一身六角回报惊艳 信达做大连云港模式

　　4月26日,江苏连云港港口股份有限公司(下称"连云港",601008.SH)在上海证券交易所成功发行上市,首日的开盘价为15.26元,高于发行价4.98元达206%,当天收盘于14.31元。

　　中国信达资产管理管理公司(下称"信达公司")在此次发行中扮演了六重角色:他既是连云港的债权人和第二大股东,又是其资产重组的财务顾问和战略合作伙伴,同时也是这次发行上市的保荐人和主承销商。

　　信达公司证券业务部总经理郑成新介绍,信达证券将在今年9月底之前挂牌,其核心将由收购的汉唐证券、辽宁证券的证券类资产及信达公司的证券投行业务组成。

　　连云港的成功上市,是尚在襁褓中的信达证券在资本市场上的一次惊艳亮相。

　　连云港模式

　　根据连云港招股说明书,信达公司收取的承销费为总融资额的3%,即2241万元(发行股份1.5亿×4.98×3%)。而这只是连云港上市后给信达公司带来收益的很小一部分。

　　以连云港4月27日收盘价13.73元/股计算,信达公司所持有的7590万股的市值已经达到10.4亿元,远远超过所接收的债权。

　　八年前,信达公司接收国家

　　面对近三个亿的债务以及连云港发展面临的瓶颈,信达公司没有简单地将债务打折处理。2000年1月,信达公司总裁田国立向企业以及信达的投行团队提出,港口是不可再生资源,建议先债转股,而后推动企业上市,连通资本市场。

　　随后,信达公司以商业化债转股的方式获得2990万股,作为连云港港口股份有限公司单一的债权人变成了债权人与股东身份,持股比例达到25.46%,成为连云港的第二大股东。在此期间,协助连云港完成外债风险规避、债务重组、资产重组、规范关联交易、建立健全治理结构等,并花了近八年时间推动连云港成功上市。

　　信达公司对连云港港务局债权回收额的分析报告显示,截至2006年12月31日,港口集团累计偿还现金17073万元(其中含2006年10月9日股权分红额1898.65万元),回收率为57.81%。

　　除了回收现金之外,信达公司也将遵循市场规则,充分挖掘其广泛的资源为连云港的长期发展提供支持。

　　郑成新介绍,在连云港的十大货种中,信达公司持有股份的企业拥有其中的8大货种。以煤炭为例,信达公司持股的年产达1000万吨以上的煤炭企业就包括大同煤业、陕西焦煤、淮南、淮北、郑州炭业等多家。另外信达公司还持有不少黑色金属企业、有色金属企业的股份。信达公司正在研究这些企业能够下水的货种,在国际国内物流上为连云港的发展提供保证。

　　一身兼数角

　　在信达证券挂牌后,像连云港这样"一身兼数角"的形式无疑还将成为信达证券的一种重要业务模式。继连云港之后,信达公司作为财务顾问、保荐人、主承销商的中核华原也将很快获准国内A股发行,信达公司联同中银国际、UBS等国际大投行合作的新项目也将登陆H股市场。。

　　郑成新坦言,作为投资银行领域的新军,信达公司以及将来的信达证券在经验等方面欠缺较多。但信达公司资源众多,拥有4000多亿的债转股资产,这将有可能为信达证券将来业务的开展创出一条新路。

　　他介绍,目前信达公司储备着40多个和连云港一样的资源项目,其中包括像中国材料、中国海油、中国生物、中国节能、云南铜业等大型国有企业。

　　实际上,2000年信达公司就已获得了资产管理范围内的主承销商资格,在实行保荐人制度后,信达公司又是证监会批准保荐机构中的两家资产管理公司之一。目前,连云港已是信达公司推荐上市的第四只

　　早在2000年11月,信达公司作为副主承销商及上市推荐人承销了甘肃酒钢集团宏兴钢铁公司股票,并于2000年12月20日在上海证券交易所挂牌上市。2003年7月,信达公司作为推荐人的郑百文股票在上交所恢复挂牌交易。2003年9月,信达公司担任主承销商的延边石岘白麓纸业股份有限公司在上交所上市,发行了5000万股A股,筹集资金2270万元。

　　信达公司是这些企业的股东,股东担任公司的保荐人及主承销商是否符合国家的规定?

　　郑成新介绍,这是"特殊的券商"资产管理公司所特有的一种使命与责任。经国务院和证监会特别批准,信达公司可以从事资产管理范围内公司的上市推荐及债券、股票承销业务,不受有关监管法规对保荐人与发行人互为前五大股东或持股比例7%以上的限制。

　　实际上,在连云港审核、过会、路演、发行的过程中,关联交易一直是监管部门、投资者所关心的一个问题。连云港项目相关负责人介绍,在这一过程中,信达公司始终严格按照监管部门对关联交易的有关要求进行,最终发行成功的结果显示监管部门、投资者对信达公司在风险控制方面的工作是非常满意的。