北京银行今日上市表现如何引发市场想象

　　高国华

　　9月19日，北京银行将正式亮相A股市场。作为国内最大的城市商业银行和第三家上市的城市商业银行，北京银行上市受到巨额资金的追逐，该行曾以近1.9万亿元的冻结资金规模，不仅刷新了境内IPO申购资金新纪录，也超过了前两家城市商业银行冻结资金额的总和，最终其发行价格确定为发行区间上限——12.50元，发行市盈率为36.38倍。

　　业内市场人士表示，国内投资者如此看中北京银行，主要是基于该行的投资价值和成长空间，无论是与国内大型银行相比，还是与其他中小银行相比，该行都具有无可比拟的优势，而其上市后的市场表现也值得期待。

　　统计数据显示，截至2006年末，北京银行资产总额达2729.69亿元，2006年实现净利润21.40亿元，每股收益0.43元，今年一季度实现每股收益0.11元。有机构研究报告认为，北京银行已具备全国性商业银行的规模，并在跨区域发展中独具优势，目前该行已经开始在上海进行跨区域经营，未来有潜力成为全国性银行。而宏源证券则认为，北京银行未来三年的复合净利润率在38%左右。

　　业内人士表示，虽然北京银行的经营特色与此前上市的南京银行和宁波银行相比并不明显，但凭借首都北京这一良好的区位优势和竞争力，借助良好的经济环境和治理结构，以及公司第一大股东荷兰国际集团在风险控制、业务及产品开发等方面提供的有力支持，机构对北京银行未来的发展前景较为看好。包括中金公司、申银万国、光大证券和平安证券等机构的行业分析师普遍认为，北京作为首都，具有显著的资源集聚和辐射优势、信息优势、人才优势和国际影响力，金融市场的发展空间较大。在奥运经济、滨海新区开发等机遇下，北京银行的区域优势将进一步加强。基于此，对于北京银行上市后的表现，不少机构都给予了较为乐观的预期。

　　多数机构预测，发行价为12.5元的北京银行，其挂牌首日的二级市场价格定位至少在19元以上，合理价格区间在22元至26元之间。此前上市的两家城商行宁波银行和南京银行，挂牌首日涨幅分别为140.54%和72.18%；交通银行和中信银行首日涨幅分别为71.39%和96.03%。

　　国泰君安银行业分析师伍永刚认为，北京银行今年净利润预计为30.11亿元，同比增长40.71%，摊薄后每股净收益为0.48元，2008年每股收益预计为0.67元，未来5年的净利润复合增长率为32%。伍永刚预测，北京银行挂牌首日将定价在19元至23元。天相投资顾问预测，北京银行今明两年的每股收益分别为0.46元和0.68元，合理价格应为20元至23元，挂牌首日定价可能超过22.50元。华泰证券和平安证券认为北京银行二级市场的定价最高可达25元和26.5元。银河证券分析师认为，北京银行是城市商业银行的龙头，预计上市后市值很可能超过两家全国性股份制商业银行，达到中等银行的规模。同时，ING银行年初开始在公司内的四家支行推行社区银行试点，将推动公司

　　此外，无论是从银行板块整体市盈率和整个行业发展角度来看，还是从城商行几家上市银行基本面和发行价格对比看，在综合考虑基本面、所处行业及市场情况后，北京银行36.38倍的市盈率基本反映了北京银行目前的资产质量和资产溢价水平，相对较为合理，不仅低于多数银行股的市盈率，更远低于宁波银行和南京银行82.1倍和56.8倍的市盈率，显然这为其二级市场的良好表现预留了上升空间。

　　不过，东北证券分析师认为，虽然从北京银行的综合素质看和发展前景看，北京银行的未来发展空间和规模扩张能力要好于前两家城市商业银行，但是从目前的财务数据上看，特别是在资产质量和拨备计提方面略显逊色，尤其是逊于宁波银行。由于收益较高的个人贷款和中小企业贷款比重较低而票据贴现占比较高，北京银行的净利息收益率仅为2.31%。

　　应该说，在上周五央行宣布加息后，本周大盘连续创出历史新高，为北京银行上市“创造”了不错的市场环境，因此，不排除借助大盘的强势，北京银行上市首日股价进一步走高。但在周二银行股普遍下跌的环境下，北京银行上市首日及后期的市场表现仍面临很大的不确定性，能否续写发行时的辉煌，我们拭目以待。