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S南航推出送权证股改方案 能否过关存在变数

http://www.sina.com.cn 2007年04月18日 13:03 信息时报

  时报讯 (记者 张玉) 日前,S南航推出股改方案:流通A股股东每10股将获得南航集团支付的5份初使行权价为7元的认沽权证,相当于A股流通股股东每10股可获0.9327股股份的对价安排。“停牌这么久,才出了这么一个方案,真让人难以接受。”持50000股南航的普通股民赵先生失望地表示。流通股股东对方案的态度令人不禁担心,S南航的股改方案能否获得通过。

  对价水平偏低

  根据S南航公布的股改方案,大股东南航集团计划向流通股东每10股支付5份认沽权证,权证行权价为7元,相当于每10股送0.9327股,较南航A股3月23日停牌前的收市价7.43元人民币折让5.78%。权证的存续期为12个月,持有人可在权证终止交易后5个交易日行权。南航将在5月17日召开相关股东会议,网络投票时间为5月15日到17日。

  据了解, S南航综合国外航空公司2.204倍的平均市净率水平认为,其股改后

股票合理股价为5.236元,因此其行权价为7元的认沽权证的无风险收益率为2.79%。S南航股票3月23日停牌报收价为7.43元,较其拟发行认沽权证的行权价还高出0.43元,而目前S南航的30日均价也在5.85元,高于公司核算的股票合理价值5.236元。若以此计算,其所指的2.79%无风险收益率和相当于每10股送0.9327股的对价水平恐怕又要打个折扣。

  能否“过关”存在变数

  业内人士指出,S南航实属无奈才推出这样的股改方案。由于S南航为A+H上市公司,扩股和派现等会影响H股股东的利益;按照中国民航总局的规定,南航集团持有公司股权比例不得少于50%,而其目前持股比例只有50.30%,发行认购权证、送股、扩股和缩股的对价模式都不宜采用;此外,由于在重组时承担了巨额债务,南航集团缺乏足够的现金支付对价。

  有流通股东表示:“停牌这么久,才出了这么一个方案,对我们流通股股东几乎没有任何补偿。

  相关资料显示,虽然S南航的前10大流通股中以

社保基金和QFII居多,在一定程度上利于公司的沟通,但它们的持股比例总计只有14%。股改方案能否获得通过还要看广大流通股股东如何作出抉择,以目前的对价水平来看,股改方案要获得通过还有一定难度。

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