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银河收益证券投资基金2007年第1季度报告
第一节 重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定,于2007年4月 16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本季度报告中的财务资料未经审计。
第二节 基金产品概况
一、基金简称：银河银联系列证券投资基金
二、基金运作方式：本系列基金为契约型开放式基金，由两只基金构成，包括银河稳健证券投资基金（简称：银河稳健基金）和银河收益证券投资基金（简称：银河收益基金），每只基金彼此独立运作，并通过基金间相互转换构成一个统一的基金体系。
三、基金合同生效日：
四、本季度末基金份额总额
银河稳健基金：178,117,727.25份
银河收益基金：391,226,817.54份
五、投资目标
银河稳健基金：以稳健的投资风格，构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值
银河收益基金：以债券投资为主，兼顾股票投资，在充分控制风险和保持较高流动性的前提下，实现基金资产的安全及长期稳定增值
六、投资策略
银河稳健基金：采用自上而下和自下而上相结合的投资策略，动态配置资产，精选个股进行投资。在正常情况下本基金的资产配置比例变化范围是：股票投资的比例范围为基金资产净值的35％至75％；债券投资的比例范围为基金资产净值的20％至45％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。
银河收益基金：根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，采取自上而下与自下而上相结合的投资策略合理配置资产。在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等的基础上，通过组合投资，为投资者获得长期稳定的回报。本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充，力争在严格控制风险的情况下，提高基金的收益率。在正常情况下，债券投资的比例范围为基金资产净值的50％至95％；股票投资的比例范围为基金资产净值的0％至30％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。
七、业绩比较基准
银河稳健基金业绩比较基准：
上证A股指数涨跌幅×75％＋中信国债指数涨跌幅×25％
银河收益基金业绩比较基准：
债券指数涨跌幅×85％＋上证A股指数涨跌幅×15％，其中债券指数为中信国债指数涨跌幅×51％＋中信银债指数涨跌幅×49％
八、风险收益特征
银河稳健基金属证券投资基金中风险中度品种（在股票型基金中属风险中度偏低），力争使长期的平均单位风险收益超越业绩比较基准。
银河收益基金属于证券投资基金中的低风险品种，其中长期平均的预期收益和风险低于指数型基金、平衡型基金、价值型基金及收益型基金，高于纯债券基金。
九、基金管理人：银河基金管理有限公司
十、基金托管人：中国农业银行
第三节 主要财务指标和基金净值表现
主要财务指标:
单位：元
指标名称 银河稳健基金 银河收益基金
基金本期净收益 39,498,498.08 59,109,343.22
加权基金份额本期净收益 0.3231 0.1561
期末基金资产净值 224,881,926.67 512,738,277.58
期末基金份额净值 1.2625 1.3106
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现
本季度银河稳健基金及银河收益基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：
基金名称 净值增长率 净值增长率标准差 业绩比较基准收益率 业绩比较基准收益率标准差 - -
银河稳健基金 25.79% 2.10% 14.29% 1.81% 11.5% 0.29%
银河收益基金 12.26% 0.78% 3.01% 0.37% 9.25% 0.41%
银河稳健基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：
银河收益基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：
第四节 管理人报告
一、基金经理小组情况简介
银河稳健证券投资基金的基金经理：
先生，基金经理，经济学博士，毕业于复旦大学世界经济系，通过CFA第三级考试。曾在华安基金管理有限公司从事新产品开发工作。历任银河基金管理有限公司行业研究员，银河稳健证券投资基金与银河收益证券投资基金的基金经理助理，2007年1月起任银河稳健证券投资基金的基金经理。
银河收益证券投资基金的基金经理：
先生，基金经理，本科学历，13年证券、期货行业从业经历。曾就职于润庆期货公司、申银万国证券、原君安证券和中国银河证券有限责任公司，期间主要从事国际商品期货交易，营业部债券自营业务和证券投资咨询工作。2004年6月至今，担任银河基金管理有限公司银河银富基金基金经理，2006年3月起兼任银河收益证券投资基金基金经理。
二、基金规范运作情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产，在合法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金份额持有人的利益，无损害基金份额持有人利益的行为，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。
