海吉公司：明天科技的一场噩梦？

　　虽然沪深两市牛气冲天，但由于业绩不佳，明天科技(600091)的股价一直徘徊不前。半年报显示，2007年1～6月明天科技实现净利润229.32万元，折合每股收益仅0.007元。

　　奇怪的“下半年亏损”

　　虽然名为“科技”，但明天科技的主营业务却是以化工产品为主，近年来将大量资金投入到乌海氯碱工程项目。但该项目非但没有给明天科技带来回报，反而拖累了公司业绩。

　　2000年，明天科技出资1.53亿元，投资内蒙古海吉氯碱化工股份有限公司(以下简称“海吉公司”)筹建的乌海氯碱工程项目，占比19.54%。2004年和2005年，明天科技分别对海吉公司追加投资5.03亿元和8700万元，累计对海吉公司投资7.43亿元，占其总股份的51.01%。2006年10月28日，明天科技宣布以1.33亿元的价格减持海吉公司9.13%的股权，减持后公司持有的海吉公司股权下降至41.90%。

　　海吉公司始建于1999年。据明天科技称，由于乌海氯碱工程依托乌海高耗能工业区及周边地区丰富的煤炭、石灰石、原盐等资源优势及资源配置条件，该项目具有制造工艺先进和原材料成本较低两大优势。然而，乌海氯碱工程2004年年末全面建成投产之后，其盈利能力却令人大失所望。

　　据明天科技公告显示，海吉公司2002年、2003年和2004年的主营业务收入分别为7861.66万元、16123万元和20173.64万元，净利润分别为480.08万元、1742万元和2263.17万元。主营业务收入及净利润均呈上升趋势。然而好景不长，2005年，在海吉公司所有项目全部建成投产之后，该公司净利润却出现高达8757.92万元的亏损。公开数据显示，亏损主要发生在2005年下半年。

　　2006年上半年，海吉公司实现净利润1131.89万元，公司经营似乎出现转机，但2006年下半年，却再次巨额亏损。据明天科技称，截至公司转让9.13%股权之日(约为2006年10月末)，海吉公司亏损已经高达6263.11万元。然而资料显示，多家与海吉公司主业相似的上市公司在2005年及2006年并没有出现下半年业绩环比下滑的情况。

　　尽管2007年上半年，海吉公司实现净利润1947.07万元，但此前两年连续出现下半年巨亏的奇怪现象，令人不得不对其2007年下半年的盈利情况感到担忧。

　　异常的固定资产

　　令人担忧的不仅仅是海吉公司的盈利能力，其资产状况同样令人不解。

　　2005年合并海吉公司报表时，明天科技称，海吉公司的乌海氯碱工程项目总投资为25.91亿元，固定资产投资为24.92亿元。但实际情况却和明天科技所言明显不符。

　　根据明天科技2005年年报，截至2005年末，海吉公司资产规模为24.55亿元，这与公司所称乌海氯碱工程项目总投资为25.91亿元基本匹配。但在合并海吉公司报表后，明天科技的固定资产原值仅新增17.04亿元，同时公司在建工程中没有海吉公司在建项目，这说明乌海氯碱工程项目的固定资产不会超过17.04亿元——这与明天科技所称该项目固定资产投资24.92亿元之间有着高达7.88亿元的巨大差距。

　　2006年年报时，明天科技不再合并海吉公司报表，而公司固定资产原值较年初时减少17.47亿元，这同样说明海吉公司的固定资产原值仅为17亿元左右，而非公司所言24.92亿元。

　　海吉公司资产显然存在较大的疑点。

　　2006年年报显示，不再合并海吉公司报表之后，明天科技的货币资金从年初的16.18亿元大幅减少至3.43亿元，净减少12.75亿元。对此，明天科技解释，货币资金大幅减少主要是因为不再合并海吉公司报表。这说明海吉公司的资产之中，有高达十数亿元的货币资金。

　　而事实上，目前海吉公司的年收入不足5亿元，公司显然并不需要十数亿元的货币资金作为流动资金；如若海吉公司真有如此之多现金，与其闲置，不如偿还公司银行借款，以减少财务费用支出。

　　海吉公司一边有较多银行借款，一边又有高额现金闲置，这样的财务状况实在令人难解。