A+H五大市值公司比较 原材料公司市盈率最接近

　　王斌

　　尽管市场仍在讨论大盘蓝筹板块的价值洼地效应，然而相比H股市场，大盘蓝筹A股估值也“过高”。

　　Wind资讯统计的数据显示，按照昨日收盘价和上年年报计算，内地能源、原材料和制造类三个行业中，选取的有代表性的五只大市值股算术平均市盈率，仍高于香港市场对应的能源、原材料和工业品制造三个板块相应指标。而内地和香港市场分别按照今年一季度报表和上年年报计算，内地市场上述三个板块的同类指标也高于香港市场。

　　能源：中石化A股比H股“估值”高两倍

　　统计能源板块的5只大市值A股发现，其算术平均市盈率（PE）和市净率（PB）分别为63.61倍和6.84倍，而香港市场对应板块的相应指标仅分别为21.01倍和5.02倍。此外，按总市值排列，前者个股的相应PE均高于后者。

　　作为能源板块市值最大的个股，中国石化（600028.SH，0386.HK）A股的PE和PB也较其他四只个股为低，分别为25.67倍和4.69倍。但是，比较中国石化H股对应指标的12.65倍和2.59倍，A股两项指标均接近港股的两倍。而比较不同市场两个板块中PE最高的两只个股，中煤能源（1898.HK）PE和PB分别为35.75倍和7.58倍，而S上石化（600688.SH）PE却高达143.44倍，相比之下，其PB却低于中煤能源，仅为5.16倍。

　　制造：A股市净率“超高”

　　比较两个市场制造类个股的相应数据。A股市场的相应指标仍然高于香港市场。香港市场该板块五只大市值股算术平均市盈率和市净率分别为25.42倍和5.97倍，对应内地市场的相应两项指标却分别达到了88.65和18.89。比较上海电气（2727.HK）和振华港机（600320.SH）两只个股发现，振华港机的PE和PB分别达到了52.29倍和13.54倍，尽管其PE已经属于该板块最低，却仍远高于上海电气的20.61倍，PB也远高于上海电气的2.52倍。在该板块，按市值大小排列的内地和香港市场五只个股的PE和PB，前者均远高于后者。其中，中国船舶（600150.SH）昨日收盘价187.5元，但其市盈率也高达184.02倍，远高于香港市场五只个股中市盈率最高的中化化肥（0297.HK）的29.23倍。

　　原材料：两地市盈率最接近

　　这种现象在原材料板块继续得到反映，内地市场该板块选取的5只大市值个股算术平均PE为30.4倍，香港市场为21.82倍。此外，分别剔除选取的洛阳钼业（3993.HK）和中国铝业（601600.SH），两个板块的算术平均PB分别为4.43倍和5.51倍。这也是三个板块中PE最为接近的一个板块，也是内地市场PB唯一低于香港市场的板块。而作为同时发行A、H股的一只个股，江西铜业（600362.SH，0358.HK）A股的PE和PB却均远高于H股，前者分别达到了23.74倍和8.24倍，后者两项指标却仅为8.98倍和3.32倍。

　　一位研究员表示，目前A股市场较香港市场存在溢价率过高已是不争的事实。在外汇管理局开放境内个人直接对外证券投资之后，有望吸引境内资金流向香港市场。两地市场之间存在的价差可能会有所缩小，但是基于香港市场的开放性，以及目前A股市场的赚钱效应，这一改变短期内不会得到体现。

　　有私募基金人士认为，从上述三个板块的PE和PB指标比较来看，原材料企业作为目前价差最小的一个板块，从投资香港市场该板块来看，可能对投资者并没有太大吸引力，但是却从另一个方面反映了A股市场该板块估值相对合理。

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