随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承"诚信稳健、勤奋律己、创新图强"的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加强风险管理和完善内部控制体系，为基金份额持有人谋求长期稳定的回报。
三、银河稳健基金投资策略和业绩表现
2007年1季度，在市场整体估值进入合理区间、海外市场大幅波动等因素影响下，A股呈现宽幅震荡格局，基金重仓股滞胀的同时低价股、重组股等大幅上涨。基金在战略性持有消费品、金融、先进制造业优势企业的同时，适度加大对资产注入类上市公司的投资比例，并重点增持了券商类上市公司。一季度基金净值增长率为25.79%。
目前，宏观经济和上市公司业绩仍维持快速增长，股权分置改革和管理层激励等制度性变革的效应继续释放，流动性充裕的格局短期内也不会出现根本性改变，A股市场仍将处在牛市通道之中。但随着持续上涨，市场的估值已经逼近合理估值区间的上限，并出现局部泡沫化的迹象。在这样的情况下，基金将继续坚持一贯的投资理念，寻找估值相对有吸引力，成长性好的股票，同时继续注意把握基本面良好，未来有望通过资产注入实现进一步增长的股票的投资机会。
四、银河收益基金投资策略和业绩表现
投资回顾：
07一季度宏观经济增长强劲，持续高增长的贸易顺差和信贷扩张导致货币政策持续紧缩，股票市场受估值困惑和周边市场影响大幅度震荡，收益基金在本季度采取了谨慎配置策略，债券方面逐步降低可转债比例，集中配置货币市场品种，组合久期不足1年，股票平均仓位水平最低下调到15%左右，并采取个股分散策略，有效降低了基金净值的波动。
债券市场先扬后抑
一季度央行紧缩政策频频出台，两次上调存款准备金率到10%，启动3 年央票和定向票据，上调存贷款利率，并通过公开市场操作引导货币市场利率逐步上升，旨在对冲过剩的流动性，控制信贷高速扩张，预防资产价格快速膨胀，化解经济中的潜在隐患。受此影响，尽管债券市场资金面充足，市场只在年初短暂上扬，之后受货币紧缩政策和物价指数缓慢盘升影响，收益率曲线呈现陡峭化演变，中长期品种的收益率上涨幅度较大。
股票市场大幅度震荡
经过06年大幅度上涨后，市场在一季度凸显估值困境，以基金为主的机构投资者从价
值和成长两个角度对公司基本面的挖掘已比较充分，不断涌入的场外资金转向资产注入和题材概念类个股，市场投资气氛逐步升温，期间因受泡沫论和周边市场集体性下跌影响，季度内市场出现两次重要震荡。
市场展望：
宏观经济增长动力充足，在人民币可控升值背景下，出口和投资仍将是拉动经济的主要力量，值得注意的是消费增长开始提速，表明经济增长结构出现向好转变。需要进一步跟踪的重要因素是美国经济和国内房地产行业，我们注意到，关于美国次级抵押贷款风险的警报可能被市场短期消化，但其可能导致美国经济衰退的风险实际上需要时间观察，美国在中东的失意和联储有意稳定或下调利率的态度，加重了美圆中长期走弱趋势，势必形成能源以外的原材料和农产品价格再次上升，由此对中国经济的影响将是较为严重的；国内方面，随着紧缩政策效应的延续和一系列调控房地产价格的实施，中小房地产开发商资金链面临严峻形式，房价回落是必然趋势，潜在购买需求可能延缓，从而抑制与地产相关行业的景气度。
内外部环境的不稳定因素对证券市场是潜在利好。随着虚拟经济吸纳实体经济能力的严重过剩，过剩流动性将推动资产价格继续膨胀。二季度债券市场的环境略好于一季度，市场已逐步消化了一季度密集的紧缩政策，二季度将趋于稳定，但大的投资机会仍然难以出现，特别是外汇投资公司成立后债券市场将经受考验。股票市场延续牛市格局的条件依然充足，但推动指数上升的核心结构力量将比06年变化更快，个股机会大于行业机会，外生性增长和制度性引导导致的不确定性投资机会将更加醒目，股指期货推出前后对市场将出现较大的变化，对投资者风险识别和控制能力提出更高的要求。
三季度股票市场强势整理，期间市场经受了紧缩政策和大规模扩容的巨大压力，股权分
置改革基本宣告成功，人民币汇率加速升值，宏观经济和重点行业继续保持相当的活力，上市公司的股价在结构调整中重新定位，市场对牛市延续的预期进一步增强。
尽管全球和国内经济有减速可能，但鉴于当前市场整体没有高估，主导牛市的关键因素没有逆转，全球产业布局给国内优势企业提供的机会在进一步扩大，股指期货、清欠、资产注入、股改后效应等技术性因素均对市场形成正面推动，预计四季度股票市场将继续保持温和强势。
投资策略
二季度债券市场应谨慎乐观，投资策略上，将适当加大组合久期，增加1-3年段中期债券品种的配置，兼顾息票收入和短差博取；可转债方面重点投资新发品种和可分离债券。
基金将控制股票仓位在适度积极的水平，个股选择上优选行业龙头，注重公司未来三年增长的稳定性和抗周期性，增配估值弹性较宽行业的个股，布局实质性奥运受益股票，对地产业相关的行业谨慎配置。
第五节 投资组合报告
一、本季度末基金资产组合情况
1、本季度末银河稳健基金资产组合情况
项目 金 额（元） 占资产总值比例
股 票 146,490,422.58 50.04%
债 券 85,194,798.70 29.10%
权 证 5,360,885.97 1.83%
银行存款及清算备付金合计 27,190,676.19 9.29%
其他资产 28,510,334.02 9.74%
合计 292,747,117.46 100.00%
2、本季度末银河收益基金资产组合情况
项目 金 额（元） 占资产总值比例
股 票 82,224,011.42 13.59%
