６年南化的主营业务收入就达到了１２．５亿元。 ２００７年５月３０日，南化股份董事会通过了公司非公开发行股票具体发行方案的议案并获得了证监会的批准。根据询价结果，最终确定发行价格为５．７０元／股；根据募集资金投资项目所需资金量和最终确定的发行价格，确定本次非公开发行股票数量为５０００万股；根据认购情况，最终确定２名发行对象。其中广州中科信集团有限公司认购４８００万股兴业证券股份有限公司认购２００万股，募集资金２．７５亿元。 这一次非公募集被陈载华认为是真正标志着南化从量变到质变的一次伟大转折。 收购重组： 南化低成本扩张全面出击 近几年，南化在积极探索低成本扩张的道路，改变简单的增量发展，通过加大资本市场融资力度，实现本部做强、异地新建及异地收购重组相协调发展的模式。 “我们只有不断调整公司对外投资战略，创造条件逐步实现从参股、相对控股转变为绝对控股，拿到对外投资企业的实际控制权，才能扩大公司的经济实力。”陈载华说。 聚氯乙烯是南化股份的主要盈利产品，其竞争优势主要取决于生产企业对电石资源的控制程度。过去，南化生产聚氯乙烯的原料电石主要靠遥远的内蒙古、甘肃、青海等西北地区供应，运量十分有限，运输距离过长也造成了运输时间难以控制和原料成本的增加。 ２００４年，在扩大生产规模的同时，南化股份把触角直接延伸到了产品的上游——原料供应上。 根据贵州省供电稳定、电石生产用的原材料石头质量好及贵州焦炭丰富等特点，南化果断投资４０００万元，与全国最大的商品电石生产企业四川昌宏集团合资组建贵州安龙华虹化工有限责任公司，一期年产电石１２万吨，使之成为南化聚氯乙烯产品的原材料基地。现在南化的原料输入由以往的“西北为主”转变为“西南为主、西北为辅”的格局，缩短了运输距离，节约了成本，降低了危化品库存所存在的隐患。 ２００５年，南化与金宁发展有限公司合资成立南宁化工香港 有限公司，南化持有８０％股份。利用香港在资讯、物流及资本市场的优势，扩展国际市场，与美国、欧洲等地的客户保持更紧密的合作关系。 ２００６年４月，沿着珠江这条“黄金水道”，南化股份投资１１５２万元，成功地并购了位于梧州市的广西４家氯碱生产企业之一的广西红日化工有限公司，首次实现了广西氯碱行业的初步整合和区域优化配置。 通过此次收购，南化不仅占据了打进广东市场的有利战略位置，更成就了其沿江（珠江）布局的设想。 同年７月，南化投资１．４亿元收购年产５０万吨水泥的“南宁正大建材公司”１００％股权。南宁正大建材是广西较大的水泥生产企业之一，距离公司近，资产质量较好、设备先进。生产场地大，留有发展余地，转窑及控制系统处于国内水泥先进水平，通过了ＩＳＯ９０００和ＩＳＯ１４０００认证。 随着南化主业的做大做强和快速发展的要求生产聚氯乙烯产生的电石废渣的处理是否妥当、及时将制约聚氯乙烯乃至整个公司的正常生产。 这次收购后公司对现有水泥生产线进行技术改造以适应处理电石废渣的要求，这样既可以全部处理和有效利用本公司的电石废渣，保障了公司聚氯乙烯的高负荷生产；同时又提高了水泥的产能。该项目全部达产后南宁正大建材公司（后更名为南宁狮座建材有限公司）水泥产能达到８０万吨／年，每年可实现主营业务收入１５８００万元、利润总额１５００万元，南化每年可减少约１０００万元处理电石废渣开支，有效降低了生产成本。作为广西第一家采用新型干法工艺以电石渣为原料生产水泥的项目，目前，该公司正在国家环保总局对外合作中心的支持下，积极申报联合国ＣＤＭ项目（清洁发展机制）。 延长产业链： 实现效益与环境双赢 事实上，“南化收购南宁正大建材”可有效利用电石废渣生产水泥，符合国家实施发展循环经济的要求，延伸企业产业链，实现经济、环境和社会效益相统一。 几年来，南化以循环经济理论作指导，以“效益”和“环境”的双重优化目标，重新审视和改造传统产业。推动循环生产技术的开发和实施，积极采用节能、降耗的新技术、新装备，实现清洁、高效、安全生产。做到工业增长与扩大就业相协调，工业发展与环境保护相呼应，资源开发与综合利用并举，总量扩张与节能降耗并重，实现了资源综合利用和控制环境负荷的有机统一，走出了一条工业生产与环境协调发展的可持续发展之路。 陈载华向记者介绍说，目前，南化正在大力发展的离子膜法烧碱生产采用清洁生产工艺，符合国家和产业政策，是当前国家重点鼓励发展的国内投资项目。 目前，南化通过资本运作，同时经营的企业有８家之多，形成了以年产２６万吨烧碱、１４万吨聚氯乙烯为主线，与配套年产８万吨液氯、２万吨强氯精、２万吨聚合氯化铝、２万吨冰醋酸等项目有机结合，上下游产品符合循环经济的产业链，凸显消毒杀毒和水处理等环保产品产业优势，建立“资源－产品－再生资源”闭环型物质流动模式。