泸州老窖沉浮

　　本报记者 张晓晖 肖可 泸州、北京报道

　　“我们确实从二级市场减持了10个多亿，这部分资金将主要用于泸州市的基础设施建设。”9月3日上午，泸州老窖股份有限公司(下称老窖)控股股东——泸州市国有资产管理局的一位官员向本报证实。2007年1月初至2月中旬，泸州市国有资产管理局在二级市场上抛售总计42069983股老窖股份，成交的价格区间在25到30元之间，控股权由58.35%降至53.52%。

　　2007年8月31日，市场上又传来老窖的资本运作大手笔——“入主华西

证券”。当天老窖发布公告，宣布耗费6.05亿元，拍下华西证券1.8亿股权，成为华西证券第一大股东，也是第一家迈入证券行业的白酒公司。

　　截至9月6日，老窖股价以57元报收，这家老牌白酒企业已从一棵不愿上市的摇钱树，发展成为目前市盈率97倍，总市值496.7亿的庞然大物。

　　对比之下，茅台的市值为415.6亿，五粮液的市值为370.7亿，水井坊和沱牌曲酒的市值分别是94.7亿和54.1亿。就资本的角度而言，老窖早已将竞争对手远远地抛在身后，成为酿酒行业第一股。

　　“如果没有当初的股份改制和后来的力争上市，老窖不会有今天。”在老窖工作了十几年的老职工程鹏回忆说。

　　改制风云

　　1994年3月31日下午两点，泸州老窖大酒店巴拿马歌舞厅。新任厂长郭来虎在首届股东大会上被任命为董事长，时任董事会成员的有任茂、喻大河、钟元才、袁树。

　　包括程鹏在内的老窖每一位职工，都分到了1000股原始股。戏剧性的是，由于工作失误，老窖下面一个子公司被漏计，于是每位职工又只好拿出100股来补给漏掉的人，至此，每位老窖职工都分得了900股老窖原始股。

　　一个多月后的5月9日，老窖在深交所上市，股票代码000568，成为当时四川省为数不多的上市公司之一，比茅台(600519)早了7年，比五粮液(000858)早了5年。

　　上世纪90年代初期，老窖开始成为中国白酒行业的领头者：第一家实现股份制改造的酒企、率先申报国家酒文物保护单位、第一家登陆资本市场的酒公司、推出国内第一瓶高档白酒……

　　自唐宋时期，泸州就开始酿酒制曲。1950年秋，泸州解放尚不到一年，泸州曲酒酿造工业联合社成立营业，1955年，泸州曲酒厂成立。

　　到了改革开放的80年代，泸州曲酒厂进入鼎盛时期。当时不仅在四川省遥遥领先，在全中国，也是屈指可数的几家酒厂之一。在80年代末，有统计数据显示，当时的泸州曲酒厂一年的销售额，比四川省内另外五朵金花(五粮液、全兴大曲、剑南春、郎酒和沱牌曲酒)的总和还要多。

　　1989年，酒厂历史上最具争议的一位厂长——王明藻上任，1993年5月27日，王明藻被免去厂长一职，随即以 “受贿7万元”被泸州检察院逮捕，1994年，泸州法院判处其有期徒刑7年。

　　在王明藻就任的4年中，酒厂完成了5件大事：一是泸州曲酒厂正式更名为“泸州老窖酒厂”；二是王率领1553名职工，将注册资金2142万的全民所有制酒厂，打造成为现代化企业的雏形——股份制老窖公司；三是花费不到两万块钱，完成老窖上市前的一切准备；四是向国家文物局申报“国窖”，三年之后获批，之后才有继任者袁秀平推出耳熟能详的老窖高端品牌“国窖1573”；五是率先在国内白酒行业推出第一瓶亲自包装设计的高档白酒。

