建行回归A股 欲争银行股老大

　　□ 证券日报记者 张胜男

　　昨日是建设银行A股的网上发行日，也是网下发行的最后一天。此次建设银行将发行90亿股A股，网上申购价为6.45元，筹资额有望达到580.5亿元，超过工商银行，刷新A股筹资纪录。而冻结资金方面，如果按照大盘银行股平均2%的中签率粗略估算，建设银行此次网上网下冻结资金总量有望超过2.5万亿元，再创新高。多项纪录的刷新显示了建设银行此次回归A股的声势和实力，不知上市后建行的业绩还会带给我们多少惊喜。

　　今年上半年，国内银行业上市公司业绩整体大幅增长。信贷业务的稳步增长、中间业务收入的快速提升、风险管理水平的稳步提高和成本收入比的有效控制等，成为我国银行业，特别是几大国有大型商业银行上半年取得斐然业绩的主要原因。

　　未来，随着加息和上调存款准备金率等紧缩政策出台步伐的不断加快，市场人士普遍认为，宏观调控紧缩预期不会改变银行整体盈利大幅增长势头。海通

证券认为，目前出台的紧缩政策不会对银行业全年的净利息收入增长产生负面影响，维持对银行板块的“增持”评级。国信证券认为，适度的货币紧缩有利于宏观经济的持续健康发展，长远来看银行业将从中受益。建设银行董事长郭树清在A股网上路演时表示，近期

人民币汇率变动短期内给建行业务经营造成了一定的汇兑损失；但从长期看，人民币汇率综合改革有利于创造商业银行良好的宏观经济环境。

　　建行一直有四大行中平均资产回报率最高、最赚钱的银行的美誉。将建行和工行、中行另两大A股上市银行进行比较不难发现，各有千秋的同时，随着建行A股上市，座次表还有重新排列的想象空间。

　　按照IPO筹资额排座次，建行580亿元(按照发行价的推算值)，工行466亿元，中行200亿元，大有后来者居上之态势。

　　按照2007年上半年所实现净利润排序，工行位居榜首，实现净利润413.9亿元，同比增长61.4%；建行342.55亿元，同比增长47.5%；中行295.43亿元，同比增长51.68%。

　　按照中间业务占比考量，当属中国银行。中行不但是三家国有银行中中间业务占比最高，还在所有上市银行中夺魁。上半年，中行基金代销、代理

股票等业务同比大幅增加143%，手续费及佣金收支净额同比增长72%，核心非利息收入占营业收入中比重高达24.3%。建行“超常规”发展中间业务，上半年实现净手续费及佣金收入126.60亿元，同比增加63.86亿元，增幅达101.79%，占营业收入的比重达12.69%。工行净手续费及佣金收入达到创纪录的149亿元，同比增长89.0%，占营业收入的比重达到12.7%。

　　按照资产质量优劣评选，建设银行在国内四大行中继续居于首位，不良贷款率已降至2.95%。截止2007年6月末，建设银行不良贷款余额为934.10亿元，比上年末下降9.89亿元；不良贷款率为2.95%，比上年末下降0.34个百分点，减值准备对不良贷款比率由2006年底的82.24%提升到90.67%。工商银行不良贷款余额1286.61亿元，比上年末减少90.84亿元，不良贷款率3.29%，下降0.5个百分点；拨备覆盖率为81.25%，上升10.69个百分点。中国银行不良信贷资产余额951.96亿元人民币，比年初减少30.24亿元人民币，不良率3.56%，较上年末下降0.48个百分点。不良贷款拨备覆盖率103.92%，比年初上升7.92个百分点。

　　按照资本充足率比较，工商银行相对有优势。工商银行资本充足率13.67%，核心资本充足率11.83%。中国银行资本充足率13.39%，核心资本充足率11.32%。而建设银行核心资本充足率从2006年底的9.92%下降为9.43%，资本充足率也由12.11%下降为目前的11.34%。因此，此次回归A股对于建行补充资本金，提高资本充足率方面显得尤为重要。

　　对于上市后建行的盈利预测，研究机构的看法基本一致：预计2007年每股盈利在0.27元至0.30元之间，2008年每股盈利为0.38元至0.42元。今年上半年，工商银行和中国银行的每股盈利都是0.12元，而建设银行为0.15元，同比增幅达50.00%，相对略有优势。天相投资认为，建行上市首日价格将超过9元，这一价格已为投资者留出至少40%的获利空间。

　　昨日，工商银行A股上涨0.77%，收于6.54元，H股下跌0.59%，收于5.04港元；中国银行A股上涨0.33%，收于6.00元，H股下跌1.03%，收于3.84港元；建设银行H股下跌1.72%，收于6.87港元。

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