通过内部资源的循环利用体系，全面形成产品布局科学、工艺技术先进、环境污染少、经济效益显著的资源充分利用的产业集群。 采访中记者了解到，近年来南化用于加强安全生产及环境保护建设方面的投资已达到７０００多万元，２００７年还将追加近６０００万元进行污染源的全面排 查治理，推进９大节能项目的实施。通过抓节能降耗，进行能源审计，建立健全安全培训体系，开展清洁生产审核工作，构建重大危险源管理监控体系，实现能源综合利用和环境保护。通过自主创新和引进吸收相结合，运用多项循环经济、清洁生产的专有技术，对传统产业进行技术改造，购置治理“三废”处理装置５２套，企业生产过程中产生的废渣、废水、废气全部回收利用，不仅没有污染环境，２００６年仅环保一项创造经济效益２２００多万元，为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。近年来还被评为“全国环保先进单位”、“广西清洁生产企业”、“广西化工系统清洁文明工厂”、“南宁市花园式工厂”。 做大做强氯碱主业： 夯实本部发展基础 企业要取得更大的经济效益就必须把主业做大做强，进一步扩大经济规模。高友志表示，“不管是优厚的对价方案，还是向股东年年现金分红赢得的掌声，都已经是昨天的事了，公司现在最有紧迫感的，是下一步怎样把南宁化工这个主业的蛋糕做大，让投资者获得更大的利益。” 高友志说，过去南化也有很多做主业以外业务的例子，比如生物制药等，但都失败了，经过这几年的反思，南化现在主要的投资，全部用来做主业。 “我们确实在做主业方面比较有优势，也确实做得很好。”高友志说。 南化过去不是没有发展，而是发展速度缓慢。南化于１９６４年建成投产，当年烧碱产能为７０００吨／年，到２０００年，有着三十多年发展史的南化烧碱年产能才１０万吨左右。 而近几年来，南化以项目为载体，以资源最优化、产品市场化、投资节约化和效益最佳化为原则，继续对现有产能实施扩能降耗和提高竞争能力的改扩建，把南化建设成为华南地区最具影响力的综合化工企业。 ２００４年，根据市场预测及公司市场开拓能力，决定实施投资３．２亿元引进日本先进技术的新增年产１０万吨离子膜烧碱和年产１０万吨聚氯乙烯工程，该项目列入南宁市“百亿工业项目”之一。２００６年项目全面完成，烧碱产能达到２６万吨，聚氯乙烯达到１４万吨／年，继续稳固了中国华南最大的氯碱企业的地位。同时实施的还有２万吨／年冰醋酸扩建项目，引进中国科学院先进生产工艺的２万吨／年聚合氯化铝等项目，计划建成全国最大的净水剂生产基地。项目建成后，将给南化带来近２亿元的产出。 南化正获得前所未有的发展机遇 也许是目前氯碱需求强劲所带来的鼓舞，南化于２００７年６月２５日召开三届十九次董事会，通过关于投资组建南宁绿洲化工有限责任公司的议案：公司拟与南宁振宁资产经营有限责任公司、南宁壮宁资产经营有限责任公司、南宁建宁水务集团有限责任公司共同出资新建绿洲化工。绿洲化工将建成与公司目前同等规模大小的氯碱企业。 高友志向记者介绍，新公司注册资本拟为３亿元，其中南化股份将出资１．５３亿元，持有５１％股份。南化股份表示，新公司成立后，将投资建设“采用清洁生产技术建设年产３０万吨离子膜法烧碱生产装置项目”和“采用先进技术建设年产３２万吨聚氯乙烯生产装置项目”。 “两项目总投资３０８２１７万元（含外汇４１２５万美元），达产后年新增销售收入３５．３３亿元，新增利润４．３８亿元。”陈载华说。 由于广西铝业、造纸业的快速发展及广东省的纺织业、塑料加工业、有色金属业等下游行业对氯碱的需求强劲，南化烧碱供不应求，为此，公司决定正式启动“再造南化行动”。 这一行业景气形势，从南化今年７月２２日发布的中报中也能有所感受。 中报提示，２００７年１至６月，南化股份实现营业收入７７５８２．０３万元，比上年同期增长３１．６０％；营业利润３３５７．６６万元，比上年同期增长５７．６４％；净利润２８２０．５３万元，比上年同期增长５５．４７％。其中母公司（公司本部，不含对外投资企业收益）实现营业收入７１８９４．４３万元、营业利润３７４９．５０万元、净利润３２１４．０７万元，分别比上年同期增长２１．９５％、７６．０３％、７７．１７％。原因是主导产品烧碱、聚氯乙烯产能增加及产品价格与去年同期相比上涨所致。 在这样一个“再造南化行动”启动的背景下，南化股份对于产业链的配套考虑也使其有了其他方面的并购计划。南化２００７年６月２６日同时披露，其拟增持贵州省安龙华虹化工有限责任公司部分股权，以达到控股目的。