　　“罪人”王明藻

　　老窖地处西部内陆，90年代初期，与中国所有的企业一样，彷徨并且迷惑，产权不明晰，企业之路怎么走，方向并不明确。

　　这个时候，1941年出生的王明藻接过了百年酒厂的接力棒。

　　“王明藻是见过世面的人。”熟悉王的人向本报表示，王接任厂长一职之后，随即对酒厂进行了大刀阔斧的改革。不过，王的经营理念并没有获得当时市政府领导班子的全部认同。

　　首先，王明藻提出，曲酒厂应该更名为老窖，这样能够令企业拥有更多的历史文化气息，因为在中国人的饮食文化中，酒是越老越好，历史越悠久，白酒的价值也就越能够得以体现。1990年8月21日，泸州市政府发文，同意曲酒厂更名为老窖酒厂。

　　“当时这个决定，遭到了很多老职工的反对，因为老窖在前四十多年里，都叫曲酒厂，在情感上，很多老人一下子没有办法接受。”王明藻回忆说。

　　随后，王明藻提出老窖应该进行体制改革，打造成为一个现代化的股份制企业，王同时去了法国、美国等西方国家进行洋酒行业的考察。一系列的海外之旅更加坚定了王明藻的想法：将老窖变成一个股份制公司，最终在资本市场上市。于是，老窖开始进行股份制试点，发行股票，其中面向社会个人发行1350万元。

　　在一次职工会议上，王明藻问大伙，有谁懂股票吗？大家都摇摇头。王只有把他的老窖上市计划细细解释给职工们听，并且表示，如果上市成功，每位老窖职工都能买房买车，赚上一大笔。“如果真是那样的话，就搞吧。”有职工代表回答。

　　“当时我们都不懂股票，压根儿就不信这东西真有王明藻说得那么神乎？他是厂长，有拍板的权力。”程鹏说，后来他分到的900股原始股卖了10多万，最高的时候，甚至可以卖到35万。

　　当时的泸州市政府官员认为老窖是泸州为数不多的优质企业之一，王明藻将老窖改造成为股份制公司，还叫嚷到资本市场去上市，在某些人眼里，无异于将自家的肥水，白白流入外人田。

　　“性格决定命运。”头发花白，双目近乎失明的王明藻向本报回忆那段惊心动魄的企业改制史时，仍然很激动。

　　倔强的王明藻在有关领导的善意提醒之后，毅然决定：走老窖自己的路，让别人说去吧。1992年12月21日，王明藻奋笔疾书：“为进一步加强改革开放的步伐，加强内地同特区间的联系，老窖要坚持跨出行业学先进，越出行业搞开发的发展方针。”

　　在这样的企业经营理念之下，老窖在深圳成立了自己的贸易公司，在厦门、海口、上海、广州纷纷建立办事处，准备大张旗鼓地大干一番；在深圳罗湖口岸，甚至还有一个老窖

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　　“在海口的公司针对东南亚市场，在深圳的公司面向港澳台地区。当时，我甚至有到奥地利、法国、美国建立海外销售处的念头，老窖并不缺钱。”王明藻回忆说。

　　然而6个月之后，王明藻被免职，随即因7万元“受贿款”锒铛入狱。

　　有人分析，王明藻在经营老窖酒厂的同时，将产品包装厂设在了成都，而一系列外地销售公司的建立，股票的发行，令泸州政府恼怒异常，不但大笔利税流失到外地，而且随着股票的发行，越来越多的身份不明者，参与分享老窖的企业利益，守旧的政府官员开始想办法整治“不听话”的王明藻。

　　“我垮台之后，一切就暂停了。”王明藻一直用“垮台”二字形容自己的遭遇。

　　“我出来之后，遇到军区的一位首长，他对我说，当时如果我在你的材料上盖章的话，你连小命都没了，他们控诉你倒卖军火。”王明藻告诉记者，最终判的是受贿，在此之前的两项指控分别是国有资产流失和倒卖军火。最后他的罪名是“受贿”。

