中国神华正式踏上A股回归路

　　下周一上会，拟在上证所发行18亿股

　　陆媛

　　又一只大盘H股正式加入了回归A股的大军，中国神华(1088.HK)发行18亿A股的申请将于下周一上会。

　　证监会网站昨日公布的中国神华招股说明书申报稿显示，该公司拟于上海证券交易所发行18亿股，由中国国际金融有限公司和银河证券联席主承销。发行后，中国神华总股本不超过198.90亿股，其中A股不超过164.91股，H股33.99亿股。中国神华于8月24日召开的2007年第一次临时股东大会已批准了该议案。

　　招股说明书申报稿披露的数据显示，中国神华2007年上半年净利润117.29亿元，全面摊薄后的每股净资产3.84元，每股收益0.54元，净资产收益率为14.20%。

　　上证综指昨日收盘于5273点，充裕的流动性是推高股指的重要因素，这也为中国神华的回归创造了一个有利环境。瑞银证券首席经济学家乔纳森·安德森昨日表示：“应该通过增加IPO的供给来调节股市，要让那些好公司赶紧回A股上市，这是能够给股市降温的措施之一。”

　　中国神华在A股发行能获得一个什么样的估值呢？安德森表示A股的

股票已经普遍非常贵，但有流动性的支撑走势就表现得很强。根据建设银行刚刚公布的发行区间，以上限6.45元大体计算，其市盈率估值已超30倍。而建设银行昨日收盘价为6.86港元，市盈率33倍。扣除

汇率因素，A股估值比H股现价便宜10%左右。

　　中国神华昨日的H股收盘价为38.55港元，市盈率40倍。

能源股与金融股相比受追捧的程度不相上下。虽然最终定价依赖于发行人和承销商的路演能力，但按九折的水平，中国神华募集资金应超500亿元。

　　对于募集资金的使用，中国神华列出了雄心勃勃的待投资项目清单。作为中国煤炭行业的领先者，中国神华将投资、更新其煤炭、电力及运输系统，预计上述19个项目将使用166.9亿元募集资金来完成。

　　中国神华同时表示，下一步将展开战略性资产的收购，包括在适当时机逐步收购神华集团与上市公司主业相关的煤炭、电力等资产，对其他境内相关战略性资产的收购等。

　　此外，由于目前煤炭行业正处于景气阶段，中国神华预计产能将在未来两年扩张并带来较大增长的资本性开支，因此将使用160亿募集资金用于补充公司流动资金和一般商业性用途。

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