国投电力：理性融资的守护者

　　□皮海洲　　

　　股市“股指高企、股价高企、市盈率高企”之“三高”特征成为投资者茶余饭后的谈资。而上市公司的再融资行为也越来越不理性，把“三高”股市当成了“圈钱的天堂”，高价增发、高市盈率增发，在上市公司再融资中一浪高过一浪，上市公司的再融资演绎成了赤裸裸的圈钱与抢钱！中信证券以74.91元的高价实施增发，万科A股以95.84倍的市盈率实施增发，都为市场所诟病。

　　与万科A、中信

证券的圈钱行为相比，国投电力(600886)的融资行为颇为理性。一种低价格的融资，上市公司在融入发展所必需的资金的同时，也给投资者以长期投资的机会。

　　国投电力日前公布2007年度配股发行方案提示性公告称，公司以总股本813491652股为基数，每10股配售3股，总计可配售股份总额为244047496股A股，配股价为6.14元／股。其股权登记日为9月6日，而9月7日到9月13日为配股缴款起止日。

　　之所以称国投电力的配股是一种理性融资行为，关键在于如下两点：

　　第一，配股价较低，配股价为6.14元／股。国投电力配股价之低廉，是可以从三个方面作比较来说明的。一是与公司

股票目前的市价比。目前，国投电力的二级市场价格为21.80元，公司的配股价格不到市价的1／3，配股上市后的获利将是非常丰厚的。二是与万科、中信证券等公司的

新股发行价格相比，国投电力的配股价优势特别明显。三是通过市盈率的计算，国投电力去年的每股收益为0.5049元，按此计算的市盈率只有12倍；配股摊薄后的每股收益为0.3884元，市盈率也只有15.81倍。而按动态市盈率计算，市盈率就更低，仅为10.55倍(已摊薄)，其投资价值十分明显。

　　第二，大股东参与配股。在中信证券、万科A的“双高增发”中，大股东是绝对不参与到这种“双高增发”中来的，所有的风险都推给二级市场的投资者来扛。特别是万科公司的大股东华润股份，去年12月定向增发实行的是低价发行，于是就积极参与；但今年8月高价发行，大股东则退居一边，只享受利益甚至恨不能独享利益，而不承担风险。而在国投电力的配股中，大股东国家开发投资公司承诺全额现金认购。体现了与广大公众投资者共享收益共担风险的原则。实际上，也正是由于大股东的积极参与，这才保证了配股价格的公正合理，保证了国投电力融资行为的理性。

　　所以，面对国投电力的配股，投资者不能不赞扬其理性融资行为，特别是在目前万科A二级市场的股价跌破发行价的情况下，国投电力这种理性融资的行为无疑显得弥足珍贵。

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