张氏兄弟VS黄氏兄弟：如此相似的对手

　　说张桂平一夜成名，也许有点儿夸张，然而当8月24日下午苏宁环球集团以超过44亿元（楼面地价每平方米近6.7万元）的公认天价拿下上海南京东路163号地后，一定会有更多人意识到，他们对掌控这家黑马房企的那个人，其实所知甚少。

　　与自己在国内家电零售业一言九鼎的弟弟——苏宁电器集团董事长张近东相比，苏宁环球集团总裁张桂平的名气暂时只限于南京一地，因为此前十多年他始终埋头耕耘南京地产市场。当然，一切正在发生变化。

　　商场中总是不缺乏有趣而又耐人寻味的巧合。苏宁系张氏兄弟的故事，马上会让人想起他们最大的冤家对头国美系的黄光裕、黄俊钦兄弟。细节或有不同，神髓却惊人相似。

　　高筑墙 广积粮 缓称王

　　17年前，即1990年，张桂平、张近东二人共同在南京市宁海路开了一间名叫“苏宁交家电”的小店。跟大多数成功的创业故事一样，最初不起眼的门面，孕育出了不起的大品牌。

　　1992年，两兄弟分道扬镳：张近东专注家电零售连锁业，张桂平则转攻房地产开发，兼做医药科技、金融

证券、汽车贸易等。兄弟双方约定，共享“苏宁”品牌。而事实上，多年来苏宁环球和苏宁电器在南京老百姓心目中，都同样大名鼎鼎。

　　近几年随着南京楼市日渐红火，张桂平的苏宁环球地产盘子越来越大。“他们开发的威尼斯水城、天润城都是南京有名的大盘，产品在市场上口碑不错。”南京东凯置地投资顾问有限公司总经理包天雷说。

　　据了解，上述两大楼盘均位于南京市江北区。威尼斯水城占地面积4500亩，规划总建筑面积约300万平方米，号称“华东第一卫星城”，天润城居住区总占地4000多亩，规划总建筑面积360万平方米。目前两盘住宅平均售价为每平方米4500~5000元左右，南京市区平均楼价接近每平方米6000元。

　　有熟悉苏宁环球集团的南京地产界资深人士透露，上述近万亩土地都是2003年之前以协议方式拿到的，当时一亩地只花了10多万元，现在保守估计每亩已涨到200万元了。仅以土地储备量计算，苏宁环球名列南京房企第一名，楼盘年销售量也经常位居三甲。

　　打虎亲兄弟 上阵父子兵

　　张桂平常年在南京楼市呼风唤雨，但并非没有觊觎外面的野心。2002年，苏宁环球得到了上海浦东占地近8000平方米一地块，目前正计划开发建筑面积约78000平方米的浦东大厦。此番入沪，也算再展拳脚，只是以破全国纪录的价格拿地，声势要比之前凶猛得多。

　　仲量联行亚洲区董事陈立民称，163号地块总开发成本约每平方米7.7万元，苏宁环球想要赚钱，未来三年内这个项目的租金标准必须成倍于该区同类物业才行。163号地块拍卖前，有消息称香港新鸿基、九龙仓等香港地产巨头计划参与竞争，当时市场相信该地块成交价为22亿元左右，楼面地价只是现在的一半。

　　陈立民认为，以高地价成功抢占黄金地段后，尽快找一家商业资源丰富又能投入大量资金的知名企业合作，共同打造商业航母，似乎是张桂平的最佳出路。“那么谁是最佳伙伴？答案不言自明，很可能就是苏宁电器集团。”他说。

　　哥哥做地产赚得眉开眼笑，弟弟张近东亦不甘寂寞。苏宁电器旗下在南京有两家房地产公司，分别是银河地产和万泰实业，前者开发的

写字楼银河国际大厦，现已卖完，后者在紫金山脚下的中山

高尔夫别墅刚刚开盘，每栋标价至少1000万元。南京业界人士的评价是，房地产不是苏宁电器的主业，但会是它的盈利增长点。

　　据公开资料显示，兄弟二人各自名下集团之间并无股权关联（张桂平的另一个弟弟张桂民持有苏宁环球集团若干股权），不过，在苏宁环球南京开发的商业物业中，常常可见苏宁电器的门店。

　　是竞争对手也是同道中人

　　但是，张桂平此次不按牌理出牌，也许另有图谋。

　　2005年9月，张桂平向*ST吉纸（000718.SZ）注入4.03亿元经营性资产，获得后者50.6%股权，成为控股股东。成功借壳之后，上市公司随即更名为苏宁环球。到2007年初为止，张桂平及其子张康黎持有该上市公司58.53%的股份。

　　今年以来，苏宁环球先后启动两次增发：4月份定向增发9124万股，实际募集资金4.11亿元，6月19日再次发出公告称，欲再以非公开发行方式增发3.8亿~4.2亿股，募集资金不超过110亿元（含资产认购）。

　　截至本报道发稿时止，上述增发申请尚未得到证监会正式批复。但这并不影响苏宁环球股价的暴涨。6月19日因公告增发停牌后，该只股票8月9日复牌，不到一个月股价上涨了近70％，最高冲破51元关口。

　　按此股价算，张氏父子财富超过146亿元，即使不考虑他们其他的资产，这一身价可以跻身2006年胡润富豪榜的前五名。同时，该公司总市值已达250多亿元，远远超过南京乃至江苏房企老大栖霞建设（600533，SH），后者最新市值约120亿元左右。

　　外界认为，张桂平借增发扩大股本，做大上市公司的同时，逐步将个人名下资产高价注入上市公司，吸纳大量现金，可收一石二鸟之效。而由集团而非其控股的上市公司出面以出乎意料的高价拿下163号地块，又留下一个悬念：如此优质的项目，会不会成为张桂平资本运作游戏的新筹码？

　　同样的资本游戏，在国美系内黄光裕之兄黄俊钦的手上，也玩得让人眼花缭乱。不久前，黄俊钦的新恒基地产借壳*ST金泰（600385）上市，创造了连续数十个涨停的奇迹，黄俊钦的个人财富如火箭般蹿升，直逼他曾经是中国首富的弟弟。

　　记者暂时无法联系到张桂平本人对有关话题发表评论，近日数次致电苏宁环球集团总裁助理兼行政总裁李缨辉，也始终无人接听。李是张桂平的妻子。

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　　苏宁环球高价增发悬疑

　　在苏宁环球（000718）新的百亿增发方案中，张桂平父子承诺：分别以其在浦东大厦项目公司拥有的共84％的股权作价约51亿元，认购超过2.1亿股增发股份，认购价23.81元/股。其余股份期望能募集到资金40亿~50亿元。

　　有关公告称，此次增发所获资金将用于南京威尼斯水城项目三期开发。该项目三期用地90多万平方米，建筑面积约150万平方米，包括部分商用物业，预计明年可动工。

　　东吴基金研究员莫凡认为，苏宁环球增发价格太高了。他分析说，以23元增发价算，去年该公司每股收益只有0.18元，市盈率为127倍，而今年上半年年报显示，该公司每股收益仅0.14元，市盈率更高达164倍，即使今年全年每股收益可达0.3元，也是近80倍的市盈率。

　　“一个房地产企业如此之高的市盈率，证监会怎么可以批准增发呢？”他质疑道。

    中国经营报记者：王其明

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