南方航空股改方案出炉

　　将向流通股股东每10股支付5份欧式认沽权证

　　本报讯 (记者／骆海涛) 昨日，中国南方航空股份有限公司(600029，简称南方航空))公告股改方案，公司唯一非流通股股东南航集团将向流通股股东每10股支付5份欧式认沽权证，权证初始行权价为7元，存续期12个月，权证持有人可在认沽权证终止交易后5个交易日行权。

　　避免大股东股份被稀释

　　不会选择送股

　　在所有的上市航空公司中，南航是唯一仍受股改困扰的公司，也是目前为数不多的尚未完成股改的大盘蓝筹股。上月23日，南方航空公告称，大股东南航集团提出股权分置改革动议，于即日起A股股票停牌，并表示预计在4月9日披露股权分置改革相关文件；但到了4月9日，公司表示已能基本确定股权分置改革方案，但方案尚待国家有关主管部门批准，将最晚于4月18日披露股权分置改革说明书及相关文件，否则将取消本次股权分置改革，股票则将在4月19日复牌交易。

　　此前，有航空业分析师剖析了方案“难产”的原因，在可能的几种对价方案中，南方航空需权衡利弊，作出选择：一是送股或类似送股的转增、缩股，但南航集团只持有南航50.3%股份，为免大股东股份被稀释，因此不会选择送股；二是派现，但南航集团缺乏现金，而且股价较高，会导致派现的成本比较大；三是送认购权证，但流通股股东一旦行权，会使南航集团持股比例可能低于50%；最后是送认估权证，但从现在南航的股价来看，会涉及定价困难的问题。最终，南方航空选择的是上述最后一种发行认估权证的对价方案。

　　股改方案兼顾了各方利益

　　分析人士认为，发行认估权证是南方航空股改比较现实的对价方案，这种对价模式兼顾了非流通股东和A股流通股东的利益。根据《股改说明书》，南方航空集团公司向A股流通股股东支付5亿份认沽权证，按照每10股送5份权证的对价水平，相当于流通股股东每10股可获0.9327股股份。

　　公司表示，参考国外成熟市场主要航空公司的市净率水平，南方航空