吉林敖东 漂亮中报下的4%主营利润

　　本报见习记者 胡蓉萍 北京报道

　　9月6日，吉林敖东(000623)虽震荡下跌，仍以73.44元收盘。年初至今，其股价累计上涨了350%。

　　始于去年下半年的大牛市行情，成就了券商的业绩神话，也使得背靠“赚钱机器”的吉林敖东“日子颇为好过”。

　　其近期公布的2007年中报更是显示，上半年实现投资收益9.43亿元，同比增长3.89倍，而全部来自广发证券的投资收益，占公司净利润的比重为96.1%。

　　参股券商的魔力有多高？它可以让一家上市公司“化腐朽为神奇”。

　　主营不振：96.1%的依赖

　　中报显示，吉林敖东上半年实现营业收入3.86亿元，同比下降了5.96%，而净利润则高达9.78亿元，同比增长8.83倍，基本每股收益1.71元，净资产收益33.24%。

　　1.71元的每股收益，为深市主板488家上市公司每股收益榜眼，仅次于潍柴动力的1.87元，业绩实现跳跃式增长。而这一切皆归功于对广发证券的投资收益。

　　吉林敖东持有广发证券5.43亿股(占总股本27.14%)，为其第二大股东，只比第一大股东辽宁成大少0.16%。

　　目前吉林敖东正积极推动广发证券借壳延边公路上市，而公司又是延边公路的控股股东，在延边公路股改后公司将全权拥有延边公路100%股权，虽然在广发证券将以换股延边公路形式实现上市后，吉林敖东持股比例降至24.76%，但广发证券上市后的投资增值却使公司的长期股权投资重置价值暴增。

　　尽管目前广发证券借壳尚未有定论，但其券商今年爆发性的业绩增长依然给吉林敖东带来了价值重估的机遇。

　　广发证券作为国内著名的超级大券商，其注册资本20亿元，控股广发基金、广发期货等4家子公司，盈利能力强劲：2005年广发证券的净利润高达1.58亿元，获得投资收益4281万元；2006年广发证券的净利润更是达到12.17亿元，吉林敖东也因此获投资收益3.29亿元。

　　今年上半年，广发证券的净利润表现突出，为31.35亿元，和去年相比增长幅度惊人。该公司各项业务收入都获得了较高的收益。营业收入接近60亿元，其中手续费收入达到40.92亿元，自营差价收入为10.73亿元，承销收入为3.42亿元，受托投资管理业务收入达到9561万元。此外，该公司还有5.66亿元的投资收益。

　　国泰君安研究员梁静认为，吉林敖东的业绩增长对广发证券的依赖正进一步提升，广发将继续成为吉林敖东盈利的主要增长点。

　　参股券商：演绎业绩神话

　　从年初至今，吉林敖东的股价累计上涨了350%，而由于股价过高，吉林敖东不得不在今年5月拆股，这一切仅仅靠其主业绩是根本不可能支撑的。

　　吉林敖东主业为医药制造业。2004年以来由于行业竞争和政策限制，原有老产品销售徘徊不前。

　　经过老产品的第二次开发和新产品开发的突破，今年上半年公司药业经营收入3.53亿元，同比下降5%，制药毛利率67.6%，与去年同比大体持平。

　　由于原材料、水、电、煤等能源价格上涨，受国家宏观政策影响药品价格持续下降，给公司生产经营带来了一定的价格和成本的压力。东北、华南地区业绩下降20%左右，华北、华东地区基本持平，西北、西南地区则分别增长11%、18%。其中，医药行业收入3.53亿元，同比减少5%，毛利率为68%基本持平；车辆通行费及公路工程收入3151万元，同比减少16%，毛利率提高到57%，同比增长13%。

　　记者两次致电吉林敖东公开资料中证券事务代表的电话，试图进一步了解吉林敖东主营业务和投资业务运行情况。接电话的人士告诉记者：“董秘和证券事务代表都出差了，没有人对接受采访一事在职责范围内。”

　　分析人士认为，广发证券的投资收益无疑为药品主业发展提供巨大的支持。这疲软的3.9%中，仍有广发证券的贡献。

　　数据显示，上半年39家券商共实现营业收入604.69亿元，其中，手续费收入393.27亿，占比超过六成；自营差价收入142.34亿元，占比约二成；承销收入21.59亿元。另外，众券商共实现委托投资管理收益6.24亿元。而一份数据则更详细的显示，今年1至6月，50家券商实现营业收入791亿元，净利润417.68亿元，按可比口径计算，分别比去年同期增长了418%和411%。

　　券商成绩的抢眼，也令市场给予了参股券商公司充分的肯定。不独吉林敖东，辽宁成大、海欣股份、保定天鹅、湖北迈亚、大众交通、华茂股份等等公司不仅获利颇丰，其个股也在二级市场上均有不错表现。

　　可以肯定，牛市的主角是券商，只要牛市不完，“吉林敖东们”的业绩神话就不会终结。

　　来源：经济观察报网