股指期货出其不意忽悠谁

　　如果范福春副主席争取今年上半年推出的承诺言而有信，股指期货现在就应该进入倒计时了。可是，非但至今未有明确的时间表，反而引起了时间表有变的猜测，事实上也确实大有落空的可能。

 

　　股指期货的迟迟推不出，技术准备的急促应该不是太主要的原因。这从管理层近日连续推出配套文件的速度就不难看得出来。如果下定了“有条件要上，没有条件创造条件也要上”的决心，那么，任何时候都可以说是“万事俱备，只欠东风”。股指期货看来需要一个合适的时机。问题是，什么时候才是股指期货合适的推出时机呢？

 

　　不少人主张越快越好，主要是针对越来越高的现货指数提出来的。按照现在一百点一百点的推高速度，如果股指期货的推出时间拖得越久，其起点岂不是要一千点两千点地抬高？现货指数爬得越高，股指期货反手做空的力度也就越大。到时候，市场是否经得起“空军司令”的狂轰滥炸？

 

　　表面上看起来，推迟的理由似乎要更充分一点。推迟客观上有利于准备工作做得更充分，但在股指期货的做多功能和避险功能都具有明显选择性的条件下，推出时间的推迟与其说体现了“客里空”的所谓“高标准”，不如说对机构比对散户更有利。时间的推迟虽然使过早进行抢筹备仓准备的机构增加了持股成本和调仓成本，但也让他们有更多的机会利用自己所控制的权重股操纵指数震荡洗盘，从而获得更好的筹码调整机会和更多的套利空间。

 

　　而对于进不了股指期货门槛的散户来说，则意味着多经历一些身不由己的折腾和煎熬，他们所需要付出的将不仅是乘电梯的时间，也将是追涨杀跌的成本和代价。而且，散户投资者尽管无缘参与直接的股指期货交易，却同样也无法回避股指期货所引起的现货市场波动的影响。

 

　　由于管理层目前的动态既不像急性子又不像慢郎中，人们一般预计股指期货的推出将既不在意料之外，也不在意料之中。这或许不妨称之为“出其不意”。但“出其不意”的要害在于出谁之不意。“出其不意”对于有准备的机构利大于弊，而对盲目做多的散户投资者则有可能构成风险。时间表越是追求“出其不意”，出现“意料之外”风险的可能性就越多。严格地说，这不是稳定市场，而是忽悠市场。
黄湘源 特约撰稿