深发展：最具跌宕起伏的股改

　　本报记者 袁朝晖 北京报道

　　2007年5月16日，深发展终于开始了新的一轮闯关游戏了。

　　是日，深发展公布股改方案：拟派发约1.409亿股、总数相当于流通股股份十分之一的红股，非流通股股东则将其红股全部转赠给流通股股东作为股改对价。此外，为满足流通股股东此前提出的要求，股改完成后，深发展还拟按分红后的股份总数为基准，向全体股东分别按10：0.5和10：0.5的比例派发存续期为6个月和9个月的认股权证，总数约2.0868亿份。

　　回想2006年的5月28日，随着深发展当初那份几乎是零对价加双向补偿的“创造性”股改方案浮出水面，其股价遭遇“滑铁卢”。

　　但2006年7月17日的结果令人感到意外。出席股东会议的散户和中小股东投赞成票的高达97%，而机构投资者绝大多数没有参与现场投票，而是在网络和交易系统上投了弃权票。仅有两三家机构投资者到会，并投下赞成票。

　　事实上，中国特色和国际惯例的冲突成为了深发展股改的焦点，据说，深发展大股东——— 新桥投资之所以迟迟不拿出新方案是希望获得监管部门一些政策支持，从而可以用极低的成本完成股改。对于深发展股改，新桥的政策是不能送一股、不能送一分钱。在首次股改方案中，这原则得到了体现，但方案却没有通过。

　　随后，新桥态度变化，深发展的准备工作一直在紧张进行当中。董事长法兰克·纽曼曾经指出，新桥的高级合伙人与监管部门进行了富有建设性的会谈，监管部门鼓励深发展非流通股股东和流通股股东进行意见和观点的交流。在过去的时间里，新桥与一些大的机构、基金会面，有的是一对一沟通，还有小组式的会议。

　　“失利”后，以法兰克·纽曼为首的管理团队一直在进行着努力，他曾打了一个比喻来说明股改对深发展的意义：现在的深发展是一列正在开向未来成功之巅的列车，希望在途中的某个山头能够更换

发动机，也就是注入资本金，让列车跑得更快些。但是，到达这个山头的道路却异常曲折——— 股改这一关非常难通过。“只有顺利完成股改，才能实现所有股东利益的最大化。”因此，他强烈呼吁流通股股东把股改放在深发展业务发展的大背景下来考虑，批准股改方案，将对眼前利益的争取，转变为寄希望于银行的未来。

　　截至2006年末，深发展核心资本充足率为3.78%，仍低于监管部门要求的4%。对此，纽曼表示，2007年第一季度该行的核心资本充足率就增长了10个基点，如果要达到4%只需增长22个基点，大概需要3个季度左右的时间就可达到这个要求。

　　纽曼一直强调了深发展股权结构的特殊性，即非流通股东持股比例比较低，中国上市公司的常规股改办法很难适用于深发展，因此一直在考虑一些创新性股改方案。他表示，通过会谈，流通股东仍然希望非流通股东在股改当中能够实现一些真正的价值让步，非流通股东原则上也同意流通股东的两大诉求。对于此次的新方案，金融行业分析师普遍认为，非流通股东承诺向流通股东作较为重大的让步，因而获得通过的几率较大。

　　也许，漫长的等待就此就要结束了。

　　来源：经济观察报网

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