期指行情随想：相关性或成关键

　　□本报实习记者 贺辉红 深圳报道

　　沪深300指数昨日拉出八连阳，涨幅达1.43%。作为股指期货的标的，沪深300在不断上扬的同时，也给投资者留下了一些疑问？股指期货推出以后，个股将如何走向，股指期货的做多和做空机制将如何影响个股的涨跌，散户在股指期货推出后对个股的主要投资依据将是什么？

　　有分析人士认为，股指期货的标的沪深300指数与主板的相关性、沪深300指数与其成分股的相关性，或将成为期指行情中重要的投资依据。

　　以2006年12月29日的收盘指数为基数,今年以来，上证指数涨幅高达28%，沪深300指数成份股中有261家涨幅超过上证指数，其中，涨幅最高的依次为莱钢股份、东莞控股、泰达股份、美的电器及亚盛集团。最近两周，上证指数涨幅超过9%，沪深300指数成份股中亦有114家个股涨幅超过9%。据统计，去年3月17日至昨日收盘，期间共259个交易日，将这些交易日的指数涨跌幅作为统计样本，经计算，沪深300指数的涨跌幅与上证综指涨跌幅的相关系数竟高达0.94，沪深300与主板高度相关。分析人士认为，沪深300指数与上证综指有非常明显的联动性，说明股指期货推出以后，沪深300的走势将会很大程度上影响大盘的走势。

　　至于沪深300指数与其成分股的相关性，统计发现，个股与指数的相关性存在很大的差异性。贵州茅台、民生银行、中信证券、长江电力、中国平安、工商银行等与指数相关系数非常低，其中贵州茅台和长江电力都只有0.02，工行仅0.03，可以认为不存在相关关系。而韶钢、鞍钢更是与指数存在负相关关系。中国银行、中国人寿、宝钢股份、万科A等则与指数保持了较高的相关性，特别是中国人寿达到了0.71，中国银行则有0.53，宝钢有0.58。对权重较大、与指数相关性较强的五只股票进行分析，浦发银行、中国石化和万科A对指数的引导系数超过90%，招商银行、中信证券对指数引导系数也超过了30%，再一次显示出大权重股票在指数中举足轻重的作用。西南证券研究员严丽认为，沪深300指数是由成份股的流通市值加权计算而成的，各股票在沪深300中所占的权重并不大，招商银行最大也只有3%。个股并不能影响沪深300指数，这也是个股与沪深300指数相关性不高的原因之一。

　　沪深300指数成份股中26家公司有对应的H股，在对成份股作定价分析时不可避免地需要考察H股的股价，以便能更有效的评估未来股指的运行。采用2007年3月30日A股以及2007年3月29日H股的收盘价来做溢价分析，经统计发现，溢价率最高的依次为S仪化、创业环保、S上石化、江西铜业。分析人士指出，这四只股票与沪深300指数的相关性并不高，仅分别为0.26，0.24，0.22，0.1，这些股票股价的变动对指数的影响并不会太大。