债 券 0.00 0.00%
权 证 455,550,828.03 75.27%
银行存款及清算备付金合计 61,190,281.53 10.11%
其他资产 6,258,358.33 1.03%
合计 605,223,479.31 100.00%
二、本季度末按行业分类的股票投资组合
本季度末银河稳健基金按行业分类的股票投资组合
行业 市值（元） 市值占净值比例
A 农、林、牧、渔业 7,945.00 0.00%
B 采掘业 10,309.00 0.00%
C 制造业 78,165,472.82 34.76%
C0 食品、饮料 8,281,050.00 3.68%
C1 纺织、服装、皮毛 0.00 0.00%
C2 木材、家具 0.00 0.00%
C3 造纸、印刷 0.00 0.00%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 2,487,148.00 1.11%
C5 电子 3,595,928.08 1.60%
C6 金属、非金属 23,299,628.27 10.36%
C7 机械、设备、仪表 27,560,384.00 12.26%
C8 医药、生物制品 12,941,334.47 5.75%
C9 其他制造业 0.00 0.00%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 0.00 0.00%
E 建筑业 0.00 0.00%
F 交通运输、仓储业 0.00 0.00%
G 信息技术业 2,406,999.40 1.07%
H 批发和零售贸易 26,784,866.36 11.91%
I 金融、保险业 23,715,094.00 10.55%
J 房地产业 15,399,736.00 6.85%
K 社会服务业 0.00 0.00%
L 传播与文化产业 0.00 0.00%
M 综合类 0.00 0.00%
合计 146,490,422.58 65.14%
本季度末银河收益基金按行业分类的股票投资组合
行业 市值（元） 市值占净值比例
A 农、林、牧、渔业 0.00 0.00%
B 采掘业 0.00 0.00%
C 制造业 53,521,144.02 10.44%
C0 食品、饮料
C1 纺织、服装、皮毛 1,229,708.02 0.24%
C2 木材、家具 0.00 0.00%
C3 造纸、印刷 0.00 0.00%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 20,995,762.65 4.09%
C5 电子 0.00 0.00%
C6 金属、非金属 13,565,002.80 2.65%
C7 机械、设备、仪表 6,863,731.18 1.34%
C8 医药、生物制品 7,329,318.25 1.43%
C9 其他制造业 3,537,621.12 0.69%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 0.00 0.00%
E 建筑业 2,647,347.30 0.52%
F 交通运输、仓储业 2,911,049.28 0.57%
G 信息技术业 761,234.00 0.15%
H 批发和零售贸易 14,238,064.32 2.78%
I 金融、保险业 6,597,600.00 1.29%
J 房地产业 1,496,572.50 0.29%
K 社会服务业 51,000.00 0.01%
L 传播与文化产业 0.00 0.00%
M 综合类 0.00 0.00%
合计 82,224,011.42 16.04%
三、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
1、银河稳健基金前十名股票明细
股票代码 股票名称 数量（股） 市值（元） 市值占净值比例
600030 中信证券 229,800 9,888,294.00 4.40%
000002 万 科Ａ 575,000 9,539,250.00 4.24%
600616 第一食品 324,818 7,717,675.68 3.43%
600036 招商银行 420,000 7,299,600.00 3.25%
002028 思源电气 154,050 7,035,463.50 3.13%
000039 中集集团 279,078 6,840,201.78 3.04%
000157 中联重科 255,000 6,754,950.00 3.00%
000623 吉林敖东 134,000 6,568,680.00 2.92%
600019 宝钢股份 605,000 5,989,500.00 2.66%
002024 苏宁电器 90,000 5,760,000.00 2.56%
2、银河收益基金前十名股票明细
股票代码 股票名称 数量（股） 市值（元） 市值占净值比例
600660 福耀玻璃 612,681 11,518,402.80 2.25%
600825 新华传媒 605,792 11,031,472.32 2.15%
600423 柳化股份 587,487 9,399,792.00 1.83%
600096 云天化 300,156 5,991,113.76 1.17%
000707 双环科技 700,000 4,578,000.00 0.89%
000651 格力电器 260,000 4,396,600.00 0.86%
600436 片仔癀 150,473 4,250,862.25 0.83%
600208 中宝股份 325,149 3,537,621.12 0.69%
