八成机构：期指推出前后将加大现货波动

　　CBN财经调研之“股指期货倒计时”调研报告今日发布

　　甘剑

　　新修订的《期货交易管理条例》几天后即将正式施行，股指期货推出的脚步越迈越近。《第一财经日报》针对股指期货中最引人注目的一些问题展开调查，得到来自券商、基金、期货、保险和信托公司等的热烈响应，收回问卷达177份。

　　在股指期货推出时机的选择上，有超过六成的受访者选择5月份以后推出更好。其中23.86%的受访者认为可以在5月底之前推出，认为在6月底之前更合适的比例为22.73%，而23.3%的受访者认为下半年推出最佳。这些受访者主要忧虑投资者教育开展还不充分、交易所和会员的各项准备工作尚未完全到位。

　　有超过三成的受访者认为股指期货应该尽快推出，最大的理由是可以尽早为现货市场提供对冲工具，有效抵御系统性风险。

　　“2·27”大跌至今让投资者心有余悸，当时市况让不少投资者开始呼唤具有避险功能的股指期货能够早日护航。2月27日，中国股市遭遇十年不遇的大跌，上证指数当日下挫近9%，两市约900只

　　也正因此，有58%左右的受访者认为相关部门应该尽可能创造条件，营造最有利的配套环境。而39.77%的受访者认为应该等待时机，没有必要过于调控市场。

　　至于在什么点位推出股指期货最为理想的问题，有56.25%的受访者认为推出时机和股指点位无关，21.02%的受访者认为在3000点附近比较合适，认为2500点是最佳点位的比例为13.07%。

　　有意思的是，受访者在股指期货推出初期以稳定性为主还是以市场流动性和活力为主的选择上针锋相对，分别有35.16%和33.90%的比例选择了这两个不同选项。相对来说，“让市场在规则之内自行其是”的选择为28.81%左右。

　　股指期货推出前后对现货市场到底会有什么样的影响，也是目前市场极为关心的话题。在有关现货市场波动性变化方面，占压倒性多数的78.98%的受访者认为，尽管长期来看市场波动与股指期货无关，但股指期货在推出前后或特定情况下会加大股市波动；认为完全不会放大股市波动性的比例仅占2.84%。

　　具体对应到股市上，受访者心情的复杂程度从不同选择上可见一斑：有42.61%的受访者认为尽管对现货市场有一定影响，但不必过分夸大股指期货对现货市场的作用；有42.05%的受访者更倾向于认为，一切均有可能，主要是看市场到底处于什么阶段。细分后可以发现，认为股指期货推出前上涨、接近推出时下跌而推出后继续下跌但跌幅不会太大的选择人数占15.91%；认为推出前大涨、推出后暴跌的可能性仅为3.41%，但这个比例仍高于认为推出前下跌推出后上涨的2.27%的比例。

　　作出上述判断，是因为受访者中的49.43%认为股指涨跌主要出于市场内在原因，没有必要将涨跌完全归于股指期货本身；而37.93%的受访者认为股指期货具有做空动能，会最终引发市场下跌；至于选择机构会在现货市场上打压股指同时在期货市场做空从而引发市场暴跌的比例为17.82%；有31.03%的受访者同时也对各类投资者的交易心态表示关注，认为这些投资者操作的方向不同会使情况变得非常复杂。

　　作为新生事物，股指期货推出必然会存在一些风险，受访者更关注相关部门缺乏金融期货监管经验对可能存在的风险准备不足而带来的风险，有超过六成的受访者有这方面的忧虑；受访者中选择初期投资者不理性和存在被操纵风险的比例分别为38.07%和28.41%。因此，有53.41%的受访者认为完善监管体系、加强信息披露的透明和规范，是相关部门最需要改进的问题；认为应加强投资者风险教育的比例为45.45%；还有26.7%的受访者选择需要扩大现货市场容量、加快大盘股上市和境外上市公司回归的步伐。为预防风险，选择应进一步使标的指数中行业占比趋向均衡的比例为26.14%；对于沪深300指数中金融股权重占比20%的现状，有55.12%的受访者表示忧虑，认为可能会对股指期货产生不利影响，应降低金融股权重占比。

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