大股东买下航天科技亏损资产 航天系整合有看头

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　航天科技(000901.SZ)在2007年中期又亏损了，如果下一年度再亏损的话就将被戴上“ST”的帽子了。但和亏损的业绩相反的是该公司股价呈现出的另一派景象，近两个月来，其股价低点的6.99元摸高至15.42元，涨幅超过100%。

　　大股东1亿元换航天科技亏损资产

　　中国航天科工集团不仅是航天科技的第一大股东，同时还是航天科技第二大股东航天固体运载

　　小非减持无可厚非，但最近航天科技的两则公告却让投资者对其减持的目的打上了大大的问号：航天科技先是于2007年6月29日发布公告中报预亏，其中有一个原因是其控股子公司贵阳航天林泉科技有限公司预计出现亏损。

　　理财周报记者发现，这和接下来的一笔交易有着直接的联系。7月13日航天科技通过了林泉科技的股权转让议案。拟将持有的林泉科技80%的股权转让给中国江南航天工业集团林泉电机厂。转让款为1.17亿元人民币。

　　另外，该公司还通过了投资设立山东航天风华电子有限公司的议案，决定以设备、技术及部分资金作为投资，与山东天海电装有限公司组建山东航天风华电子有限公司。合资公司投资总额为900万元，其中，航天科技投资459万元，占合资公司股份比例的51%。

　　结果表明，虽然根据6月29日前的计算中报业绩有可能预亏2000万，但是其后关联交易发生的约1.2亿的转让款收入将会使得公司今后的业绩将由亏损转向大幅增加，同时新投资的公司发生额仅为459万，基本不会太影响公司财务，且新投资公司实际发生资本也不全是现金。

　　而林泉科技的购买方中国江南航天工业集团林泉电机厂不是其他公司，正是在二季度大幅减持航天科技的中国江南航天工业集团林泉电机厂，这宗关联交易颇耐人寻味。

　　一位分析师向理财周报记者直言：“此次关联交易相当高明，大股东先是高位减持小非，然后用减持得到的现金高价购买航天科技的亏损资产林泉科技公司。此交易未得到一点投资收益，但因为原股权投资是亏损的，此交易对即将公布的中报没有丝毫影响，但对年终业绩有巨大的影响。航天科技的一系列动作看似按部就班，不动声色，但却对报表的可操作性极强。航天科技的现金流量表上的一亿现金流入在以后又会有什么打算：是购买更优质的资产？还是收购更有赢利能力的股权？是否会有其他大股东参与其中？一切的变数，使这只股票后市的发展非常有看头。”

　　重组一触即发

　　最近航天科技的大幅拉升，或许还与航天科工集团近期更换高管有关。日前，许达哲任中国航天科工集团公司党组书记、总经理。许达哲背景深厚，曾担任“神舟五号”发射试验队队长和航天科技集团公司副总经理兼副党委书记。

　　早前的航天晨光股东大会上，航天科工集团内部人士就认为6家上市公司确实过多,称“这是发展中出现的新问题。6家公司平台小,发的股份少,从大的方面来看,未来不排除整合的可能”。这一人事任命似乎使两大军工集团旗下上市公司大洗牌的传言更加可信。

　　航天科技作为旗下业绩最差的上市公司，一旦整合，就像当初中石化收编扬子石化一样，想象空间是航天科工集团六家上市公司最大的一家。但联合证券的分析师吴昱村却提出了质疑：“当时中国石化回购的主要背景之一是其在H股发行时对整合旗下资产、避免与子公司从事竞争业务的承诺；显然，航天科技缺乏此种约束条件，因此其回购及私有化缺乏主动性。其次，与扬子石化等四家企业不同，航天科技下属5家企业在业务上差别显著，因此，回购与资产整合将无法带来相应的协同效应及规模经济。最后，5家子公司流通股历史融资总额远低于其当前市值，另一方面，当前市盈率也远高于A\H股市场平均水平，因此难以获得比当前价格更高的溢价。所以我认为整合缺乏一定的可行性。”