600030 中信证券 80,000 3,442,400.00 0.67%
601166 兴业银行 116,000 3,155,200.00 0.62%
四、本季度末按券种分类的债券投资组合
1、银河稳健基金债券投资组合
券种 市值（元） 市值占净值比例
国债 66,429,087.10 29.54%
企业债券 18,765,711.60 8.34%
合计 85,194,798.70 37.88%
2、银河收益基金债券投资组合
券种 市值（元） 市值占净值比例
国债 456,872.00 0.09%
金融债券 344,499,450.00 67.19%
央行票据 97,288,475.82 18.97%
企业债券 13,306,030.21 2.60%
合计 455,550,828.03 88.85%
五、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
1、银河稳健基金前五名债券明细
债券名称 市值（元） 市值占净值比例
02国债⒁ 14,532,221.00 6.46%
21国债⒂ 8,140,500.00 3.62%
02国债⑽ 7,297,368.00 3.25%
99国债⑻ 6,179,976.00 2.75%
20国债⑷ 5,494,084.40 2.44%
2、银河收益基金前五名债券明细
债券名称 市值（元） 市值占净值比例
06农发14 99,901,000.00 19.48%
07央行票据01 97,288,475.82 18.97%
06进出05 69,989,500.00 13.65%
06农发06 60,015,000.00 11.70%
06进出03 30,013,800.00 5.85%
六、投资组合报告附注
(一)本季度银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名证券中，没有发行主体被监管部门立案调查的情形，在报告编制日前一年内也没有受到公开谴责、处罚的情形。
(二)银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
(三)其他资产主要包括应收证券清算款、应收利息、应收申购款、买入返售证券、待摊费用及其他应收款等。
其具体金额如下表（单位：元）：
其他资产项目 银河稳健基金 银河收益基金
交易保证金 910,000.00 660,000.00
应收证券清算款 25,198,326.29 -
应收利息 1,063,905.78 5,412,319.72
应收申购款 1,338,101.95 186,038.61
合 计 28,510,334.02 6,258,358.33
(四)银河稳健基金持有的处于转股期的可转换债券明细
可转债代码 可转债名称 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例
100117 西钢转债 437,697.00 0.19%
100795 国电转债 5,447,400.00 2.42%
110021 上电转债 1,783,320.00 0.79%
125488 晨鸣转债 4,457,733.02 1.98%
125932 华菱转债 1,364,124.00 0.61%
125959 首钢转债 3,006,750.00 1.34%
合计 16,497,024.02 7.33%
(五)银河收益基金持有的处于转股期的可转换债券明细
可转债代码 可转债名称 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例
100726 华电转债 480,396.00 0.09%
125488 晨鸣转债 970,965.80 0.19%
125932 华菱转债 557,567.35 0.11%
合计 2,008,929.15 0.39%
（六）银河稳健基金本报告期末主动或被动持有的权证明细
主动投资 权证代码 权证名称 数量（份） 市值（元）
580005 万华HXB1 127,112 4,539,677.97
580007 长电CWB1 64,000 479,168.00
030002 五粮YGC1 20,000 342,040.00
合计 211,112 5,360,885.97
本报告期末本基金未被动持有权证。
第六节 开放式基金份额变动
银河稳健基金及银河收益基金本季度基金份额的变动情况如下表：
单位：份
基金名称 期初基金份额 期间总申购份额 期间总赎回份额 期末基金份额
银河稳健基金 63,937,682.44 170,458,615.82 56,278,571.01 178,117,727.25
银河收益基金 375,010,175.32 24,735,004.37 8,518,362.15 391,226,817.54
第七节 备查文件目录
中国证监会批准设立银河银联系列证券投资基金的文件
《银河银联系列证券投资基金基金合同》
《银河银联系列证券投资基金托管协议》
中国证监会批准设立银河基金管理有限公司的文件
银河银联系列证券投资基金财务报表及报表附注
报告期内在指定报刊上披露的各项公告
查阅地点：上海市东大名路908号金岸大厦3层
投资者可在本基金管理人营业时间内免费查阅，也可通过本基金管理人网站（）查阅；在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人银河基金管理有限公司，咨询电话：(021)35104688/800-820-0860
银河基金管理有限公司
二○○七年四月一十九日
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