控股后，除了保证南化股份本部ＰＶＣ原料供应外，还将获得相应的分红收益；公司将使华虹化工成为其第一个电石生产基地。 此外，南化股份还计划出资２５００万元，对兴义市立根电冶有限公司增资扩股，在控股立根公司后，计划实施年产４０万吨电石扩建项目，以满足新建３０万吨氯碱基地电石所需。 广西特殊的地理位置决定了广西的氯碱工业有着天然的区域优势，广西有着丰富的制糖蔗渣和铝土矿资源，区内造纸和氧化铝行业发达。随着广西的重化工业进程不断发展，区内新增的烧碱需求将持续增加。而邻近的广东省有着发达的稀土冶炼工业，对烧碱的需求也很大。西面临海，并与越南接轨，产品出口东南亚通道便捷。可以说，南化正在获得前所未有的发展机遇。 南化超常规发展引发的思考 南化的超常规发展绝不仅仅体现在几个数字的增长上，如果说上市融资，给南化做大做强提供了充足的资金支持，那么，与全国最大的商品电石生产企业四川昌宏集团合资组建贵州安龙华虹化工有限责任公司、收购南宁正大建材、广西红日还是拟投资组建南宁绿洲化工有限责任公司，拟增持贵州省安龙华虹化工有限责任公司部分股权等，都是在为实现南化未来战略性框架打基础。 南化的低成本扩张，在实现利润的基础上，又整合了资源，实现了资源的有效配置，对大多数企业来说，也许做到这一步已经足够了，很不错了，但是南化比他们想得更远一些。南化经营的是化工产品，容易造成环境污染，因此环保工作尤其重要，而在保护环境的同时，做到企业效益更大化，这是大多数企业追求的，都希望做到的，但真正做到的并不多，南化却做到了。 中共南宁市委书记马飚强调，做大做强工业经济，走有首府特色的新型工业化道路，这是南宁市“十一五”重大决策，也是今年市委、市政府的一项战略性工作。南化的这一做法合乎国家和地方的产业政策。 有专家告诉记者，南化在夯实、做强基础的同时还做到了创收与发展，这是一般企业做得不多的，是一个值得总结的好的经验，对全国其他同类企业具有指导意义。 与此同时，南化对外投资几大动作的完成，不仅实现了公司阶段性对外拓展，延长产业链，搭建对外贸易平台的战略性扩张，也为南化融入全球经济大循环迈出了关键性的一步。目前，这些并购和控股参股的企业，通过注入南化的管理和技术，生产规模不断扩大，在不久的将来，它们将成为南化增强企业核心竞争力及实现跨越式发展的坚强后盾。 主业的清晰与否是衡量一个上市公司发展稳健与否的一个标准，南化主业一直比较突出，在公司发展过程中，一直是围绕氯碱这一主业做大做强做优。南化把钱真正花在了对公司发展最重要的主营业务上，从一个侧面反映出公司管理层成熟的资本运作能力。 ■链接 南化风云榜 １．作为国内首只发行可转换债券的试点企业，南化股份曾于１９９８年８月发行１．５亿元可转换债券，创下锁定资金１１００多亿元、中签率１．３‰的新记录，刮起一股“南化旋风”。 ２． ２０００年６月，公开发行４０００万Ａ股，上网定价认购资金超过９１１亿元，超额认购倍数９８０倍，中鉴率０．１０２％，募集资金１．８６亿元，创下中国可转债公司发行认购的最高记录，犹如南国化工领域一颗璀璨的明珠，再次飘红上海滩。 ３． ２００１年５月完成“南化转债”强制转股，使“南化转债”的发行、交易和转股成功划上一个圆满的句号，为转债品种在中国证券市场的开发奠定了基础。公司自行研制开发的６万吨／年无色盐酸新产品已成功地投入市场，填补了广西空白。 ４． ２００３年，采用新型环保、节能技术新建２万吨／年离子膜法烧碱技改项目、１．５万吨／年强氯精项目成功投产，全年出口创汇７２７万美元，成为南宁市第一出口大户。同年入选中国５００强企业。 ５． ２００４年，实施做大做强发展战略，“双十”工程（新增“十万吨／年离子膜烧碱、十万吨／年聚氯乙烯技改项目”）正式启动。 ６． ２００５年９月１２日，南化被上海证券交易所列为全面股权分置改革首批１２家上市公司之一，同时也是国内氯碱行业第一家、广西第一个实施股权分置改革的公司，同年１０月２５日顺利完成股权分置改革，对价股票上市流通；工业产值、销售收入首次突破１０亿元；组建南宁化工香港 有限公司。 ７． ２００６年，南宁市工业强市百亿工程南化“双十”工程投入运行，主导产品产能大幅提升。成功并购广西红日化工有限公司，首次实现了广西的氯碱行业的初步整合和区域优化配置；完成对正大建材公司的全额收购和重组；获得“中国最具生命力百强企业”、南宁市实力工程、工业发展十佳企业称号。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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