东航战略合作方案出炉 募集资金113亿

　　这是新航入股东航最敏感的阶段，业内对东航即将公布的战略合作方案百般猜测。而东航引资案以及最近的动作也左右着东航股价的走势。

　　最终的引资方案

　　记者从东航内部人士处得到的确切消息显示：在取得相关监管批准的条件下，以定向增发H股的方式引入新加坡航空公司和新加坡淡马锡公司作为战略投资者。

　　东航将向东航集团、新航和淡马锡定向增发共29.84亿股H股，定向增发价格为3.80港元（相对2007年5月21日的收盘价溢价1.9%），募集资金为113亿港元（14.5亿美元）。

　　从战略合作前后董事会结构会变化可以见到东航与新航的话语权问题。东航的董事会将从战略合作前的11名董事增加至14名。按协议，新航有权提名两名人员担任东航的董事，如新航持有东航的股权发生变化，人数将按比例调整。其次，只要淡马锡持有东航的注册资本总额的比例不少于5%，淡马锡有权在东航董事会中提名一名人员担任东航的董事。

　　2006年东航成为国内民航中唯一亏损的上市公司，其公司体制和管理成为外界众矢之的。此次战略合作将大大改善东航的资本结构和财务状况。东航总经理曹建雄多次表示，除了在资本层面上获得扩充外，东航更寄希望于借新航入股改善资产质量，引进先进的国际化管理经验，一扫去年巨亏28亿元，多位高管涉嫌受贿被拘的阴云。

　　据记者从东航内部了解，东航引入新航的市场考虑是，新航的航线网络与东航重叠较少，不会有冲突和竞争的问题，又有助于拓宽东航的航线网络。同时，新航强大的现金流有能力对东航进行战略投资。

　　而新航希望通过合资进入高速增长的中国航空市场，尤其看好上海市场。作为新航的第一大股东，淡马锡与新航的利益相一致，对于战略合作的思路也与新航一致。

　　同时，新航入股东航后，将极大地改善东航的国际网络“短板”。以品牌和服务著称的新航恰好可以弥补东航的这个缺陷。在新的合作方案中，二者的合作是全方位的，东航与新航将在飞行、机务、服务、采购、营销、培训六块具体业务开展战略合作。

　　支线航空的犹豫

　　新航入股东航案一直使业内对东航股价期待颇多。而最近的东航发展支线航空的思路让人颇多疑虑。

　　8月28日，中国一航“走漏风声”，相关负责人透露，中国一航将与东航签署意向协议，组建新的航空公司，全面进军支线航空市场。

　　东航董事会秘书罗祝平表示“不清楚这件事”。但据东航内部人士透露，东航将与中国一航合资组建一家新的支线航空公司，基地建在西安，计划使用中国一航自产的螺旋桨支线客机新舟60作为主力机型。新航空公司将由中国一航控股，具体的出资额度尚未确定。

　　“东航选择在这个时候建立新的支线航空公司，最主要的因素还是民航总局的政策引导。”该人士坦言，民航总局出台了一系列促进支线航空发展的政策，在航线时刻的审批上给予较大的灵活度，地方政府给予优惠税收政策，以及将要出台的支线补贴文件都是吸引东航的筹码。

　　“即使如此，东航在组建支线航空公司的决策上还是表现出了很大的犹豫。”他解释，支线航空市场需要一个较长的培育期，目前的整体情况是大多处于亏损状态，需要依靠地方政府补贴来维持运营。一旦建立新航空公司，进入西部支线的运营，对于东航来说前期将有巨大资金投入，而且短期内难以实现盈利，前景并不乐观。

　　处于敏感时刻的东航最大的关注点在于复盘后

　　此次东航欲联合中国一航发力西部支线航空，由于政策色彩大于市场导向作用，被业内人士评价“走老路”。

　　更有业内人士毫不客气地表示并不看好中国一航和东航的组合。他指出，两家大型国企的组合略显沉重。“中国一航的目的是向主业下游拓展新业务。但是，就国际经验来看，卖飞机的开不好飞机。美国曾立法阻止