康佳折戟万科增发：彩电企业集体打新股隐忧

　　广州报道　本报记者　郎朗　

　　集体冲动

　　自身盈利能力薄弱的家电企业，拉开了一场“打新股”的集体行动。

　　9月15日，﹡ST TCL(000100.SZ)在定向增发尚未获得通过的情况下发布公告称，将运用额度不超过10亿元的自有闲置资金投资A股的新股申购业务。

　　在此之前，海信电器、深康佳等彩电企业也已经宣布各自“打新股”的闲置资金数量将分别为2.65亿元和4.5亿元。而据记者了解，在万科A(000002.SZ)不久前公布的100亿元A股增发计划中标名单中，康佳集团就位列其中，中标数额大约为1亿元。

　　此外，动用闲置资金“打新股”的还包括创维集团。创维集团品牌总监沈健表示，“创维也用了部分闲置资金，但绝对不会达到10亿元，10亿元就可能影响到公司主业的正常运营。”

　　对于家电企业对新股申购集体性热衷的原因，一位分析人士表示：一方面，在目前的A股牛市进程中，申购新股一般来说是稳赚不赔的生意。这吸引了包括家电企业在内的闲置资金的加入，今年9月初IPO的北京银行冻结的申购资金超过1.8亿元，9月17日回归A股的建设银行冻结资金则有望超过3亿元；另一方面，对于家电企业来说，新股申购的回报率要远高于家电企业主营业务的盈利水平。

　　公开资料显示，﹡ST TCL今年上半年的净利润只有4509万元，深康佳只有4247万元，海信电器也只有7844万元，毛利率大约在15%-17%之间。显然，这样的利润率与打新股动辄数倍的收益相差甚远。

　　另外，东方证券分析师陈刚表示，家电企业具有流动资金相对宽裕的特点，一般来说都拥有巨大的现金流。以TCL集团为例，其每年仅彩电业务的闲置资金就经常达到数十亿元，而且应付账款的区间也经常达到60天以上，因此其在这段时间内动用闲置资金进行新股申购会是不错的选择。

　　风险压力

　　事实上，正是由于家电企业所具有的上述特点，其在通过类似资本市场运作获取收益的并不鲜见。

　　今年年初，四川长虹购买了南方航空和中国联通股票，到目前这笔投资已经为其带来了接近4亿元的投资收益。根据四川长虹今年8月底公布的2007年中报，2007年初其以每股5.3元的价格购买了南方航空1766万股股票，目前南方航空的股价已突破27元，其投资增值达到5倍，而其投资中国联通的收益也已翻番。

　　但是，并非所有家电企业的股票投资都像四川长虹这样成功，深康佳投资的三联商社等股票在股改后就面临下跌局面，导致其收益率并不高。而在目前A股市盈率高企的情况下，众多彩电企业又开始瞄准了回报率高且风险较小的新股申购。

　　然而新股申购也并非完全没有风险。分析人士表示，首先，新股申购需要冻结资金的时间在半个月左右，一旦这期间公司运营需要巨大资金使用，这可能会影响到公司的正常运营；其次，国内A股市场也曾经多次出现新股上市当天其股价跌破发行价的现象。

　　以康佳集团在万科A增发中的投资为例，万科A的增发价高达31.53元，而到9月17日其股价已跌至31元左右。如果康佳集团未能及时套现，可能会出现亏损的情况，即使提前套现其获利也不高。

　　另外，从历史上看，四川长虹在此前的熊市中曾通过南方证券进行委托理财，主要被南方证券用于打新股，结果导致现在还有1.8亿元资金无法追回。

　　对于众多彩电企业打新股的冲动，四川长虹资产管理部部长杨军表示，“牛市中适度的资本运作是必要的，但家电企业自身还是需要把主业搞好，毕竟打新股对提高公司主业的盈利能力无益。”

　　青岛海尔有关人士则表示，在企业做大后必须要确保上市公司主业单一化，因为在牛市时资本运作可能给公司业绩带来几倍的增长，但是在熊市到来后则业绩大起大落。据了解，海尔集团的投资新股或参股券商、基金公司等业务，一般就由海尔集团旗下的海尔投资来进行。