市场期待监管层营造环境

　　江南

　　股指期货推出过程中，管理层应该采取何种监管措施，是否需要精心呵护？

　　对于股指期货的推出时机，57.95%的受访者认为要“创造条件，营造最有利的配套环境”，其中，基金公司对此呼声最高，投票率达到69.44%，其次为券商60.87%，而期货公司则稍显平静，仅为49.12%。相反，有61.40%的期货公司认为“不用过于考虑所谓时机问题”。

　　对于股指期货的推出方式，57.47%的受调查者赞同“推出之前确定具体推出时间，让市场先消化”。对此，期货公司、券商、基金公司以及其他机构的意见比较一致，分别占53.57%、62.32%、60.00%和42.86%。

　　对于股指期货推出初期监管部门的调控力度，50%的券商认为“容忍一定的波动和风险，以市场流动性和活力为第一目标”，50%的基金公司认为“严格控制交易规模和波动性，以稳定为第一目标”，45.61%的期货公司认为“让市场在规则内自行其是”。

　　对于股指期货未来可能的主要风险来源，48.30%的受调查者认为“相关部门缺乏金融期货监管经验，对可能存在的风险准备不足”，38.07%认为“初期投资者不理性”，28.41%认为“存在被操纵的风险”，22.73%认为“市场的容量还不够大”。

　　对于股指期货推出初期监管部门最应该采取的配套措施，53.41%的受调查者认为“完善监管体系，加强信息披露的透明和规范”，45.45%认为“加强投资者风险教育，继续加大股指期货宣传”，28.41%认为“壮大与完善股指期货的投资主体，在机构投资者与个人投资者之间保持一定平衡”，26.70%认为“扩大现货市场容量，加快大盘股的上市和海外回归步伐”，26.14%认为“进一步使标的指数中的行业占比趋向均衡”。

　　CBN解析 期货券商基金各怀心思

　　期货公司、券商、基金公司同为股指期货市场的重要参与者，但由于各自扮演的角色不同，承担的权利与义务、收益与风险各有差异，因此对股指期货推出时机表现出不同的态度。

　　从基金公司的谨慎可以看出，他们希望股指期货能有一个健康、平稳的运行环境，尽量不改变当前牛市格局给基金带来的黄金发展机遇。在券商的盈利模式里，在推出初期，股指期货并未扮演着十分重要的角色，从某种意义上说，他们认为股指期货推出初期对现货市场存在“资金分流效应”。因此，券商也希望股指期货能尽量回归其风险对冲工具的本质，而非鼓励大量散户参与的投机工具，要做到这一点，监管层营造最有利的配套环境至关重要。对于期货公司来说，股指期货无疑是改变期货行业长期亏损局面的契机，由于期货公司在商品期货市场上积累了大量有关风险控制的教训和经验，他们认为股指期货最需要的风险控制机制已基本具备，而期货同时具备做多和做空机制，对推出时机的选择并不重要。

　　在推出初期的调控力度上，三大市场主体再次表现出不同的态度：基金公司表现相对谨慎，稳定的市场环境更符合基金的审慎投资原则；券商对市场流动性和活力的推崇，体现出他们对股指期货市场与现货股票市场互动关系的认识，一个活跃的股指期货市场，必然是以活跃的现货股票市场为基础，而这恰好能提高券商的经纪业务收入；期货公司的观点最为市场化，他们认为只要遵从市场规则就能营造出最佳的市场氛围，而商品期货市场的发展经验告诉我们，只要规则公开透明、公平公正，市场能够在各类投资者的博弈中达到一个较合理的均衡。