新航参股东航定局 12位高参即将陪练

　　控股权中方在握

　　陈姗姗

　　谈判一年、停牌三个月的东方航空股份有限公司(下称“东航”，600115.SH)，昨天公布了与新加坡航空有限公司(下称“新航”)达成战略投资合作的具体方案——在获得国务院原则批准后，东航以定向增发H股方式引入新航和拥有新航54.8%股份的新加坡淡马锡控股(私人)有限公司(下称“淡马锡”)作为战略投资者。

　　东航将向大股东东方航空集团公司(下称“东航集团”)以及淡马锡、新航定向增发29.85亿股H股，募集资金约114亿港元(约合14.5亿美元)。其中，东航集团拟认购1100418000股，总价值约42亿港元；新航拟认购1235005263股，总价值约47亿港元；淡马锡则通过全资子公司Lentor拟认购649426737股，总价值约25亿港元。在东航增资扩股完成后，东航集团将持有东航51%的股份，依然绝对控股，新航和Lentor将分别持有东航15.7%和8.3%的股份。

　　同时，新航将在管理、商业运作等方面与东航进行一系列合作。

　　资本战略投资

　　对于此次三方在H股的投资合作，新航董事长李庆言告诉《第一财经日报》，主要是由于H股更可以反映市场的真实价值，“东航在H股市场的流通股占35%以上，而在A股市场的流通股只有8%左右。”上述增发完成后，东航集团持有东航的A股及东航的A股公众股和H股公众股均被摊薄。5月份以来，东航A股股价一路飙升，并频频获投资机构增持。国航母公司中航集团截至5月18日前一个月内五次增持东航H股，持股比例增至9.81%。

　　此次各方签订的协议规定，如果东航发行新股，新航将有权按照其持股比例认购东航新股。如果中国政府放宽对外资持股比例的限制，新航有权增加其持股比例。对于东航集团出售的东航的股份，新航将拥有优先购买权。对于新航出售的东航的股份，东航集团将拥有优先购买权。

　　在2007年5月21日东航停牌前

　　此次战略合作立竿见影的是将改善东航的财务状况，使负债率由95%降至80.2%，每股净资产预期将由0.62元升至1.80元。

　　受东航引资的刺激，航空股近期均走势强劲。上周，国航在公布业绩的前一天就大涨8%，也带动了其他航空股的上涨，公布业绩第二天仍上涨了6.55%，其他航空股也都上涨强劲，上周五国航和上航更是纷纷涨停。

　　管理运营合作

　　根据协议，东航集团、新航和淡马锡认购的东航股份三年内不得转让，而除了股权上的投资合作，新航和东航还将在管理、日常运营中进行一系列合作。

　　按照新航持有东航股份的比例，新航将有权提名两人进入东航董事会，同时还将建立包括新航代表的董事会财务委员会。淡马锡也可提名一名董事。

　　新航总裁周俊成透露，东航还将派遣管理人员到新航参加实习和培训，新航也将借调12名管理人员到东航重要部门任职，包括市场营销、财务、服务等各个方面。据记者了解，新航过去曾经投资过新西兰航空、维珍航空等多家航空公司，但都只停留在进入董事会层面，此次与东航的合作显然更加深入。

　　除了财务投资与管理交流，东航与新航还将在飞行、机务、采购、营销和培训等业务领域开展合作，“由于东航和新航各自拥有的航线有互补性，双方可以在这方面进行合作，比如在长航线方面的合作已经开始了。”东航总经理曹建雄告诉记者。

　　此外，两家航空公司还将寻求更多的合作机会，比如统筹航班安排以及联合市场营销活动。就东航加入国际航空联盟的问题，东航和新航也将共同进行考虑。

　　东航董事长李丰华表示，东航引进新航为战略投资者，就是看中了其品牌，以及在经营管理和财务、服务方面的经验。而此次战略合作除了改善东航的财务状况，也希望能够帮助东航开拓国际市场，拓宽航线网络，提高服务质量和盈利能力。

　　而新航作为全球领先的国际航空公司，新加坡当地的腹地狭小一直是其软肋。与东航合作，也意味着以国际航线为主的新航进入了东航以上海、武汉、昆明和西安为枢纽的庞大的国内航线网络。

　　不过，业内人士也指出，东航和新航的合作将为东航提供多大的帮助，最终还要看东航与新航人员、航线间更深度的合作如何开展，这包括两者的航线网络是否真能实现有效对接、新航能否尽快提升东航的管理和服务水平等。

　　2006年，东航亏损27.8亿元，是内地几大航空公司中唯一亏损的航空公司。不过，该公司把引入新航成为战略投资者作为未来发展的一大机会。由于今年国内民航业需求增长迅速，国内航空公司上半年都取得了不错的业绩。根据民航总局公布的数据，全行业实现主营业务收入1218.3亿元，同比增长18.3%；实现盈利46.2亿元。其中，航空公司盈利15.4亿元，包括东航在内的三大航上半年都实现了盈利。东航总经理曹建雄昨天乐观地表示，东航今年全年肯定盈利。

　　双方的战略合作协议还需要取得东航股东大会的批准和监管机构的批准，停牌三个多月的东航将于今天复牌。