　　“别说是7万，王厂长真要是想搞钱的话，70万都没问题。”老窖酒厂的一位老职工这样形容王明藻。

　　被迫上市

　　老窖的改革并没有因为王明藻的被捕而停止。

　　当时四川省为了支持特区深圳，计划拿两个最赚钱的企业去深交所上市，领导要求越快越好。四川省证监办主任张育仁找了半天，只找到一个长虹，老窖的情况是万事俱备，只欠东风。

　　继任者郭来虎因为有了前车之鉴，将老窖大规模的对外投资都撤了回来，上市一事也搁在了一旁。

　　原四川省体改委主任张育仁通过省政府找到泸州市委，表达了省里面的支持意见。1994年5月，老窖在深交所成功挂牌上市，股票代码000568。上市首日，老窖开盘9块钱，流通股2188万，融得资金接近两个亿。

　　有了资本市场的支撑，老窖开始飞速发展。1996年，老窖的酒坊车间——“活文物”明窖池获批，“中国第一窖”的地位随之奠定，成为浓香型白酒的鼻祖。

　　袁秀平打造出“国窖1573”系列高端白酒品牌，老窖的股价应声上涨，最高的时候涨到了45元。

　　1997年，老窖增资扩股，市值已是最初上市之时的30倍。

　　此时的王明藻已提前获释，年过半百的他在成都闹市街头卖起爆米花、蹬起三轮车，四川的全兴、

宜宾的五粮液还有剑南春则纷纷向其抛出橄榄枝，帮助其东山再起。心系老窖的王明藻最终还是回到了泸州，受聘设计一款叫做“浓香源”的白酒产品。

　　2003年老窖第二次改制，解除全部国有职工的身份，实行全员聘用。在这期间，老窖精简公司基层人员约17.9%，一般管理人员60%，泸州国有资产管理局充当重要的角色。

　　后来的总经理张良砍掉了老窖的多个子品牌，其中就包括有“浓香源”，老厂长王明藻最终彻底的离开了老窖，沉浸在养花、画画的晚年生活之中。

　　资本运作

　　老窖向来有员工持股的传统，无论是高管层还是普通员工。

　　从首届董事长郭来虎开始，老窖就将部分股权赠给管理层。2007年6月，现任老窖董事长谢明提出了2400万股期权的激励方案。以董事长谢明、总经理张良为代表的老窖管理层在符合条件的情况下，可以获得12.78元/股的行权价格，对比目前老窖最高达64元的股价，如果股权激励方案成行，老窖高管层的获利将超过10个亿。

　　不过谢明也承认，股权激励方案遇到公允性的障碍，外界亦有所非议。记者也从泸州市国资委获悉，该股权激励方案并未获得通过。

　　2006年11月，老窖定向增发 获 得 批 准 ， 总 股 本 由841399673股增加到871399673股；泸州市国有资产管理局占公司总股本的比例由60.43%下降到58.35%。

　　2007年老窖在资本市场的动作令人眼花缭乱。先是第一大股东泸州国有资产管理局在1月和2月的巨额抛售，也成为中国A股市场“大非(大规模的限售流通股，占总股本5%～10%，股改2年后才可以流通)”解禁以来的最大一笔成交单，不过这并不影响老窖第一大股东——泸州市国有资产管理局对其的绝对控股，政府仍然拥有老窖53.52%的股权。

　　2007年6月，老窖继续增持外省酒厂股权，向湖南金健米业股份有限公司购买湖南武陵酒有限公司的股权，最终持股数增至2000万股，占其总股权数80%。

　　8月31日，老窖又发布公告称已成功拍下华西证券1.8亿股权，交易金额6.05亿，从最后一家竞购者成为最终的胜出者。

　　老窖董事长谢明接受本报采访时称，未来老窖将以资本市场为依托，走传统产业和金融行业互补之路。

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　　来源：经济观察报网

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